资本结构质量分析

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1、第三章资本结构质量分析一、资本结构股权结构有代价的企业财务资源的来源结构所有者权益与贷款的结构与数量关注：资本成本、融资渠道的选择负债与所有者权益的结构关注：企业财务资源对负债的依赖状况第一节资本结构与资本结构质量分析理论二、资本结构质量分析理论资本结构质量：企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的程度（一）企业资本成本与资产报酬率的比较企业资本成本：企业负债与股东入资成本的加权资本成本企业资本成本<资产报酬率时，企业净资产增加企业资本成本>资产报酬率时，企业净资产减少资本结构质量差（二）企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性企业资金来

2、源的期限构成：长期短期企业筹集资金的用途：永久性流动资产、长期资产流动资产的波动部分企业资金来源的期限构成与企业资产结构不配比长期资金来源支持波动的流动资产，资本成本高短期资金来源支持永久性流动资产、长期资产，短期偿债压力大资本结构质量差（三）企业财务状况与企业财务风险、企业财务杠杆状况与企业未来融资要求以及未来发展的适应性企业财务杠杆的表现形式：负债与资产的对比关系负债与所有者权益的对比关系非流动负债与所有者权益的对比关系企业财务杠杆比率越高，企业对负债依赖程度越大面临压力：不能按时偿付本息企业亏损时，侵害债权人财务风险高（四）企业所有者权益内部的股东

3、持股构成状况与企业未来发展的适应性企业所有者权益内部的股东持股构成状况：普通股、优先股的比例普通股中控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东的构成状况三类普通股股东对企业财务和经营政策的影响控制性股东、重大影响性股东决定企业未来的发展方向一、流动负债的构成在1年以内偿还的债务二、流动负债质量分析（一）周转分析流动负债不同项目的周转期间不一致注意应付票据、应付账款的规模变化与存货规模变化间的关系第二节流动负债质量分析供应商的债权风险（二）非强制性流动负债分析某些非强制性流动债务，不必当前偿付强制性债务，真正影响企业现实偿债能力（三）企业短期贷款规模可能

4、包含的融资质量信息货币资金中包含保证金异地分公司的存在，导致企业实际可支配的货币资金金额小于报表项目数货币资金因融资环境和行为而过多（四）企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息1、应付票据与应付账款的规模企业利用商业推动其经营活动的能力企业相对于供应商的议价能力应付票据（银行承兑）有资本成本2、存货或营业成本增长时应付账款相应增长，企业议价能力强，发生财务费用少，供应商对其偿债能力有信心应付票据相应增长，企业议价能力弱，发生财务费用多，供应商对其偿债能力缺少信心（五）企业税金交纳情况与税务环境与所得税相关的负债增加，税务环境宽松一、非流动负

5、债的构成（一）长期借款偿还期限：1年以上用途：固定资产构建、改扩建、大修以及流动资产的正常需要偿还方式：定期一次偿还本金借款期限内，分期偿还本息（二）长期应付款除长期借款、应付债券以外的各种长期应付款项其中：融资租赁的租赁费用、分期付款购入资产的应付款项第三节非流动负债质量分析（三）应付债券投资报酬率与债券利率的比较可转债价格取决于债券价值bondvalue转换价值conversionvalue实质等于债券＋认股权证（看涨期权）发行的好处：利息可在税前扣除，不象股利企业最终得到的普通股资本金额比直接发行得到的多在较长的经营期内，是比发行普通股更有吸引力的

6、扩充股权的途径。通常在管理层认为股价被低估时发行例：亚马逊公司1999年发行可转债$12.5亿，年利率4.75%，转换价格78.03美元。2001年股价暴跌75%，至15美元，债券安全性下降，成Caa类垃圾债券。转换失败前提：能够转换成功（四）专项应付款特殊用途（五）预计负债反映企业确认的对外提供担保、未决诉讼、产品质量保证、重组义务、亏损性合同等很可能发生的负债确认、单独列示的条件与或有事项有关的义务企业承担的现时义务义务履行很可能（>50%，且<=95%）导致经济利益流出企业金额能可靠计量与或有负债的区别（六）递延所得税负债大多数企业该项目每年都增加

7、主要是暂时性差异（七）其他非流动负债二、非流动负债费用的归属非流动负债费用：非流动负债产生的利息、汇兑损益等归属：费用化、资本化处理三、非流动负债的质量分析（一）对应形成资产的利用状况与增量效益固定资产、无形资产是否充分利用是否产生增量效益（盈利）流动资产质量、变现性有无不良占用（二）对应形成的长期股权投资的效益及其质量是否有投资收益，足以覆盖债务本息是否对应相当规模的现金流入特殊情况：债务重组形成的长期股权投资（三）预计负债分析确认的人为判断思考：飞行里程数的分析http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinf

8、o/announcement/c/2013-03-26/601111_2012_