环保及公用事业行业：近海风电上网指导价降幅最小，各省抢核背景下预计迎来抢装潮

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1、上风电装机容量已达445万千瓦，能源局十三五末500万千瓦海上风电并网目标提前实现已经没有悬念。近海风电国家给予了缓冲期，预计难逃抢装逻辑。相较于其余风电项目，政策给予了近海风电项目时间上以及补贴上的缓冲期。近海风电竞争配置上网指导价目前为所有风电项目中最高，中央层意图保持政策稳定性，让尚处于起步阶段的近海风电项目，在近两年的重要窗口期内，实现风机技术的进步、项目运营经验的积累等，而不宜出现大干、快上现象。但基于行业较高的补贴价格，从过往光伏、陆上风电调价情况对行业的影响来看，预计难逃行业抢装逻辑。三、投资建议《关于完善风电上网电价政策的通知》文件的下发，明确了2019-2020年陆上风电和海

2、上风电核准项目适用的电价政策，相较于陆上风电以及潮间带风电项目，新核准近海风电指导价调整为每千瓦时0.8元，2020年调整为每千瓦时0.75元，年均降幅6%左右，政策对于尚处起步阶段的近海风电项目呵护有加。近海风电项目具有风能资源丰富，同时又不占用土地且靠近东部电力负荷中心的优点，将成为我国发电行业的未来主推的发展方向之一。现阶段近海风电项目仍处于研发投资、质量保证等基础能力建设阶段，十三五期间海上风电应注重质量的提升，而不是规模的扩张，应避免出现大干、快上现象，重点是为后续的规模化发展打下坚实的基础。但基于行业较高的补贴价格，从过往光伏、陆上风电调价情况对行业的影响来看，预计难逃行业抢装逻辑

3、。在2018年底广东、江苏省大量抢核准的海上风电项目来看，如2021年前不能完成全部机组并网的，将不能享受0.85元/千瓦时（近海风电项目）或0.75元/千瓦时（潮间带海上风电项目）的上网标杆电价，预计未来两年海上风电行业将现抢装潮。受益对象除风电机组制造商外，还有手握2018年前已核准海上风电项目路条的风电运营商，推荐关注【中闽能源】、【福能股份】。四、风险提示1、竞争性上网低价中标严重；2、指导价政策不稳定性；3、弃风率提高。盈利预测与财务指标第9页共9页代码重点公司现价EPSPE评级第9页共9页正出奇宁静致远5月24日2018A2019A2020E2021E2018A2019A2020

4、E2021E600163中闽能源*4.680.130.190.280.324241716暂未评级600483福能股份*7.940.680.891.081.2513976暂未评级请务必阅读正文之后的免责条款部分守资料来源：公司公告，太平洋研究院（标*公司来自WIND一致预期）第9页共9页一、集中式陆上风电十四五起平价上网，近海风电指导价定至2021年2021年起新核准陆上风电项目全面实现平价上网，符合国家计划目标。早在2014年国务院办公厅印发的《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》中便提出，到2020年，风电与煤电上网电价相当。此次《通知》中将纳入国家财政补贴范围的I--IV类资源区

5、新增的集中式陆上风电项目，2019年指导价分别定为每千瓦时0.34元、0.39元、0.43元、0.52元（含税、下同）；2020年指导价分别调整为每千瓦时0.29元、0.34元、0.38元、0.47元。指导价低于当地燃煤机组标杆上网电价（含脱硫、脱销、除尘电价，下同）的地区，以燃煤机组标杆上网电价作为指导价。2019年指导价相较于2018年新增集中式陆上风电项目标杆上网电价下调幅度分别为15、13、12和9，2020年在2019年基础上再降15、13、12、10。近海风电项目未来两年指导价年均降幅6，潮间带风电项目降幅较大。自2014年国家发改委明确了近海风电项目标杆上网电价为0.85元/千

6、瓦时，潮间带风电项目标杆上网电价为0.75元/千瓦时，这一电价截至目前仍未调整。此次《通知》中将2019年符合规划、纳入财政补贴年度规模管理的新核准近海风电指导价调整为每千瓦时0.8元，2020年调整为每千瓦时0.75元，年均降幅6左右。而新核准潮间带风电项目通过竞争方式确定的上网电价，不得高于项目所在资源区陆上风电指导价，这相较于此前0.75元/千瓦时的标杆上网电价，降幅较大。将标杆电价改为指导价，新核准项目全部通过竞争方式确定上网电价。不管是新核准的集中式陆上风电项目，亦或是新核准的海上风电项目，将全部由标杆上网电价改为指导价，并全部通过竞争方式确定上网电价。所谓的指导价，是指相应的新增

7、风力发电项目，不再直接以固定标杆上网电价结算，而是通过市场竞争方式确定价格，但最高竞价上限不可超过指导价。此次发布的指导价不同于以往的标杆上网电价，它考虑了风电行业技术进步与成本下降因素，所以指导价既是竞价的上限，也可以看作行业指导性电价，符合可再生能源补贴退坡、平价上网不断加快的趋势。竞价新政出台一定程度上是为了缓解日益增大的补贴压力，此外，也有倒逼行业理性发展的意图。要在各考核要已出台风电项目