我国保险公司董事会治理有效性实证研究

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1、我国保险公司董事会治理有效性实证研究 ——基于32家股份制保险公司的经验数据（上）2016-03-30摘要：利用我国存续时间5年及以上的32家股份制保险公司从2010年到2013年的面板数据，采用个体固定效应广义最小二乘（GLS）的方法，检验了我国保险公司董事会特征与公司绩效的关系。研究结果表明，董事会规模对公司绩效具有负面作用，独立董事比例、女性董事比例、金融背景董事比例、法律背景董事比例等特征对公司绩效具有显著的正面影响，而教育背景董事比例对公司绩效具有显著的负面影响。研究建议我国保险公司应不断加强董事会治理机制建设，实现董事会治理机制从合规性到有效性的转型。

2、关键词：保险公司，公司治理，董事会特征，绩效一、引言从2006年《国务院关于保险业改革发展的若干意见》的颁布，到2014年国务院颁布的《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，充分显示了国家对保险业的高度重视，保险业的健康快速发展不但是促进经济提质增效升级的高效引擎，而且将有力促进国家治理体系建设和治理能力提升。保险公司治理一直都是保险业改革与发展的核心，而董事会又是保险公司治理的核心所在。保险公司董事会除了承担战略规划、监督和咨询等董事会的传统职能外，还承担风险识别、内部控制和合规经营等职能，其对保险公司的科学决策、稳健发展和长期价值的提升具有举足轻重的作用，将

3、对绩效产生决定性的影响。但我国保险业起步较晚，公司治理文化和制度环境缺失，现代保险公司制度建设滞后，学者们普遍认为我国保险公司董事会治理仍存在众多问题，如规模过大、结构不合理、运作不规范、履职评价不规范、受托责任欠缺、专业性不足等等。中国保监会自2006年颁布《关于规范保险公司治理结构的指导意见》始，连续颁布了一系列保险公司治理的文件，董事会建设一直是各文件关注的重点所在，至今我国保险公司董事会治理工作已经展开了近十年，其治理效果如何也需要我们进行审视。但受制于上市保险公司数量少、数据获取困难，我国保险公司治理研究偏重于理论分析，缺少实证研究。基于此，本文选择了存

4、续5年及以上即度过过渡期的32家股份制保险公司2010年到2013年的治理数据，从董事会规模、结构、素质等多维度检验处于平稳期中的保险公司董事会特征与公司绩效的关系，以期检验我国保险公司董事会治理建设的效果，为完善保险公司治理提供理论和实证支持，促进我国保险业的科学、健康、稳健发展。二、理论分析与研究假设（一）保险公司董事会规模与公司绩效学术界关于董事会规模与公司绩效的关系所进行的研究不计其数，研究结论存在正相关、负相关、非线性相关和不相关等众多观点，这些观点中占据主导地位的是小规模董事会更有效率，这一观点也被西方发达国家董事会规模在不断缩小的事实所支持。针对保险

5、业，Wang等（2007）发现中国台湾保险公司董事会规模对经营效率具有负面影响。Lai和Lee（2011）的研究表明，随着董事会规模的增大，承保风险、杠杆风险、投资风险及总风险都会随之上升。谢晓霞和李进（2009）证实了中国保险公司董事会规模与ROA呈负相关关系。而夏喆和靳龙（2013）却并未发现中国保险公司董事会规模与ROE之间存在显著的相关关系。保险公司因为在经营对象、资本结构、保险契约及政府监管等方面具有众多特殊性，各公司治理群体利益冲突严重，加之经营地域广泛等特点，决定了其董事会规模较一般公司偏大。但是笔者认为董事会规模过大将如委托代理理论所指出的那样，势

6、必带来沟通协调成本的增加，从而降低公司绩效。基于上述论述，我们提出假设1：假设1：保险公司董事会规模与公司绩效呈负相关关系。（二）保险公司执行董事比例与公司绩效较多学者认为内部董事比外部董事具有专业和信息优势，对董事会的影响力也比外部董事强，所以应该保持有一定数量的内部董事（Baysinger和Hoskisson，1990；Bhagat和Black，2002）。但是，英国20世纪80～90年代初众多治理丑闻公司的一个共同特征就是：存在一个强有力的主导型首席执行官和一个受其支配的较弱的董事会，金融时报1988年公布了500强的公司中只有21家公司的董事会是由较多的非

7、执行董事组成的（格尔根，2014）。凯德伯瑞报告明确建议公司应将董事会主席和首席执行官分设、非执行董事应占多数，应设置薪酬委员会和审计委员会；美国萨班斯奥克斯利法案也提出相似要求。执行董事比例的增加意味着内部人控制的可能性增大，意味着作为董事会成员的高级管理者要自己监督自己，这无疑会带来监管的弱化和怠慢及侵权可能性的增加。但是目前在我国少有的保险公司董事会治理实证研究中，并没有学者开展执行董事比例与公司绩效关系的研究。从上述事实出发，我们提出假设2：假设2：保险公司执行董事比例与公司绩效呈负相关关系。（三）保险公司董事会独立性与公司绩效理论上，独立董事占比越高，意

8、味着董事会