新能源汽车行业产业链科创板系列报告：一张图看懂嘉元科技

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1、广东嘉元科技股份有限公司（GuangdongJiaYuanTechnologySharesCo.,Ltd.）成立于2001年，注册资本17,307.60万元，公司致力于6～12μm各类高性能电解铜箔的研究、制造和销售，实际控制人为廖平元。20012007201520162018Ø公司成立Ø公司被认定为国家火炬计划重点高新技术企业ØGB/T31471-2015《印制电路用金属箔通用规范》国家标准主导起草单位Ø掌握6μm极薄锂电铜箔技术Ø荣获宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号资料来源：公司官网，公司招股说明书（申报稿），2资料来源：公司官网，公司

2、招股说明书（申报稿），中信证券研究部3n主要产品：主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要用于锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池行业重要基础材料。n核心技术：电解液及添加剂控制技术、生箔设备组合技术等嘉元科技主要产品和核心技术公司主流产品已从12μm锂电铜箔逐步扩展到6μm锂电铜箔，并已开发出5μm和4.5μm极薄铜箔，实现小批量生产。公司各项主营业务中，6μm锂电铜箔毛利率最高，2018年公司主营业务毛利率为27.21%,其中，6μm锂电铜箔毛利率为39.14%。目前国内只有少数厂家研发出6μm高性能极薄锂电铜箔，公司已经量产该产品，并于201

3、8年实现该品类收入2.26亿，从无到有，占2018年度营业收入近20%，预计占2019年营业收入比重将进一步提升。6μm高性能极薄锂电铜箔产品优先用于满足宁德时代、宁德新能源、比亚迪等核心客户。资料来源：公司官网，公司招股说明书（申报稿），中20803141/36139/2019052016:334信证券研究部信证券研究部嘉元科技主要产品和核心技术n溶铜工序：电解液制备，在特种造液槽罐内，用硫酸、去离子水将铜料制成硫酸铜溶液，为生箔工序提供符合工艺标准的电解液。n生箔工序：在生箔机电解槽中，硫酸铜电解液在直流电的作用下，铜离子获得电子于阴极辊表面电沉

4、积而制成原箔，经过阴极辊的连续转动、酸洗、水洗、烘干、剥离等工序，并将铜箔连续剥离、收卷而形成卷状原箔。n后处理工序：对原箔进行酸洗、有机防氧化等表面处理工序后，使产品质量技术指标符合客户要求。n分切工序：根据客户对于铜箔的品质、幅宽、重量等要求，对铜箔进行分切、检验、包装。资料来源：公司官网，公司招股说明书（申报稿），中20803141/36139/2019052016:335产能利用率（万吨）产量A产能B产能利用率A/B2.01.51.00.50.0201620172018120%112%95%86%1.521.600.930.670.600

5、.79100%80%60%40%20%0%产销情况（万吨）2.01.51.00.50.02016产量资料来源：公司官网，公司招股说明书（申报稿）97%95%96%1.521.460.670.650.790.75，销量产销率20172018120%100%80%60%40%20%0%6营业收入（亿元）营业收入同比11.5103.7%4.25.735.2%15150%10100%5020162017201850%0%2归母净利润同比1.76107.1%10.850.6336.2%020172018信证券研究部归母净利润（亿元）120%100%8

6、0%60%40%20%2016资料来源：公司官网，公司招股说明书（申报稿），中0%7毛利率与净利率30%25%20%15%10%5%0%毛利率净利率27.4%27.4%27.2%14.9%15.1%15.3%201620172018三费费率情况12%10%8%6%4%2%0%销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率期间费用率2016资料来源：公司官网，公司招股说明书（申报稿）10.91%10.05%8.46%5.78%4.21%3.32%20172018，8公司主营业务收入构成双光6μm双光7-8μm2016年2017年2018年项目金额金额金

7、额销售收入（万元）-3.7622,647销售量（吨）-0.352,407单价（万元/吨）-10.869.41销售收入（万元）26,66040,75576,968销售量（吨）4,1385,44010,057单价（万元/吨）6.447.497.65主营业务销售额占比双光6μm锂电铜箔双光7-8μm锂电铜箔8μm以上锂电铜箔标准铜箔100%80%6.2%30.1%16.4%11.6%6.8%6.9%60%40%20%2016资料来源：公司官网，公司招股说明书（申报稿0%63.7%0.0%），72.0%0.0%201766.7%19.6%201

8、892018年前五大客户销售额（万元）及占比50,00040,00030,00020,00010,0000