《CH5债券与股票》PPT课件

《《CH5债券与股票》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、□债券定价原理□债券摊销及账面值□任意时点债券价值与可赎回债券□股票价格分析债券与股票CHAPTER5几个相关概念：债券：政府、金融机构、企业等经济主体为筹集资金，按照法定程序发行，承诺按一定利率和在一定日期支付利息，并在特定日期偿还本金的一种债务凭证或有价证券。按照利息支付方式的不同，债券可以分为附息债券和贴现债券。股票：投资者向公司提供资金的权益合同，是公司的所有权凭证。衍生产品：一种金融工具，其未来回报依赖于一个潜在的证券、商品、利率或指数的面值。前言债券定价原理Section11、几个重要假设：（1）债券

2、发行者在规定日期肯定偿还债务，不考虑发行者信用问题；（2）债券有固定到期日，不考虑无固定到期日的债券；（3）债券价格是指某票息支付日刚刚支付票息后的价格，不考虑相邻两个票息支付日之间某个日期的债券价格。第一节债券定价原理2、符号设定：（1）：债券的价格；（2）：债券的面值；（3）：债券的赎回值。除特别说明外，赎回值一般等于面值；（4）：债券的票息率；（5）：债券的票息额，即与的乘积；（6）：修正票息率，即单位赎回值中的票息额，；（7）：债券收益率，即投资者持有债券直到赎回或到期实际可获得的收益率；（8）：从债券计

3、算日到债券到期日或赎回日票息支付的周期数；第一节债券定价原理2、符号设定（续）：（10）：债券的基础金额，即；（11）：所得税率，投资者每次取得利息收益都要缴纳所得税；（9）：债券的赎回值以收益率计算的现值，即；在债券的发行条款中，都是已知的，债券到期前这些参数都不会变化，它们决定了债务人未来的偿付额。而债券价格和债券收益率在到期前都会变化。债券收益率随着金融市场上同类债券现行利率波动而波动，而债券价格随债券收益率的波动而波动。第一节债券定价原理3、债券价格四个定价公式原理：债券价格等于各期票息现值加债券赎回值的

4、现值总和。（1）基本公式其中，每期票息需缴纳所得税，则投资者实得利息，和按照收益率i来计算。第一节债券定价原理一阶导数小于零，说明债券的价格是市场利率的减函数，即市场利率越高，债券的价格就越低。二阶导数大于零，说明债券价格是市场利率的凸函数（下凸），即当市场利率下降时，债券价格将以加速度上升，而当市场利率上升时，债券价格将以减速度下降。显然，这对于投资者是有利的。第一节债券定价原理不考虑税收因素：我们对上式求关于i的一阶导数和二阶导数，可得：从图中容易看出，当市场利率从i0上升到i2时，债券价格下降的幅度为p0-

5、p2，当市场利率从i0下降到i1时，债券价格的上升幅度为p1-p2,。显然，虽然市场利率发生了同样幅度的变化，但是它所导致的价格上升幅度却大于下降的幅度。因此这对投资者是极其有利的，这也是债券投资稳健性的一个体现。第一节债券定价原理推导：由，得（2）溢价/折价公式则：整理得：不考虑税收因素：第一节债券定价原理推导：由于（3）基础金额公式则：第一节债券定价原理第一节债券定价原理推导：由于，（4）makeham公式则：第一节债券定价原理第一节债券定价原理面值1000元的10年期债券，票息率为每年计息2次的年名义利率8

6、.4%，赎回值为1050，票息所得税率为20%。若按照每年计息2次的年名义利率10%购买，求该债券的价格。分别用上述四个公式计算。案例分析5-1：第一节债券定价原理三种债券的面值均为为100，年息票率均为6%，期限分别为1年、2年和3年，每种债券的到期赎回值都是100元。2007年三种债券的价格如下表所示：案例分析5-2：第一节债券定价原理债券到期日债券价格2007年12月31日101.922008年12月31日102.842009年12月31日105.51假设2007年、2008年和2009年的实际利率分别为i

7、，j和k，求i，j和k的值。债券摊销及账面值Section2债券的摊销源自于债券的溢价发行或折价发行。以溢价为例：债券在到期时由于购买价格高于赎回值，于是就产生了本金亏损（亏损额等于溢价），而这个亏损在计算债券的收益率时就已考虑在内，因此各期的票息收入就不能简单地理解为债券的利息收入，而应当理解为利息收入和本金调整（为了弥补本金亏损）两个部分。这里，债券每一期的本金调整额即为债券的溢价摊销额，经过本金调整后的每一期债券的内在价值就是债券的账面值。第二节债券摊销及账面值1、债券溢价与折价的概念（1）债券溢价：债券的

8、购买价高于赎回值，即P>C；溢价额=P-C（2）债券折价：债券的购买价低于赎回价，即Pi时，P-C>0，即P>C，债券溢价发行；当g