计算机行业安全可控专题报告：自主可控大势所趋，国产CPU王者归来

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1、投资要件研究范围芯片从应用领域来分类，我们一般可以划分为服务器芯片、PC芯片、AI芯片、基站芯片等。本报告主要探讨PC机和服务器领域的芯片，我们认为在PC机和服务器领域芯片实现国产化替代的可能性较高，因为：1）公务员和事业单位人员的PC属于政府统一采购，在国家自主可控要求下较易实现。2）服务器领域主要是2B用户，较2C端的市场化而言形成替代相对容易。我们区别于市场的观点市场普遍认为安全可控与国产化是主题，行情主要受到热点和市场情绪的影响，后期业绩兑现存在较大的不确定性。我们认为：中美科技竞争与贸易争端或将长期存在，

2、安全可控在明确的产业化趋势背景下有望成为计算机板块未来2-3年最大的投资主线。1）7nm工艺制程芯片接近商业化生产的极限，量子隧穿效应导致芯片制造成本急剧上升，摩尔定律失效可能为后发者赶超提供可能。我们梳理了国产CPU芯片和Intel芯片制作工艺的时间节点对比，认为芯片制作工艺越精细每更迭一代所花费的时间就越长，同时国产芯片在制作工艺上也呈现出加速追赶的态势。2）第三次IC产业转移至中国大陆，在芯片生产过程中，芯片制造对工艺的要求非常高，具备高度技术密集型、资本密集型的特征。据国际半导体设备材料产业协会的数据显示，

3、自2015年起，中国半导体产业在建、新建晶圆厂项目投资额近万亿元，过去两年全球共兴建十七座12寸晶圆厂，其中有10座设在中国大陆，芯片制造环节的突破对整个产业链国产化来说最为关键。3）大基金彰显国家意志，国产芯片生态逐步形成。2014年9月，国家集成电路产业基金正式成立，围绕芯片产业链进行投资。CPU+OS是构建生态系统的基础，对标PC领域的Wintel联盟和消费电子的Quandroid联盟，我国基于国产CPU和国产操作系统已经构建了初步的生态系统，未来有望成为中国IT产业的主流。我们不仅梳理了国内主流芯片厂商的产

4、品型号与应用领域，而且通过对比分析芯片最核心的3个性能指标（主频、制程和功耗），筛选出当前国产芯片技术和工艺最先进的厂商和产品，挖掘投资标的。投资风险1）半导体行业景气下滑；2）国家政策推进低于预期；3）芯片技术创新低于预期；4）新建晶圆厂产能投产低于预期。请务必阅读正文后的重要声明部分安全可控专题报告目录1以小见大，洞察全球CPU产业发展规律11.1以史为鉴，复盘Intel和AMD发展史11.2技术创新和正向循环逻辑成为致胜法宝72多重因素导致国产CPU发展处于落后局面82.1摩尔定律巩固产业巨头先发优势82.2

5、CPU产业链部分环节自主化能力弱82.3飞轮效应加深芯片寡头生态护城河93三大条件助力芯片产业实现国产替代103.1芯片工艺技术临近极限，为后发者赶超提供可能103.2大陆承接IC产业转移，核心环节自主化能力加强113.3大基金彰显国家意志，国产芯片生态逐步形成124芯片国产替代空间巨大，技术领先厂商有望受益134.1集成电路自给率低，国产替代空间广阔134.2自主可控进程加速，国产芯片迎来发展良机155国产化核心受益标的185.1中国长城（000066）185.2中科曙光（603019）19请务必阅读正文后的重要

6、声明部分安全可控专题报告图目录图1：全球X86微处理器市场份额1图2：2018Q1中国CPU市场品牌关注比例1图3：Intel和AMD历年营收情况1图4：Intel和AMD历年净利润情况1图5：Intel和AMD的历年毛利率2图6：Intel和AMD历年净利率2图7：AMD8086处理器样图3图8：Socket7接口示意图4图9：Slot1接口示意图4图10：Intel和AMD历史市场占有率6图11：Intel和AMD历史股价走势图6图12：Intel的正向循环逻辑框图7图13：美国在20世纪60年代已进入集成电路

7、产业化阶段8图14：我国集成电路产业规模（亿元）8图15：芯片产业链全流程一览9图16：CPU的发展依赖于软硬件生态的支撑9图17：缺乏生态支持下的产业恶性循环9图18：芯片技术进步的2个方面：制程变小+硅片变大10图19：晶体管持续接近物理极限，摩尔定律可能的失效10图20：国内外芯片工艺制程及时间对照图10图21：国家集成电路基金投资领域金额占比（亿元）12图22：国家集成电路基金投资领域公司数量占比12图23：我国历年芯片进口金额情况（亿美元）13图24：近十年我国集成电路自给率水平不断提升13图25：长城电

8、脑与长城信息合并前后的股权结构图18图26：中国长城历年营收及增速19图27：中国长城历年净利润及增速19图28：中科曙光历年营收及增速20图29：中科曙光历年净利润及增速20图30：海光信息公司股权结构20请务必阅读正文后的重要声明部分安全可控专题报告表目录表1：Intel和AMD创立之初的情况对比2表2：Intel存储产品历史市场占有率情况2表3：Int