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1、4.3动态评价指标1．净现值(NPV)按一定的折现率将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和，即:式中，(CI－CO)t——第t年净现金流量；i0——基准折现率；n——项目计算期，包括项目建设期和生产经营期。判别准则:NPV≥0，项目可行;NPV<0，项目不可行。例1某项目的各年现金流量图如下表，试用净现值指标判断项目的经济性(i0=10%)。现金流量表单位：万元01234~101．投资支出2．投资以外支出3．收入205001003004504507004．净现金流量-20-500-100150250解：现金流量图NPV=－20+(－500)(P
2、/F,10%,1)－100(P/F,10%,2)+150(P/F,10%,3)+250(P/A,10%,7)(P/F,10%,3)=469.94(万元)由于NPV>0，所以项目在经济上可行。0123491020500100150250/a例2某投资项目有A，B两个方案，有关数据如下表，基准折现率为10%，问哪个方案较优?项目A方案B方案投资年净收益(万元)寿命(年)残值(万元)153.1101.531.1100.3解:画现金流量图(1)(2)010153.11.501031.10.319291对于(1):NPVA=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.
3、5(P/F,10%,10)=-15+3.1*6.144+1.5*0.3855=4.62(万元)对于(2):NPVB=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10)=-3+1.1*6.144+0.3*0.3855=3.87(万元)因为NPVA＞NPVB，所以A方案优于B方案。分析：A方案投资是B方案的5倍，而其净现值仅比B方案多0.75万元，就是说B方案与A方案的经济效果相差很小。如果认为A方案优于B方案，显然是不合理的。由此看来，当两个方案投资额相差很大时，仅以净现值的大小来决定方案的取否可能会导致错误的选择。为解决这一问题，我们引入净
4、现值指数(NPVI)的概念。它是项目净现值与投资现值之比，经济含义是单位投资现值所能带来的净现值。式中Kp——项目投资现值例3:计算上题的NPVI。NPVIA=4.62/15=0.308NPVIB=3.87/3=1.29所以B方案要优于A。2．净年值(NAV)净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到计算期内各年的等额年值。判别标准:NAV≥0，项目可行；NAV＜0，项目不可行。净年值与净现值在项目评价的结论上总是一致的(等效评价指标)。3．费用现值与费用年值费用现值表达式费用年值表达式判别标准:费用现值或费用年值最小者最优。例某项目有三个采暖方案A，B，C
5、均能满足需要。费用如下：i0=10%，确定最优方案。单位：万元方案总投资(0年末)年运营费用（1～10）ABC200240300605035解:各方案的费用现值:PCA=200+60(P/A,10%,10)=568.64(万元)PCB=240+50(P/A,10%,10)=547.2(万元)PCc=300+35(P/A,10%,10)=515.04(万元)C方案的PC最小，故C方案为最优方案。各方案的费用年值:ACA=PCA(A/P,10%,10)=92.55(万元)ACB=240(A/P,10%,10)+50=89.06(万元)ACC=300(A/P,10
6、%,10)+35=83.82(万元)故C方案是最优方案。4．内部收益率(IRR)使项目在整个计算期内净现值为零的折现率就叫项目的内部收益率。判别标准:IRR≥i0(基准收益率)，项目可行;IRR＜i0(基准收益率)，项目不可行。求解内部收益率采用线性内插法。先分别估计给出两个折现率i1，i2，且i1＜i2，再分别计算与i1，i2相对应的NPV1，NPV2。若NPV1>0，NPV2<0，则上式计算误差与(i2-i1)的大小有关，一般取(i2-i1)≤5%。内插法求IRR图解NPVNPV1NPV2i1IRRi*i2i例某项目净现金流量如表。当基准折现率为12%时
7、，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。年末012345净现金流量-1002030204040解:设i1=5%,i2=10%,分别计算净现值:NPV1=-100+20(P/F,5%,1)+30(P/F,5%,2)+20(P/F,5%,3)+40(P/F,5%,4)+40(P/F,5%,5)=27．78(万元)>0NPV2=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)=10．16(万元)>0因为要求NPV1>0，NPV2<0，故重设i1=10
8、%,i2=15%，分别计算净现值:NPV1=10．1
