计算机行业：云计算保持较高增长，安全可控迎来战略发展期

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1、内容目录1市场回顾：整体表现先抑后扬，估值相对合理41.1计算机行业走势先扬后抑41.2行业估值有所修复，目前处于相对合理区间62年报和一季报业绩分析：2019年业绩增速企稳72.12018年收入利润增速放缓72.22019一季报业绩增速企稳103安全可控：从信息安全到产业链安全，行业迎来战略发展机遇期133.1我国已经成为全球产业链中的制造中心133.2华为事件凸显产业链安全的重要性153.3安全可控从信息安全转向产业链安全183.4安全可控加速进行，关注产业链投资机会214云计算：充足市场需求驱动较高增长

2、234.1全球市场走向成熟244.2中国市场仍保持较高增长264.3网络传输度和算力提高推动云计算长期发展285重点关注标的295.1浪潮信息295.2中科曙光305.3深信服315.4用友网络32图表目录图1：2019年1月1日-5月29日申万一级行业涨跌幅4图2：2019年1-5月申万计算机指数与上证综指涨跌幅（%）5图3：2019年1月1日-5月29日申万一级行业涨跌幅（中位数，剔除新股）6图4：行业绝对估值（中位数法）6图5：行业相对估值（中位数法）6图6：行业绝对估值（整体法）7图7：行业相对估值（

3、整体数法）7图8：近三年板块（筛选后）整体及前十营收情况7图9：近三年板块（筛选后）营收增速情况7图10：近三年板块（筛选后）整体归母净利润情况8图11：近三年板块（筛选后）整体扣非净利润情况8图12：近三年板块整体经营性净现金流情况9图13：近三年板块经营性净现金流中位数情况9图14：近五年板块毛利率和净利率情况9图15：近五年板块期间费用率情况9图16：板块近三年研发支出情况10图17：近三年Q1板块整体及板块前十公司营收情况（亿元）11图18：近三年Q1板块（筛选后）整体归母净利润情况11图19：近三年

4、Q1板块（筛选后）扣非净利润情况11图20：近三年Q1板块整体经营性净现金流情况12图21：近三年Q1板块经营性净现金流中位数情况12图22：近五年Q1板块毛利率和净利率情况12图23：近五年Q1板块期间费用率情况12图24：中美历年发电量13图25：中美历年工业增加值占全球比重13图26：中美历年货物贸易进出口金额14图27：2018年一季度中国货物出口结构14图28：全球智能手机出货量和中国产量对比（亿台）15图29：全球PC整机出货量与中国产量（亿台）15图30：2018年全球智能手机销量前五收入占比1

5、6图31：2018Q2全球智能手机业务利润占比16图32：苹果iPhone8PlusBOM（物料清单和价格构成）一览16图33：2018年华为核心供应商国家一览17图34：全球IaaS市场规模及增速24图35：全球IaaS市场份额24图36：AWS近三年营收情况24图37：微软智慧云端事业部近三年营收情况25图38：全球公有SaaS市场规模（规模：亿美元）25图39：全球SaaS市场份额25图40：Salesforce近十个财年营收情况26图41：中国IaaS公有云终端用户支出预测26图42：2018中国公有

6、云IaaS厂商市场份额占比26图43：阿里云2015-2019财年营收及增速27图44：微软智慧云端事业部近年营收及增速27图45：中国公有SaaS市场规模（规模：亿美元）27图46：中国SaaS市场份额27图47：金蝶国际近五年营收情况28图48：石基信息近五年营收情况28表1：1月1日-5月29日计算机行业个股涨跌幅榜（剔除2019年上市新股）5表2：2017年中美制造业分行业总产值比较14表3：芯片产业链主要环节的领先厂商18表4：信息安全部分重要政策文件整理19表5：华为美国核心供应商名单19表6：部

7、分重要部件的国产替代情况21表7：国产芯片主要情况231市场回顾：整体表现先抑后扬，估值相对合理1.1计算机行业走势先扬后抑计算机板块在2019年1-5月的走势强于大盘指数。自年初以来（1月1日-5月29日），申万计算机指数上涨32.79%，而同期上证综指上涨16.87%，深圳成指上涨24.46%，沪深300指数上涨21.70%。计算机行业在全行业中表现相对较好，跑赢上证综指15.92个百分点，在所有28个行业中名列第5位，仅次于农林牧渔、食品饮料、家用电器和非银金融。图1：2019年1月1日-5月29日申万

8、一级行业涨跌幅50403020100建公钢传汽纺银休轻采商有电化交房机通医综电国建计非家食农筑用铁媒车织行闲工掘业色气工通地械信药合子防筑算银用品林装事服服制贸金设运产设生军材机金电饮牧饰业装务造易属备输备物工料融器料渔资料来源：Wind，将年初至今的走势分段来看，1-3月计算机板块走势强劲，估值修复情绪明显；4-5月走势疲软，估值逐渐回归相对合理的区间。1-3月，申万计算机指数上涨48.