国际碳基金：发展、演变与制约因素分析

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1、国际碳基金：发展、演变与制约因素分析2010-12-7摘要：碳基金是指由政府、金融机构、企业或个人投资设立的专门基金，致力于在全球范围购买碳信用或投资于温室气体减排项目，经过一段时期后给予投资者碳信用或现金回报，以帮助改善全球气候变暖。本文从数量与规模、股东结构、设立与管理模式、地理分布、投资方式、投资对象等六个方面分析了碳基金的运行机理、演变历程及其原因，探讨了制约国际碳基金发展的主要因素并展望了碳基金未来的发展前景。关键词：国际碳基金，《京都议定书》，温室气体减排　　一、碳基金的界定及源起　　所谓碳基金(C

2、arbonFunds)，是指由政府、金融机构、企业或个人投资设立的专门基金，致力于在全球范围购买碳信用或投资于温室气体减排项目，经过一段时期后给予投资者碳信用或现金回报，以帮助改善全球气候变暖(Ninakozlecka等，2009)。目前全球范围内的碳投资载体共有三类：碳基金、项目机构(也称为碳机构)和政府购买计划；后两者接近于广义的碳基金概念，在此统称为“碳基金”。　　从产生逻辑看，碳基金源于国际碳融资，而国际碳融资则源于国际气候政策的变化以及两个具有重大意义的国际公约——1992年的《联合国气候变化框架公约

3、》(以下简称《框架公约》)和1997年的《京都议定书》。《京都议定书》规定，允许有减排责任的发达国家向发展中国家购买减排指标，并规定了三种补充性的市场机制来降低各国减排目标的成本，即国际排放权交易(InternationalEmissionTrading，IET)、联合实施机制(JointImplementation，JI)以及清洁发展机制(CleanDevelopmentMechanism，CDM)。这一规定及列出的三种机制，使温室气体减排量成为可以交易的无形商品，直接促进了全球碳市场及碳融资的形成与发展。为

4、落实《京都议定书》规定下的清洁发展机制(CDM)和联合实施机制(JI)，世界银行于2000年率先成立碳基金，即由承担减排义务的发达国家企业出资，来购买发展中国家环保项目的减排额度。由于其中蕴含着巨大的商业机会，在此背景下，许多国家、地区、多边金融机构、以及企业、个人等相继出资成立了碳基金，在全球范围内开展减排或碳项目投资，并购买或销售从项目中所产生的可计量的真实的碳信用指标。　　二、国际碳基金的发展与演变历程　　2005年《京都议定书》生效以后，全球碳交易市场迅猛发展，交易规模持续扩大，交易制度不断完善，市场参

5、与主体日益增加；国际碳市场的繁荣直接推动了碳基金的发展，并呈现出独特的演变趋势。　　(一)发展现状——数量的急剧扩张和规模的不断壮大　　自2000年世界银行设立首个碳基金以来，2008年全球碳基金的数量已达到84只，资金规模达到128.7亿美元(约合89.08亿欧元)，另外5只筹备中的基金规模为54.9亿美元。而到2009年，国际碳基金的总数已达87只，资金规模为161亿美元(约合107.55亿欧元)；此外还有6只酝酿中的基金，资金规模为32.3亿美元(FinancialSolutions，2009)。  　　

6、来自图1的数据表明，碳基金的累计担保资金和累计目标额的规模增幅巨大。2000年碳基金成立之初，累计担保资金和累计日标额分别只有267百万欧元和351百万欧元；到2008年则分别增加到8908百万欧元、12170百万欧元，近十年间的年平均增幅分别为3.6和3.7倍。这种趋势产生的原因在于：《京都议定书》框架下的相关政策目标明确，国际机构和相关国家积极推动全球碳市场发展完善(这期间全球碳市场交易额的年均增速为1.3倍)，因此碳基金数目和规模随着碳市场的迅猛发展不断增加和壮大。　　(二)股东结构——政府投资为主逐渐过

7、渡到私人投资为主　　国际碳基金的资金主要来源于：政府、私营企业或者是这两者共同出资。按投资者出资比例的不同，碳基金的股东结构主要有以下三种：　　1.政府承担所有出资。此类基金也被称之为公共基金。非常典型的公共基金有：英国碳基金、瑞典CDM/JI项目基金、奥地利碳基金、芬兰碳基金等。　　2.由政府和私有企业按比例共同出资。此类基金在国际上被称为公私混合基金，这是碳基金最常见的一种资金来源方式。公私混合基金最典型的代表是世界银行参与设立的碳基金，此外还有意大利碳基金、日本碳基金，德国KFW等。　　3.由私有企业自行

8、募集资金，如Merzbach夹层碳基金、气候变化碳基金I和II等。　　NinakozIecka(2009)的研究表明，碳基金成立之初的资金主要来源于政府，私有资本比例较少。但在近十年的发展中，私有企业出资或参与的基金数量的增幅和总数都大大超过政府出资组建的基金增长速度与总数。从图2可知，第一个完全由私有企业自行募集资金的私人基金于2003年成立，到2008年，这类基金的数量已达30个，