金融工程-郑振龙第三版

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1、第1章金融工程概述目录金融衍生产品概述金融工程概述金融工程的发展历史与背景预备知识21.金融衍生产品概述3金融衍生产品：定义与本质衍生产品（Derivatives）是指价值依赖于其标的资产（UnderlyingAssets）的金融工具。债券是利率的衍生品股票是公司资产价值的衍生品4金融衍生产品：按形式分类远期（Forwards）期货（Futures）互换（Swaps）期权（Options）5远期合约双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。与即期（Spot）相区别O

2、TC产品功能：锁定未来的价格6远期交易的优缺点优点：灵活、个性化缺点信息不对称对方违约风险转手不易交割麻烦7期货合约本质与远期相同，优缺点与远期正好相反区别：期货在交易所交易，远期为OTC产品集中交易/分散交易标准化合约/量身定制交易机制不同（保证金与每日盯市）8互换当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约利率互换：约定交换的现金流是以一定本金计算的利息现金流的合约一方支付以固定利率计算的利息现金流一方支付以合约规定的浮动利率计算的利息现金流9思考题：利率互换本金：10亿期限：2012

3、~2021A支付：2012~2013，10%2014~2021，10%×N1/N2N1且的交易日数N2当年的总交易日数B支付：8%10认识期权期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。11期权的回报（Payoff）：非线性12全球场外衍生品市场：按合约分类13数据来源：国际清算银行全球交易所衍生品市场：按合约分类14数据来源：国际清算银行金融衍生产品：按标的分类股票债券指数利率汇率商品价格波动率通胀率气温总统当选……15全球场外衍生品市场：按标的分类

4、16数据来源：国际清算银行全球交易所衍生品市场：按标的分类17数据来源：美国期货业协会，2013衍生产品的运用套期保值（Hedging）套利（Arbitrage）投机（Speculation）182.金融工程概述19案例A法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计划I1993年1月，当该公司部分私有化时，法国政府给予员工10%的折扣来购买公司股票，公司除了允许在12个月之内付款之外，还额外给予15%的折扣。尽管如此，只有不到20%的员工参与购买，分配给员工的配额也只认购了75%。1993年底，该公司

5、在全面私有化时发现难以进一步推进员工持股。20案例A法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计划II美国信孚银行的金融工程方案：员工持股者在未来的4.5年内获得25%的最低收益保证加上2/3的股票超额收益；作为交换，在此期间持股者不可出售股票，但拥有投票权，4.5年后可自由处置股票。具体收益为：21案例A法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计划III22025%25%收益股票涨跌幅案例B美国大通银行的指数存单I1987年3月18日，美国大通银行发行了世界上首个保本指数存单。该存单与S&P50

6、0指数未来一年的表现挂钩，存款者可以在三档结构中选择：0%-75%、2%-60%和4%-40%。以第二档为例：max(60%R,2%)=max(60%R−2%,0)+2%23案例B美国大通银行的指数存单II2402%3.3%收益S&P500涨跌幅理解金融工程I为各种金融问题提供创造性的解决方案：金融工程的根本目的设计、定价与风险管理：金融工程的三大主要内容基础证券与金融衍生产品：金融工程的主要工具金融学、数学、计量、编程：金融工程的主要知识基础25理解金融工程II前所未有的创新与加速度发展：金融工程的作

7、用变幻无穷的新产品：市场更加完全、促进合理定价降低市场交易成本、提高市场效率更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理风险放大与市场波动如何理解衍生产品与风险、金融危机的关系？26理解金融工程III1991年末，全球衍生品的未平仓合约总金额（NotionalAmountOutstanding）约为9.5万亿美元，同年全球GDP总量约为23万亿美元。尽管经历了2008年全球金融危机，2013年底，全球衍生品的未平仓合约总金额仍然达到了约755万亿美元，而同年的全球GDP约为74万亿美元，不及全球衍生品未平

8、仓总金额的十分之一。273.金融工程的发展历史与背景28（课后阅读课本第一章第二节）4.金融工程的基本分析方法29（第12章之后讲授）5.预备知识30衍生证券定价的基本假设市场不存在摩擦市场是完全竞争的市场不存在无风险套利机会市场不存在对手风险（CounterpartyRisk）市场参与者厌恶风险，希望财富越多越好31连续复利连续复利终值公式连续复利与普通复利的转换：32)3334Email:zlzheng@xmu.edu.cnaronge