《国际经融学通用》PPT课件

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1、第四章汇率决定理论第一节购买力平价理论TheoryofPurchasingPowerParity，PPP思想的源头：大卫.李嘉图正式提出者：瑞典经济学家古斯塔夫.卡赛尔Gustav.Cassel理论基础——一价定律TheLawofOnePrice：米尔顿.弗里德曼M.Friedman一、一价定律一价定律：在无运输费用和任何贸易壁垒的自由竞争市场上，同种商品在不同的国家出售，其按同一种货币计算的价格应相同。表示为：P(i,t)=E(t)P*(i,t)一价定律成立的前提：忽略国际资本流动对汇率的影响，外汇市场上仅存在经常帐户的交易，且汇率能够灵活调整；位于

2、不同国家的商品是同质的可贸易商品；国际交易中不存在贸易壁垒，也不存在交易费用。二、绝对购买力平价AbsolutePPP汇率是货币的价格，两国间的汇率决定于两国货币的相对供求关系。人们需要其他国家的货币，是要用来购买以这种货币标价的外国商品。因此，各种货币之间的汇率决定于各种货币的购买力。通常情况下，一国货币购买力的大小是通过物价水平P的高低反映出来的，于是有：E=P/P*绝对购买力平价暗含的假设：国际间的商品套购commoditiesarbitrage行为能使同类、同质的商品具有等值的价格，从而使一价定律得以实现或维持。绝对购买力平价与一价定律的区别一

3、价定律适用于单个商品，其成立条件更为严格；绝对购买力平价适用于普遍的价格水平，即有代表性的商品篮子中所有基准商品和劳务价格的组合；如果一价定律对所有商品均成立，只要用来计算不同国家价格水平的基准商品篮子相同，绝对购买力就成立；即使一价定律并非对所有商品都成立，绝对购买力平价所表示的价格水平与汇率之间的关系仍成立。三、相对购买力平价由于运输费用、信息不对称、关税的扭曲、及其他贸易壁垒的存在，绝对购买力并不总有效。于是一种弱化的购买力平价——相对购买力平价被提出。相对购买力平价认为，汇率将根据两国通货膨胀的差别相应调整，即：Et+1=Et(1+ΔP)/(1

4、+ΔP*)%ΔE≈%ΔP-%ΔP*运用价值相对PPP比绝对PPP实用；可帮助理解实际汇率的概念。由：若实际汇率指数等于1，则有：可用于进行国与国之间国民收入的比较四、PPP的经验验证及解释验证PPP过程中存在的问题：价格指数的构成：PPP是对贸易与非贸易品都适用，还是只适用于贸易品。如果是前者，验证要采用总价格指数（一般采用两类商品加权后的消费者价格指数）；如果是后者，则采用贸易品价格指数（一般采用贸易品占绝大多数的批发或制造品价格指数）。但无论是何者，均要求商品篮子相同。但由于经济发展的差异，各国的价格指数对即使是同类的商品也赋予了不同的权重，这直接

5、影响了验证的准确性。检验的基准期：月或季度、6个月、一年PPP的实证检验结果PPP对地理位置相邻和贸易往来密切的国家比较有效；汇率图形和PPP汇率显示，汇率与PPP存在着长期持续的偏离，经过多年后这种偏离经常会被逆转；汇率的波动要远大于相应国家价格水平的波动；PPP在长期要比在短期更适用；相对于其贸易伙伴有着高通货膨胀率的国家，其货币均经历了迅速贬值，说明PPP是决定其汇率的主要力量。PPP对于贸易品比对于非贸易品更适用。对PPP实证检验结果的解释统计问题：每个国家的价格指数的构成（品种与权重）均有不同，难以找到同样的标准进行比较。运输成本和贸易壁垒。

6、不完全竞争。资本市场与商品市场的差异。在资本市场高度一体化而商品价格调整相对缓慢的世界中，汇率会长期持续地偏离PPP。生产率的差异。巴拉萨-萨缪尔森模型。五、PPP的扩展形式之一：引入贸易障碍和交易成本的PPP令T代表每单位进口商品的关税及运输等交易费用的货币值，于是：绝对PPP变为：相对PPP变为：六、购买力平价的扩展形式之二—引入贸易品与非贸易品的相对价格PPP理论的前提是一价定律，一价定律的基础是无贸易限制和交易成本条件下的商品套购。由于参与商品套购的只是贸易品，而非贸易品不参与商品套购，因此，有必要将商品区分为贸易品和非贸易品。一般情况下，购买

7、力平价可能更适用于贸易品，而不是非贸易品。区分贸易品和非贸易品的PPP结论：就总价格指数而言，购买力平价不一定成立；非贸易品的价格会影响汇率。在总价格指数不变时，本国非贸易品价格的相对上升导致本币升值，本国贸易品价格的相对上升导致本币贬值。七、Balassa-SamuelsonModel八、对PPP的总体评价贡献：从货币的基本功能出发，以简单的数学式对汇率与物价、汇率变动及两国通货膨胀率差异的关系作了描述，较为合理地解释了汇率的决定基础。是计算均衡汇率的最常用方法，也成为政府制定汇率政策的重要依据。局限：理论依据是货币数量论和货币中立原理。货币数量论：

8、物价水平与货币数量成正比；汇率变化是一种货币现象，货币数量决定了货币购买力和物价水平，从而决定