货币经纪将给中国金融带来什么

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1、货币经纪将给中国金融带来什么2005年11月17日09:35金时网·金融时报　　特邀嘉宾：复旦大学欧洲研究中心主任　国际金融研究中心副主任博士生导师张纪康　　主持人：记者韩雪萌　　日前，银监会正式批准筹建全国首家合资货币经纪公司———上海国利货币经纪有限公司，此举意味着中国金融市场将诞生一类新型的非银行金融机构。但对很多人来讲，货币经纪还是个陌生的概念，对于货币经纪公司的作用以及在国内发展的前景，还充满兴趣或疑惑。为使读者对货币经纪有一个全面的了解，本报记者采访了复旦大学欧洲研究中心主任张纪康教授。　　主持人：在我国引入货币

2、经纪制度，对推动货币市场发展有什么意义？　　张纪康：主要体现为三个方面：首先，促进货币市场的交易，特别是高效率、大规模的集中交易，促进利率和汇率的市场化形成，提高关键性市场变量的权威性；其次，提高市场的流动性，根据货币经纪机构的服务对象差异定位，使参与市场交易的大、中、小金融机构业务运行中满足其流动性需求，从而使被长期压抑或扭曲的真实市场供求得到集中配对，降低交易成本，提高市场价格形成效率；第三，促进货币市场经纪领域的体制转换，提高行业竞争性，降低行业进入壁垒，转变金融服务意识，转变政策定位理念和市场管理观念。　　主持人：货

3、币经纪在金融市场中处于什么地位？有什么样的发展趋势？目前进入我国的几家外资货币经纪公司在国外的实力如何？分别是什么类型的货币经纪公司？　　张纪康：国际上的货币经纪公司主要分为三类：一是现代网络电子经纪，其特征就是通过电子平台交易(ETC)在场内交易所市场和传统OTC场外市场间寻找到了最合理的经纪模式，即技术上提供先进的类同于交易所集中交易平台的电子交易平台，同时又以其非标准化的金融经纪服务为客户提供个性化的金融服务；二是最传统的、从声讯经纪起家但现在已经能够提供网络化电子经纪平台服务的所谓传统型大规模经纪公司，它们的发展历史

4、很长，经纪经验丰富，客户众多，但近些年来整个这一板块处在迅速衰落状态，具体表现有三：1、行业集中度越来越高，原来数量就不多、市场份额不低的公司纷纷被兼并收购，市场的生存能力而不是发展成为了最大的威胁；2、从传统优势领域———大规模的交易商间经纪被迫向非标准化的衍生产品(甚至经营触角已经涉及非金融衍生产品领域)方向扩展，以使不断被现代电子网络经纪侵蚀的收入通过开辟新的增长点来确保生存，稳定收入；3、现代电子网络经纪已经成为了现代新型货币市场经纪的主导性主体，并代表了这一行业的未来发展方向，典型的如EBS和路透，统计上表现就是它

5、们的市场份额不断扩充；三是中小型的、成本主要反映在人力资源成本并长期定位于中小客户、特定金融产品的货币经纪商，他们保留了传统的声讯经纪服务，但并非为货币经纪行业的主流性机构，为缝隙型金融经纪服务企业。归纳之，第一类处于上升兴旺扩展期；第二类为面临生存危机衰退期，前景不容乐观，这也是这些公司竭力在新兴的市场经济体国家谋求新的生存空间的主要原因所在；目前进入中国的主要是第二类货币经纪商，他们进入中国较早，通过其在上海和北京的代表处从事非直接经营业务，即主要为缺乏国际金融市场有效渠道的中资金融机构的外汇业务，凭借其在香港、新加坡的

6、分支机构提供经纪服务。在传统的大型货币经纪公司范围，这些公司确实是最有实力的几家。　　主持人：我国出台的《货币经纪公司试点管理办法》中，对银行等金融机构持有货币经纪公司的股份采取了限制性的条款。据您的了解，国外在准入资格上是怎样规定的？您认为我国目前采取这样的方式，是出于什么样的考虑？　　张纪康：国外并无严格限定，换句话说，对于资本投资者，没有明确的认定，事实上一些货币经纪公司本身就是上市公司，对于社会资本，它们是开放的。对于银行等金融机构的投资入股货币经纪公司，目前出台的管理办法主要是基于这样的考虑：银行存在有需要经纪的流

7、动性业务，当其投资于货币经纪公司时，作为投资者的银行和作为货币经纪公司的其他金融机构客户间会存在现实和潜在的利益冲突，这就如证券经纪公司的自营业务和代理业务存在着利益冲突的原因是一样的。　　但现在的问题是：商业银行，无论是国外还是国内，通过其业务、产品创新和发达的代理网络，已经事实上不同程度的成为了货币经纪行业的业内者。限制商业银行的货币经纪业务，即使不是从谋求控市，或限制这一行业的过度竞争考虑，也事实上侵害了现有商业银行的经济和市场利益。在国外，例如著名的EBS就是由国际货币尤其是外汇市场中的十余家交易领先商业银行发起设立

8、的，它的宗旨是：合伙投资，共担风险，共享利益，严格界定、管理和监控客户业务和成员银行的货币经纪业务。在国内，我们需要意识到现实以及事实上监管的可行性或监管成本。从竞争的角度考虑，我的观点是应当渐进地允许商业银行的进入，因为它们是狭义的业外者，另外从市场专业人士的市场操作素质、技能、商业银行