《审计学》(4)

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1、第五章公司资本成本什么是资本成本？对资本成本的认识即资本的价格。一般是指公司为取得所需资金而付出的代价，主要包括主要包括支付给股东的股利和支付给长期债权人的利息。从投资人的角度看，它表示与投资机会成本和投资风险相适应的回报率；从投资者的角度看，它表示公司为取得资金必须支付的价格；第一节资本成本概述2021/8/12105章公司资本成本资金成本的表达方式：资金成本通常包括资金筹集费和资金占用费两部分前者是资金筹集过程中发生的一次性各项费用；后者是指在占用资金过程中发生的各项费用。加权资金成本（WACC）企业财务决策要依据筹集资金的综合成本（即加权平均资金成本）而非不同的来

2、源的单项资金成本。资金成本率资金占用费应计筹资金额–筹资费=WACC=（1-L）re+L（1-T）rd或WACC=KjWi资金占用费实际筹资额或2021/8/12205章公司资本成本债务成本即指借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。因此，一次还本，分期付息借款的成本计算公式为：式中：Kl——借款资金成本；I——借款年利息；T——所得税率；L——借款筹资额；F——借款筹资费用率。上述公式还可以写成如下形式：R——借款年利率；KlIt（1-T）=L（1-F）K1R（1-T）=1-F2021/8/12305章公司资本成本债券成本债券资金成本中的利

3、息也在所得税前列支。债券的实际成本会受到本金和利息支付方式的影响。一般情况下，债券的本金和利息是一次还本分次付息，或到期一次还本付息。一次还本付息的债券资金成本计算公式为：式中：Kb——债券资金成本；Ib——债券年利息；T——所得税率；Fb——债券筹资费用率。如果债券以平价发行，上述公式还写成如下形式：Rb——以年表示的债券票面利率。KbIb（1-T）=B（1-Fb）KbRb（1-T）=1-Fb2021/8/12405章公司资本成本综合资金成本权重的确定以帐面价值计算权数按账面价值确定个别资本占全部资本的比重的，其资料容易取得，但当资本的账面价值与市场价值差别较大时，如

4、股票、债券的市场价格发生较大变动，计算结果会与实际有较大的差距，从而贻误筹资决策。以市场价值计算权数市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数。这样计算的加权平均资本成本能反映企业目前的实际情况。以目标价值计算权数目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资本结构2021/8/12505章公司资本成本优先股资金成本优先股是介于普通股和债券之间的一类证券。优先股的成本可按下列公式计算：式中：Kp——优先股的成本；Dp——固定的年股息额；Pp——优先股的筹资总额；Fp——优先股的筹资费率。KpDp=Pp（1-Fp）第二节权益资金成本20

5、21/8/12605章公司资本成本普通股资金成本计算普通股的成本的方法有：股利增长模型法、资本资产定价模型法、风险溢价法等。股利增长模型法：式中：Ks——未来股利折现率，即代表普通股的成本；Pe——普通股的筹资额；Fe——普通股的筹资费率；D1——第一年的股利；g——股利的固定增长率。KsD1=Pe（1-Fe）+g2021/8/12705章公司资本成本资本资产定价模型法除了以股利为基础计算普通股的成本外，还可以根据风险的大小来计算普通股的成本；资本的成本是由风险报酬率和风险报酬两部分组成；风险报酬的高低则由该资产的风险系数的大小决定。资本资产定价模型的计算公式为：式中：

6、rm——证券市场平均风险股票的期望报酬率；rf——无风险报酬率；——该普通股票的风险系数。风险溢价法（略）Ksrs=+（rm-rf）2021/8/12805章公司资本成本留存收益资金成本留存收益是指由公司税后利润形成的收益。留存收益属于普通股权益，其成本计算与普通股的相同，只是不考虑筹资费用。具体计算公式为：式中：Kr——表示留存收益的成本；Pe——普通股的筹资金额；Dt——某期限的股利；g——股利的固定增长率。KrD1=Pe+g2021/8/12905章公司资本成本