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1、金融工程与数值计算徐成贤西安交通大学8/4/20211一.什么是金融工程二.金融工程的发展三.金融工程学习和研究的内容四.金融工程在金融创新中的作用五.金融工程师职业六.金融风险的类别和量化七.金融衍生产品开发八.投资组合选择九.对冲策略十.信用风险的控制8/4/20212一.什么是金融工程JohnFinnerty(1988)金融工程包括创新型金融工具和金融手段的设计,开发和实施,以及对金融问题给予创造性的解决.“创造”和“创新”包括三种内涵：(1)思维上的飞跃：也就是一种革命性的新的金融产品问世时所具有的创造性。（2)对旧有观念的重新理解和运用。（3)将现有产品和手段进行分解
2、和组合，以适应某种特定的情况。8/4/20213金融工程将工程思维引入金融领域,综合地采用各种工程技术方法设计,开发和实施新型的金融产品,创造性地解决各种金融问题.广义的金融产品:既包括金融商品,如股票,债券,期货,期权,互换等,也包括金融服务,如结算,清算,发行,承销等.设计开发新型金融产品的目的就是为了创造性地解决金融问题,这也是金融产品.国际金融工程师协会(1991)8/4/20214金融问题管理和控制金融风险时出现的各种不同的问题,选择不同的金融产品,研究和设计用于控制和管理不同金融风险的策略和措施,使得投资者或管理者能够实现确定的目标.工程技术方法:主要有建模,数值计
3、算,计算机仿真模拟,网络图解等.8/4/20215金融工程就是设计,开发和利用金融产品,对现金流进行重组或重新按排,使投资者实现金融风险管理的目标.金融工程结合了现代金融学,工程技术方法和现代信息技术.信息技术工程技术金融学金融工程一门新兴的交叉学科,是金融科学的工程化和产品化.8/4/20216二.金融工程的发展形成于上世纪80年代末,90年代初.1.市场不确定性大幅增大,金融风险加剧.(A)金融管制放松1973布雷顿森林体系崩溃,汇率浮动,1979西方发达国家放弃利率管制,80年代美国取消对石油价格的管制,通货膨胀,结果:汇率,利率,股价和商品价格波动性加剧.8/4/202
4、17(B)经济全球化跨国公司的成立(降低劳动成本,获取原材料),市场全球化,结果:竞争加剧,引发价格波动,同时还要承担汇率风险和利率风险,乃至法律风险2.寻找套利机会的需要(A)税收的不对称性税率的不同(特殊行业或地区的税收豁免或优惠,国内企业和境内外国企业的税率不同),使的企业希望通过金融工程技术利用税收不对称来避税.8/4/20218(B)金融行业的竞争加剧,使得金融机构希望借助金融工程的创新来寻求套利的机会,金融监管的放松和金融自由化的兴起使得这种行为成为可能.3.科学技术的进步信息技术的进步放大了对市场的冲击,(数据的收集,处理和传送)计算机技术,软件技术,数值计算与模
5、拟的进步,8/4/202194.金融理论的发展金融市场300多年,现代金融学:50余年(金融工程的发展史),两次华尔街革命:第1次:1952年,H.Markowitz投资组合选择理论的问世(博士论文),第2次:1973年,Black-Scholes期权定价公式的问世,被认为是”异端邪说”(Friedman,1976年诺贝尔奖得主,称其不是经济学),但在以华尔街为代表的金融市场引起了革命,使金融学发生了根本的变化.8/4/202110诺贝尔经济学奖:1990年:Markowitz,投资组合理论,分散投资可以控制非系统风险(1952),Sharpe,资本资产定价模型(CAPM,19
6、64),Miller,在研究企业资本结构和企业价值分析时提出了无套利分析法,使对金融产品的定价大大简化,称MM定理(与Modigliani合作,1958),1997年:Scholes,期权定价公式(1973),Merton,对期权定价作出系统研究,8/4/2021111981年:Tobin,两基金分离定理(每一种有效的证券组合都可以表示为一种无风险资产和一种具体的风险资产的组合,条件是允许卖空),1985年:Modigliani,MM定理,8/4/202112发展进程1896:Fisher,基本的估值关系,一项资产的价值等于其产生的未来现金流的现值之和;1934:Graham,
7、Dodd,证券的估价;1952:Markowitz投资组合选择理论问题:如何选择各种证券的投资比例,使得在确定的收益目标下,风险最小.解法:把证券的收益看作随机变量,把这个随机变量的均值定义为期望收益,方差定义为风险,把各证券的投资比例看作决策变量,建立了确定实现上述目标的投资组合选择模型.8/4/202113Markowitz的贡献:首次提出了资产和资产组合的收益和风险的量化方法,使金融学实现了从定性分析向定量分析的飞跃.从理论上论证了分散投资可以控制风险,为现代投资组合理论奠定了基础.1
