中金公司-医药行业投资策略与建议(PPT)溢价回落,价值显现

《中金公司-医药行业投资策略与建议(PPT)溢价回落,价值显现》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、医药行业溢价回落，价值显现分析员：孙亮联系人：周峰2009年6月15日投资策略与建议投资价值逐步显现行业运行稳定估值溢价回落2010年PE在20x附近，兼具安全边际和收益空间逐步增加配置，时间换取收益空间1表现弱于市场2008年防御表现突Wind二级行业指数和A股主要指数区间涨幅出的医药行业，上半年跑输大盘2008Y2009YTD-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%保险Ⅱ-74%45.4%汽车与汽车零部件-70%119.7%材料Ⅱ-69%

2、64.1%运输-68%49.0%能源Ⅱ-68%70.4%上证50指数-67%43.8%消费者服务Ⅱ-67%80.3%上证180指数-66%51.1%沪深300-66%51.8%上证综合指数-65%44.6%房地产-65%81.8%半导体与生产设备-64%97.0%银行-64%54.3%多元金融-62%52.2%媒体Ⅱ-62%60.1%家庭与个人用品-61%25.9%技术硬件与设备-60%58.8%零售业-60%54.0%耐用消费品与服装-60%65.5%电信服务Ⅱ-58%24.4%-58%62.1%资本货物-56%31.5%食品、饮料与烟草公用事业Ⅱ-55%29

3、.9%-54%52.3%中小板综-54%76.6%医疗保健设备与服务软件与服务-53%67.3%-50%31.9%食品与主要用品零售-45%33.3%制药、生物科技-43%42.5%商业和专业服务资料来源：wind，中金公司研究部2表现弱于市场2008年美国标普制标普500行业指数区间涨幅药与生物科技指数表现优异，2009年2008Y2009YTD表现落后-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%食品与主要用品零售-12%0.0%制药与生物科技-17%

4、0.0%家庭与个人用品-17%0.3%交通运输-20%0.3%食品饮料与烟草-20%0.7%消费者服务-21%1.0%商业和专业服务-29%0.0%公用事业-32%0.7%零售-32%0.1%电信业务-34%-0.5%消费品与服装-36%0.7%能源-36%0.2%-38%-0.2%医疗保健设备与服务-38%0.6%传媒标普500-42%-0.2%-42%-0.7%技术硬件及设备-44%-0.3%软件与服务-45%-2.1%房地产-46%-0.4%资本品-47%0.2%原材料-49%0.1%半导体产品与设备银行-50%-2.2%-59%-0.3%保险综合金融-6

5、0%-1.0%-66%-2.4%汽车及零部件资料来源：wind，中金公司研究部3行业稳定运行2007年医药制造业医药制造业产品销售收入_累计值(十亿元)和同比增速收入和利润总额增产品销售收入/本月止累计(十亿元)产品销售收入/比去年同期增长(%)长不断加速，20087003560030年增速逐季回落50025400203001520010预期2009年中期医1005药制造业收入和利0005-0205-0505-0805-1106-0306-0606-0906-1207-0808-0509-02润增速将企稳资料来源：财汇利润总额（十亿元）和同比增速利润总额/本

6、月止累计(十亿元)产品利润总额/比去年同期增长(%)706060505040403030202010100005-0205-0505-0805-1106-0306-0606-0906-1207-0808-0509-02资料来源：财汇4行业稳定运行2009年医药制造业医药制造业城镇固定资产投资总额_累计值(亿元)和同比增速固定资产投资总额医药制造业城镇固定资产投资总额_累计值(亿元)迅速增加，增速创1,200医药制造业城镇固定资产投资总额_累计增长(%)50近5年来新高，超1,00040800过了制造业和社会30600固定资产总额增20400速，显示行业扩张20

7、01000意愿较强04-0204-0805-0205-0806-0206-0807-0207-0808-0208-0809-02资料来源：财汇医药制造业城镇固定资产投资总额_累计增长和整体比较制造业医药制造业城镇社会固定资产投资总额_累计增长(%)10080604020004-0204-0805-0205-0806-0206-0807-0207-0808-0208-0809-02资料来源：财汇5行业稳定运行医疗保健价格指数居民消费价格指数_当期值和医疗保健价格跟随CPI一起回CPICPI-医疗保健和个人用品类110落，波动幅度小于108CPI，体现了较好106

8、104的稳定性10210