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《资产定价第二讲投资的收益风险与投资决策原理》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers1资产定价第二讲-投资的收益与风险陈善昂2021/7/2512021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers2第一节收益的来源及其类型2021/7/2522021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers3一.持有期收益1.收益来源：定期现金流（如
2、利息股息）+价差收入2.持有期收益：2021/7/253CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity注：罗伯特.清崎强调投资于现金流而不是资本利得！2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers4利息收入：几种投资品的比较股票：股息收益,可以与债券当期收益、存款利息比较债券：当期收益（I/P）、息票收益（I/F）,可以与存款利息比较房产：租售比,可以与债券当期收益、股息收益比较
3、黄金：没有利息收入.2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity4价差收入：区分投资与投机的一个标准2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers5问题：A股投资者能指望现金分红来获取收益吗？参与者应当重点关注什么？郭树清主席上任伊始就推出了强制分红制度.2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,Xi
4、amenUnivers6举例2-1假定你的投资在四年内有如下的收益：那么,四年内的年平均收益为9.58%.HPR=44.21%.公式：HPR=（1+r1）（1+r2）（1+r3）（1+r4）-1年平均收益=［（1+r1）（1+r2）（1+r3）（1+r4）］^0.25-12021/7/256CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity年收益110%2-5%320%415%2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfF
5、inance,XiamenUnivers7几何平均与算术平均几何平均不同于算术平均.算术平均持有期收益率是按照单利原理计算的年均收益率.一般地,算术平均不低于几何平均；在各期持有期收益率均相等时,几何平均等于算术平均.上例的算术平均收益率=10%（高于几何平均的9.58%）.（10%-5%+20%+15%）/4=10%.2021/7/257CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,Departm
6、entOfFinance,XiamenUnivers8历史收益率（几何平均与算术平均）2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers9考虑汇率影响的持有期收益率举例：2002-2004年,欧元兑美元的实际汇率变化从1.05变为1.35（即欧元相对美元升值28.57%）.假设2002年末EurTel股票的价格为75欧元,此时美元成本为78.75美元.在2004年末,该股票的价格涨至105欧元（股票涨了40%）,相当于141.75美元.以美元计算的投资
7、收益率可以通过两种方法计算得出：2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity9股价上涨贡献欧元上涨贡献注：汇率风险对投资的影响是显著的.2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers10二.货币的时间价值用复利衡量收益是投资的本质要求！单利只考虑到利息；而复利考虑到了利息以及利息的利息.2021/7/2510CopyRight©ShanAngChen,Depa
8、rtmentOfFinance,XiamenUniversity2021/7/25CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers112021/7/25CopyRight©ShanAngChen,De
