《公司并购管理》PPT课件

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1、第11章公司并购管理第1节公司并购的概念与类型第2节公司并购理论第3节公司并购的价值评估第4节公司并购的支付方式第1节公司并购的概念与类型一、并购的概念二、并购的类型三、公司并购的程序一、并购的概念一、并购的概念吸收合并（merger），也称兼并，是指由一家公司吸收另一家或多家公司加入本公司，吸收方存续，被吸收方解散并取消原法人资格的合并方式。新设合并(consolidation)是指两家或多家公司合并成一家新的公司，原合并各方解散，取消原法人资格的合并方式。收购（acquisition）是指一家公司为了对另一家公司进行控制或实施重大

2、影响，用现金、非现金资产或股权购买另一家公司的股权或资产的并购活动。接管(takeover)是一个比较宽泛的概念，通常指一家公司的控制权的变更。这种变更可能是由于股权的改变如收购，也可能是托管或委托投票权的原因而发生接管。二、并购的类型1.按照并购双方所处的行业分类2.按照出资方式分类3.按照被并购企业是否支持分类4.按照并购是否利用杠杆分类1.按照并购双方所处的行业分类横向并购是指两个或两个以上同行业公司之间的并购。纵向并购是指公司与其供应商或客户之间的并购。混合并购是指与本公司生产经营活动无直接关系的公司之间的并购。2.按照出资方

3、式分类出资购买资产式并购出资购买股票式并购以股票换取资产式并购以股票换取股票式并购承担债务换取资产式并购承担债务换取股权式并购3.按照被并购企业是否支持分类善意并购是指收购公司与被收购公司双方通过友好协商达成并购协议而实现的并购。非善意并购也称敌意收购，是指收购公司不是直接向目标公司提出并购要求，而是在资本市场上通过大量收购目标公司股票的方式实现并购。4.按照并购是否利用杠杆分类杠杆并购是指收购公司仅出少量的自有资本，而主要以被收购公司的资产和将来的收益作抵押筹集大量的资本用于收购的一种并购活动。非杠杆并购是指收购公司主要利用自有资本

4、对目标公司进行收购的并购活动。马士基收购铁行渣华2005年8月11日马士基正式对外宣布以23亿欧元成功收购铁行渣华，传了两年多的航运史上最大一宗收购案终于尘埃落定。毫无争议马士基已成为市场的领先者，全球海运市场也将趋向垄断化，这对集装箱运输市场是最大的挑战，对于其他集装箱班轮公司而言，未来与马士基的竞争将变得更加困难了。作为收购方——马士基公司海陆全球市场份额达12.3%，收购后全球市场份额将达到17%左右，排名世界第一。在中国，马士基的集装箱将超过中远，中海与中外运三家的总和，收购后在中国的整体市场份额将达到30%是占中国市场份额最

5、大的外资巨头。收购铁行渣华马士基四大战略意图战略意图一： 甩开竞争对手，长期成为行业的领导者第一，从上个世纪末，马士基集团就通过一系列收购行动成为集装箱班轮运输行业的领导者，２０００年以后，紧随其后其他班轮公司也在迅速的扩张，对马士基的领导地位形成挑战。根据２００５年５月最新数据，全球排名前５位的班轮公司依次为马士基、地中海航运、铁行渣华、长荣和法国达飞，但从这前五位班轮公司２０００－２００５的集装箱运力规模增长速度看，马士基平均年增长速度为１１％，远低于目前排名第２、５的地中海航运（３４％）和法国达飞（３９％）。第二，马士基市场占有

6、率（１２．３％）比排名第二的地中海航运（８．１％）高４个百分点，只要地中海航运与排名３－５位的长荣、铁行渣华和达飞中的任何一家合并，其市场占有率将超过马士基而位居第一。第三，亚洲国家尤其是中国的班轮公司迅速发展，如中远、中海大量订造新船，在２００５年已进入全球１０大班轮公司，这两家公司市场占有率之和已达到７％，随着中国等亚洲国家班轮公司规模扩充，将稀释马士基的全球特别是在亚洲的市场份额战略意图二： 扩大核心主业的规模和竞争能力马士基收购铁行渣华不但要做集装箱班轮运输的龙头，更深层次的原因是做强集装箱运输这一核心业务。目前，马士基集团的

7、主要５个业务单元是集装箱运输、油轮运输、超级市场、航空公司以及石油和天然气开发，而２００４年，集装箱运输提供了净利润８４亿丹麦马克，占到整个集团净利润的４６％，是集团的核心业务。 　　马士基集装箱运输业务又包括三个战略单元：马士基海陆从事集装箱班轮运输，马士基物流提供门到门供应链管理，和ＡＴＭ码头整合集装箱码头管理。毫无疑问，集装箱班轮运输单元是物流、码头管理业务扩张的基础，通过收购首先增强集装箱班轮规模，进而以庞大的运力规模对物流和码头业务发展扩张提供基础和保障，三个单元相辅相成，从而提高马士基整个集装箱运输的核心竞争能力。战略意

8、图三： 迅速扩大在亚洲尤其中国的市场份额亚洲国家尤其是中国在全球贸易的份额正快速增加，２００４年中国外贸进出口总额同比增长３５％，亚洲市场也成为各班轮公司竞争的战略区域。目前全球２０家集装箱公司有１３个是亚洲公司，他们在