财务系统培训之报表分析在投资中运用

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1、财务系列培训之报表分析在投资中的应用先有业务（交易或事项），而后有财务会计，会计报表是用统一的规则对业务的表述语言前两次课的综述会计是将经营用一整规则来表达的结果规则往往落后于形势，许多创新业务在会计表达上往往滞后，可能会被利用来高估：保理业务；承诺N年条件保修保换的销售、售后承诺明确的返租水平等；规则制约了企业会计利润的表达，往往和企业家理解的盈利能力不符：比如收入确认的认识、预计负债、预提准备等规则使得会计利润会小于企业家的测算等等前两次课的综述交易和事项随着环境随时发生着变化，会计语言无法表达全部投资投的是人（团队）和事（核心

2、技术、核心渠道等），会计基本上不能反映悲哀会计反映的是历史和现状，不反映投资人关注的未来盈利水平（预测后面讨论）很多与经营相关的风险无法完全反映，如与业务关联的售后责任、与业务不相关的对外担保等等前两次课的综述会计允许的假设和估计，使得会计数据在相当程度上可以被操控，同时不能反映企业未来，投资评价不能全部依赖财务报表阅读报表要结合企业经营实际情况，如与销售相关的报表科目有：BS货币资金、应收预收款项；PL营业收入成本税金；CF的销售商品收到的现金、去付的税金等；销售要结合行业、企业的销售模式收款方式去阅读权责发生制下的利润不是真实的

3、现金流入，关注现金！关注现金就是关注真实性报表阅读要结合常识，很多明显违反常识的东西不需要报表分析就能发现（比如明显过高的存货）前两次课的综述尽管有着种种的不足，会计语言仍然是资本市场认可的统一语言，会计规则是投资人和企业家都必须认同的规则投资前盈利预测的一般方法和步骤盈利预测是在一些假设和资源约束条件下，对未来一定时间内可以实现的利润进行的预计和测算。通常的假设：宏观经济、产业政策不变假设；国家货币、税收政策不变假设；没有不可遇见灾难灾害假设；企业产品品质达到市场或行业标准假设，不因为扩产而降低；企业不会因劳资、社区邻里、供应商顾

4、客、政府纠纷而减产等投资前盈利预测的一般方法和步骤资源约束：内部的财务资源、人力资源、技术、生产能力等；外部的原料供应能力、能源运输水平限制、渠道客户的限制、竞争对手的冲击等等；投资前盈利预测的一般方法和步骤经营活动预测资本投入预测WCR预测CF预测融资结构和BS报表预测以收入预测为起点，通过预测成本、费用、税金等与收入的关系，完成利润和利润表的预测以效率指标为起点，通过对应收应付款项、存货水平等的测算，预计在新的收入规模下WCR的规模以收入预测中的销售量为起点，预测需要追加的资本投入，并测算相应的折旧和摊销根据WCR和资本投入的预

5、测结果，结合公司融资方式，测算出资产负债表根据上面两张报表的预测，可以用间接法测算出CF表投资前盈利预测的一般方法和步骤经营活动预测收入收入＝∑Pi×Qi需要考虑：每种产品的策略、产能、市场状况、竞争水平、生命周期等等成本成本＝料+工+费＝收入×（1－毛利率）费用费用＝基本固定费用+变动费用（Q）＝收入×费用率其他测算税金、各项准备损失计提估计等等投资前盈利预测的一般方法和步骤WCR（WorkingCapitalRequirment）预测应收款项（含应收账款、应收票据、预收账款）＝∑（收入i+价外税）/该模式i的周转次数需要考虑：每

6、种销售模式收款的方式，历史合同的执行情况及未来模式变化后可能的回款周期等存货水平存货＝成本/存货周转次数同销售一样，不同商业模式下存货水平不一样，考虑历史也要考虑变化因素预付应付款项＝材料成本/周转次数投资前盈利预测的一般方法和步骤资本投入的预测产能是否要扩张扩张的预算和投入是否符合未来成长产能投入到达产的过程是否符合常识，是否与产能预测相符合（谨慎性原则投资前盈利预测的一般方法和步骤融资结构预测现金WCR固定资产净值股东权益长期债务短期债务背景概述：大学教授创业，从事泡生法LED衬底用蓝宝石晶体制备及相关长晶设备制作销售。发光二极

7、管LED的节能作用在投资界成为共识，引起了投资热潮，对衬底材料的需求，使得蓝宝石制备行业也引起资本的追捧企业拥有完全自主知识产权的泡生法设备制作和长晶技术，在成本方面优于其他制备方法，mm成本约24元人民币，远低于市场上了解的GT热交换炉生产成本50%左右标的企业的规模在国内列第二（第一已经准备材料IPO）融资的目的：追加长晶设备投资，扩大产能；同时向下游切、磨、抛发展，增加设备投资项目受当地政府支持，在土地、电力、补助等方面大力支持，并希望借项目成功助推一个LED产业园的诞生LED公司投资前财务数据案例分析LED公司投资前财务数据

8、案例分析项目2010年末2009年末项目2010年末2009年末货币资金6,316.61119.03短期借款500.00800.00应收账款368.73624.57应付账款643.941,031.76预付款项3,209.34186.5