化工行业研究：解析“并购之王”丹纳赫成功之路

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1、目录1丹纳赫：全球“赋能式”实业型并购之王51.1四大业务平台孵化众多知名工业品牌51.2通过收购实现可持续高速扩张821980-2000年：大规模财务为导向并购1432001-2008年：开展三类收购模式，拓展业务组合1742009-至今：注重企业行业领导力234.1DBS管理模式264.1.1DBS文化内涵264.1.2DBS指标294.1.3DBS工具及培训294.1.4DBS与并购战略315解析丹纳赫成功经验，挖掘国内优质标的325.1借鉴丹纳赫“赋能式”收购成功经验325.2从实业型并购角度寻找投资策略346风险

2、提示37图表目录图表1：丹纳赫上市以来股价表现超标准普尔500指数2000%5图表2：丹纳赫现有业务平台6图表3：丹纳赫主要子公司，及其产品和基本情况7图表4：丹纳赫2006-2018年营业收入8图表5：丹纳赫2006-2018年净利润8图表6：丹纳赫2006-2018年息税前利润9图表7：丹纳赫2006-2018年经营活动产生的现金流9图表8：丹纳赫2018年营业收入地区分布9图表9：丹纳赫2018年营业收入业务分布9图表10：2018年生命科学业务营收地区分布10图表11：2018年生命科学业务营收产品分布10图表12

3、：丹纳赫2018利润业务分布10图表13：2018年诊断业务营收地区分布11图表14：2018年诊断业务营收产品分布11图表15：2018年牙科业务营收地区分布12图表16：2018年牙科业务营收产品分布12图表17：2018年环境及应用解决方案业务营收地区分布12图表18：2018年环境及应用解决方案业务营收产品分布12图表19：丹纳赫净利率（）13图表20：丹纳赫ROE（）13图表21：丹纳赫ROIC（%）13图表22：丹纳赫经营现金流/营收（%）13图表23：丹纳赫发展路径14图表24：1980-2000年丹纳赫主要

4、并购情况15图表25：KAIZEN概念16图表26：2004-2008年丹纳赫各业务板块研发支出情况（百万美元）17图表27：2001-2008年全球IVD市场规模情况18图表28：2001-2008年全球牙科器械市场规模情况18图表29：2001-2008年全球光学显微镜市场规模情况19图表30：2001-2008年丹纳赫主要并购情况20图表31：2004-2008年丹纳赫及其收购主要子公司商誉情况（亿美元）20图表32：2004-2008年丹纳赫总资产及其收购主要子公司净资产情况（亿美元）21图表33：丹纳赫2001年

5、营业收入业务分布21图表34：丹纳赫2008年营业收入业务分布21图表35：1987-2008年丹纳赫净利润情况（百万美元）22图表36：2004-2017年丹纳赫对各业务领域的研发投入情况（百万美元）24图表37：丹纳赫2018年业务模块营收情况（百万美元）24图表38：2009-2019年丹纳赫主要并购情况25图表39：2004-2019年丹纳赫及其收购主要子公司商誉情况（亿美元）25图表40：2004-2019年丹纳赫及其收购主要子公司净资产情况（亿美元）26图表41：丹纳赫PE情况26图表42：丹纳赫PB情况26图

6、表43：DANAHERBUSINESSSYSTEM27图表44：DBSDRIVEPERFORMANCE流程28图表45：领导者如何进行战略部署28图表46：DBS的基础课程29图表47：DBS的成长力工具..........................................................................................................................29图表48：并购三大流程31图表49：丹纳赫ROE（%）35图表50：丹纳赫经

7、营活动所得现金流（亿美元）35图表51：丹纳赫经营活动产生的现金流净额/营收收入36图表52：丹纳赫ROIC（%）36图表53：满足核心财务指标和筛选原则的国内标的371丹纳赫：全球“赋能式”实业型并购之王丹纳赫是全球最成功的实业型并购整合公司，也是“赋能式”并购之王。从1986年上市至今，丹纳赫累计收购600多家实业，从一家不起眼的信托公司发展成为世界百强的综合性制造业集团。通过兼并、收购，丹纳赫的营业收入从1988年的7亿美金增长至2018年的198亿美金，增加了27倍多，被业界称为“并购之王”。丹纳赫公司的并购后的精

8、益管理能力在西方企业中排名第一，全球排名第二，仅次于日本的丰田汽车，并发展出独特的DBS并购管理体系。截至2019年4月25日，公司总市值已高达926亿美金，在过去的30年中，丹纳赫的股价表现超过标准普尔指数将近2000%。我们方正化工将解析丹纳赫并购之路的成功经验，分析DBS在并购管理和生产管理中的运