机械设备行业科创板全景系列深度之一：智能制造，短期看集成，中期看设备，长期看核心零部件

《机械设备行业科创板全景系列深度之一：智能制造，短期看集成，中期看设备，长期看核心零部件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明投资案件结论和投资建议科创板助力行业应用端发力，集成、本体与核心零部件均可关注。集成：瀚川智能（汽车电子自动化拓展医疗、锂电领域）；本体：博众精工（苹果产业链自动化设备集成+本体小龙头，向其他领域拓展）、杭可科技（锂电生产线后处理设备优势企业）；核心零部件：锐科激光（国产激光器龙头，不断向更高功率突破）、创鑫激光（国产激光器优势企业，产品线完备）、柏楚电子（精于激光加工控制的工控企业）、双环传动（齿轮龙头拓展RV减速器业务）、沃尔德（国内刀具优势企业）。原因及逻辑三大驱动力并驱，智能制造是长期的大方向：1）经济性临界

2、点早已到达；2）下游需求不断拓展；3）政策红利加成。国内装配、焊接等制造工艺经验丰富，工艺自动化解决方案是国内集成商的核心优势，在中游投资回暖的预期下，自动化改造有望在2019H2到2020年迎来新的一波投资高峰。国产工业机器人本体、自动加工单机设备面临“前有堵截、后有追兵”的格局困境，“工业母机困局”有望在生产工艺革命中实现突破，3D打印、激光切割等新兴工业母机海外龙头先发优势较传统工业母机不明显，多重优势支持国内企业加速赶超。核心零部件是设备价值量最大的环节，资本助力优秀企业加速累进式创新进程。有别于大众的认识市场认为，国内企业在工业自动化领域落后较大，

3、在国内制造业转型升级、部分产业链向海外转移的过程中，国内企业难以取得显著的优势。我们认为，经过全球最大、最齐全的制造业产业链的长期经验积累，国内装配、焊接、涂装等工艺自动化解决方案在全球范围处于领先地位，短期来看工业自动化集成端国内企业具备直接的竞争优势；在新工艺的不断应用中，国内本体企业的后发劣势逐渐缩小，中期来看本体企业有望实现赶超；核心零部件受材料、热处理、公差补偿等经验性质的技术限制较多，国内企业仍需要较长的经验积累过程，科创板的设立有效丰富国内优秀核心零部件企业的融资途径，有望有效助力优秀企业加速累进式创新的过程。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披

4、露与声明目录1智能制造：替代人的劳动或外延人的能力，应用日渐广泛.82效率提升是总趋势，中游投资回暖有望带动行业二次爆发.92.1我国是全球最大的制造业生产基地，行业体量庞大92.2直面有效需求，聚焦三大产业链投资机会102.3工业机器人：新一轮直接人力替代112.4激光切削机床：替代传统金属切削机床，远期空间4000亿元142.5自动化专用生产设备：国内优势企业在全球范围内展开初步竞争163进口替代由浅入深：短期看集成，中期看设备，长期看核心零部件173.1三大产业链均可分为集成、本体、核心零部件等三大关键环节173.2国内集成商工艺应用经验丰富，短期优势

5、相对明显173.3工业机器人与自动加工单机设备有望在应用中不断突破213.4核心零部件是价值量核心环节，材料仍是重要瓶颈214科创板标的概览：集成+设备生产优秀标的不断涌现，期待优质核心零部件企业244.1创鑫激光244.2柏楚电子264.3沃尔德284.4杭可科技304.5利元亨334.6博众精工354.7瀚川智能375投资建议：科创板助力行业应用端发力，重点关注集成与核心零部件标的395.1双环传动395.2锐科激光425.3重点公司估值表44请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录图1：刘易斯拐点限制我国全要素生产率提升8图2：智能制造在机械

6、领域按照产业链位置可分为核心零部件、自动化加工设备与自动化集成三大板块8图3：2016-2018年中国汽车产量保持在2800万辆左右9图4：2016-2018年我国家用冰箱/空调销量保持在8500/18000万台左右9图5：2015-2018年中国智能手机出货量维持3.9亿部以上的较高水平10图6：2017年我国金属加工机械制造固投完成额同比+5.18%10图7：2017年我国化工、木材、非金属加工专用设备制造固投完成额同比+2.92%..............................................................

7、........................................................10图8：中国制造业平均工资持续上涨11图9：2017年中国制造业平均工资分别为泰国和越南的2.14/3.51倍11图10：全球工业机器人均价2009年以来呈现下降趋势12图11：中国工学硕士毕业生数2000-2017年CAGR13.81%12图12：智能制造的发展路径从工艺自动化->产线自动化->智能工厂步步深入13图13：2018年金属切削机床产量与销量同比分别-24%/-25%15图14：2017年以来金属切削机床库存增长率处于较低水平15图

8、15：我们测算得2018年我国金属切削机床存量约97