恒大地产证券风险案例分析

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1、恒大地产发行债券的风险分析恒大地产集团是集房地产规划设计、开发建设、物业管理于一体的现代化大型房地产综合企业，连续五年荣登中国房地产企业10强。拥有中国一级资质的房地产开发企业、中国甲级资质的建筑设计规划研究院、中国一级资质的建筑施工公司、中国一级资质的物业管理公司。现已发展为中国最具影响力的房地产企业之一据媒体9月30日报道，恒大地产集团计划非公开发行最多200亿元债券，期限为五年期，最终发行规模取决于投资者需求，该债券计划在10月中旬左右开启发行窗口。资料显示，上半年恒大地产在境外成功发行10亿

2、美元5年期优先票据，并完成配售约8.2亿股股份，占已发行股本的5.54%，所得款净额为46亿港元。恒大地产发行的公司债券中，五年期利率约为5.38%，四年期利率约为5.30%，七年期利率约为6.98%，据恒大地产2015年中报显示，截止报告期末，恒大集团现金总额达到815,。7亿元，未使用银行授信额度达到815.7亿元，可使用资金合计为2157.7亿元。恒大地产发行的公司债券一年付息两次，分别在每年的4月30日和10月30日。尽管恒大集团是中国地产行业的首屈一指的企业，但是其发行的公司债券在现实复杂

3、的社会中，还是面临一系列的风险，投资者在购买时一定要谨慎。投资者购买恒大地产的债券可能面临三个方面的风险，债券交易风险，信用风险和投资垃圾债风险。对于其可能面临的债券交易风险，我们将从以下几个方面进行分析：利率风险，收益曲线风险，流动性风险，再投资风险，通货膨胀和购买力风险，价格波动风险，汇率风险和特定事件风险。一、债券交易风险1、利率风险投资者在购买了恒大地产的公司债券之后，即面临了投资债券的最大风险：利率风险，债券利率是相对固定的，因此市场投资回报率的变化会影响债券的价格，当市场投资回报率上升时

4、，债券价格会反向下跌，当市场投资回报率下降时，债券价格会反向上升，而且同时，债券价格的在随市场投资回报率变化的同时，也会受本身期限的影响，期限越长，价格变动幅度越大。同时，债券是否嵌入期权也会影响价格的变动，在债券嵌入回购期权时，这时，对发行者很大地产是有利的，因此，利率会相对高一些，但是，当市场投资回报率上升，债券价格其利率是固定利率，其利率风险相对比较单一，即只受市场本身投资回报率变化的影响，目前市场普遍投资回报率，五年期在5%左右，单纯从投资回报率和利率风险角度讲，恒大地产的公司债券是一个不错

5、大的选择。2、收益曲线风险在投资的债券期限越长时，一般情况而言，收益曲线相差越大，而恒大地产发行的公司债券多为四年，五年和七年期，期限相对较短，因此受收益曲线风险影响的程度不是很大，在考虑风险时，可以适当减少对其的顾虑。3、流动性风险作为公司债券，恒大地产发行的债券，其流动性不如国债，但是恒大地产作为世界500强企业，而且是中国首屈一指的地产企业，其公司债券的社会接受程度要高于一般公司债券，而且其有大量的流动性资金支持，因此恒大地产发行的债券就成为了一种风险较小，接受程度较高的公司债券，因此投资者在

6、需要变现时，往往会比较顺利。其流动性风险较小。4、再投资风险目前恒大地产发行的债券采用的是一年付息两次的付息方式，分别在每年的4月30日和10月30日，此时，投资者在收到债券的付息之后，有很灵活的选择，但往往不能再投入该债券，而只能自己再从市场中寻找机会进行再投资，对于一般的个人投资者而言，这无疑是具有很大风险的。如何再选择一个高收益，而相对风险较小的项目，往往是比较困难的。而不像余额宝，其采用的每日付息，付息之后可以将收入再次投入进去，赚取收益，这样的方式再投资风险是非常小的。总结来讲，恒大地产发

7、行的公司债券，其再投资风险是比较高的。5、通货膨胀和购买力风险中国的通货膨胀率在整个世界来讲都是相对较高的，大约在10%左右，这是考虑了房价上涨带来的影响，而每年的CPI大约上涨为5%。单纯从通货膨胀和购买力的下降来计算，恒大地产给出的每年5.3%左右的回报率在现实的CPI上涨中只能讲刚刚跑赢，而在考虑了房价上涨带来的通货膨胀面前，其本金是逐年萎缩的。6、价格波动风险一般来讲，这个风险是与前几个风险相关的，前面已经有论述，不再赘述。7、汇率风险本期恒大地产发行的约200亿债券都选择了在国内发行，因此

8、对于国内投资者而言，汇率风险不用过多考虑。但对于国外投资者而言，当前的国际汇率市场是人民币持续走高，近期相对平稳，国外投资者在购买时必须要考虑汇率风险。8、特定事件风险所谓特定事件风险就是不可抗力和不可预料的风险，如自然风险，政治因素以及企业并购等。在中国来讲，目前遭遇特定事件的风险概率不高。因此，恒大地产发行的公司债券面临的特定事件的风险不高。二、信用风险信用风险是指债务人或交易对于不能或不愿意履行合同所规定的义务，从而给债权人带来损失的可能性，亦称之履约风险。信用