银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务详解

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1、1CONFIDENTIALDRAFT银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务简介2目录产品要点初评工作介绍工作建议操作流程出台背景3第一部分出台背景4出台背景源于市场需求符合市场规律契合国家宏观战略、方针政策5出台背景源于市场需求★发行方：中小企业的战略强势VS融资弱位﹡提供超过60%GDP、超过50%税收、将近70%出口贸易额及80%左右城镇就业岗位﹡银行贷款融资额不到贷款总量20%、直接债务融资不及市场存量万分之二﹡“强势”与“弱位”的矛盾在金融危机后更加凸显，中小企业发展更加困难*企业融资路径选择：股权融资or债权融资直接债务融资or间接债务融资银行间市场or交易所市场or私募债券融资★

2、投资方*经过多年发展，银行间市场中证券公司、私募股权基金等风险偏好型投资者已经成长起来，具有一定的高风险、高收益产品投资需求6出台背景符合市场规律★中小企业短期融资券试点工作经验试点经验表明，中小企业单体发行债务融资工具规模较小、信用级别低，导致投资者认可度差，发行后二级市场流动性低，有效利用直接债务融资存在一定难度，需要进一步创新产品结构，通过信用增进等方式促进中小企业直接债务融资市场发展。★银行间市场结构有待完善*发行主体单一，主要为高信用级别的企业*投资者结构单一，以商业银行等风险厌恶型投资者为主*产品结构相对单一，基本为高信用评级的纯债产品7出台背景契合国家宏观战略、方针政策★近年来，

3、国家采取了一系列政策措施为中小企业融资营造有利的外部环境*2003年《中小企业促进法》*2005年《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》“非公经济36条”★为应对危机，党中央、国务院出台了一系列方针政策，解决中小企业融资难被提到了一个比以往更为重要的战略高度*《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》“金融国九条”*中国人民银行公告〔2009〕第1号*《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》“36号文”*《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》“13号文”8创新思路结合党中央和国务院关于支持中小企业发展的有关政策精神，将中小企业集合票据创新作为

4、发展中小企业直接债务融资的工作重点。*探索引入集合发行、信用增进和代偿机制等结构设计，解决单体发行债务融资工具的缺陷，缓解中小企业融资难题，助推实体经济发展;*通过低信用级别发行主体的引入以及债务融资工具交易结构的创新，在一定程度上促进风险偏好型投资群体的培育，进一步做大、做强银行间债券市场;*促进中小企业苦练内功、诚信经营，在规范运作中提升竞争力。9创新过程★方案研究与设计*2009年3月，联合市场成员成立中小企业集合票据创新工作组，明确创新工作思路和工作机制；*4月，创新工作组对国内外中小企业直接债务融资相关案例进行研究；*5月，结合中小企业发展的区域特征、行业特性及个体差异，分别会同科技

5、部和北京市金融工作局成立了中小企业集合票据创新项目联合工作组；*多次召开会议，研究、讨论产品方案的产品结构、参与主体的法律关系、偿债保障措施、投资者保护机制以及与现行注册框架、信息披露、登记托管、交易流通要求相衔接的问题，明确了创新产品的基本框架。★指引制定*8月，协会组织创新工作组认真总结集合票据基本框架与核心要素，开始起草《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》（简称《指引》）；*经征求市场成员、主管部门意见，并将《指引》修改完善后，于09年10月23日经协会常务理事会审议通过。*2009年11月7日，指引正式发布施行。10创新过程★配套技术环节准备*09年10月，重点落实登记托管

6、的相关技术环节。经与国债公司沟通，明确了其出台与《指引》相衔接的《关于办理集合类债券登记托管业务相关事宜的通知》和《集合类债券发行登记及代理兑付协议》等事宜。★产品上线*09年11月13日，首批3单集合票据通过注册程序，于11月23日成功发行；*截止10年6月23日，共有38家中小企业发行7只集合票据，共募集资金20.05亿元，8家中小企业公告于6月28日发行2只集合票据，拟募集资金6.6亿元。11发行情况集合票据名称企业家数发行日发行金额发行期限发行利率债项评级北京市顺义区中小企业2009年度第一期集合票据709-11-232.651年4.08A-1山东省诸城市2009年度中小企业集合票据优

7、先级809-11-2333年4.45AAA山东省诸城市2009年度中小企业集合票据高收益级809-11-2323年6AA-山东寿光“三农”中小企业2009年度第一期集合票据809-11-2352年5.1AA-上海闵行中小企业2010年度第一期集合票据710-2-2553年4.45AA+中关村高科技中小企业2010年度集合票据310-2-260.91年3.6A-1广州市中小企业2010年度第一期集合