证券知识与股票投资下

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1、证券知识与股票投资（下）主讲：相子国经济管理系相子国教授第五章股票投资基本面分析法经济管理系相子国教授【本章学习目标】1．理解基本面分析法的含义与内容2．掌握宏观经济指标对股票投资影响的分析方法3．掌握宏观经济政策对股票投资影响的分析方法4．掌握行业经济对股票投资影响的分析方法5．掌握公司内部因素对股票投资影响的分析方法经济管理系相子国教授第一节基本面分析法概述影响证券价格波动的因素可以分为两大类：基本因素和技术因素。1.基本因素：宏观经济环境、行业经营状况、公司经营状况。对基本因素的分析称为基本面分析，重点研究证券本身的

2、内在价值，也称价值投资法。2.技术因素：包括价格、成交量、时间、空间等因素。对技术因素的分析称为技术分析，重点研究证券市场的运行规律，也称技术分析法。经济管理系相子国教授第一节基本面分析法概述基本面分析与技术分析的比较基本面分析：观察外部、定性分析、观察市场外围、产生效果长期、战略投资、把握全面、应用简单、时间长、精度低，适用于成熟市场、长期投资。技术分析：观察内部、定量分析、观察市场内部、产生效果短期、战术投资、直接单纯、变化莫测、眼光短、视野狭窄，适用于短期投资。经济管理系相子国教授第二节经济周期分析一、经济周期的含义

3、宏观经济因素是决定证券市场长期走势的唯一因素。非经济因素可以改变证券市场的中、短期走势，不能改变市场的长期走势。宏观经济运行过程表现为增长、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成的经济周期。经济管理系相子国教授第二节经济周期分析二、经济周期的投资分析牛市三期论：牛市第一期，经济衰退末期，先知先觉的投资者开始进场吸纳；牛市第二期，经济萧条期，股价开始缓慢上升；牛市第三期，经济增长期，股价急速上升。经济管理系相子国教授第二节经济周期分析熊市三期论：熊市第一期，经济繁荣末期，先知先觉的投资者开始出货离场；熊市第二期，经济衰退初期，股价开始

4、恐慌下跌；熊市第三期，经济衰退期，股价漫漫阴跌，持续时间较长。经济管理系相子国教授第二节经济周期分析我国宏观经济周期率：从20世纪80年代以来，我国宏观经济周期运行规律是：复苏→繁荣→紧缩→衰退→再复苏→再繁荣→再紧缩→再衰退的循环过程。经济管理系相子国教授第二节经济周期分析第一经济周期（1981年至1986年）80年代初，中国经济开始增长，1983年，速度明显加快；（复苏）1984年财政支出增长19.6%，货币投放比上年增长49.5%，国民生产总值增长15.3%，结果社会总需求大大超过总供给。（繁荣）1985年贷款回落了

5、7.4%，货币增幅回落了24.8%，结果企业流动资金紧张，原材料价格上涨，工业紧张。（紧缩与衰退）经济管理系相子国教授第二节经济周期分析第二次经济周期（1986年—1990年）1986年二季度，财政金融实行双松政策，1987年的经济增长率达到10.9%。（复苏）从1987年4月份，银根再次放松，物价加速上涨，储蓄滑坡，抢购风席卷全国。到8月份，全国零售物价涨幅已达到23.2%，全年上涨18.5%。（繁荣）1988年第四季度，中央决定1989年实行紧缩政策，结果全年经济增长率仅为4.4%。1990年经济增长仅为4.1%，（紧

6、缩与衰退）经济管理系相子国教授第二节经济周期分析第三次经济周期（1991—1996年）1990年底政府悄悄松动了财政信贷两条缰绳，1991年经济开始回升。（复苏）1992年银根放松，使经济再次进入加速增长阶段，1992年全国经济增长12.8%，1993年经济增长达到13.3%，物价达到13.2%，原材料、能源、交通非常紧张。（繁荣）1993年7月份朱镕基副总理兼任人民银行行长，开始了历时三年宏观调控，到1996年上半年，经济增长首次达到9.8%，物价增长降到7.1%，初步实现了宏观调控的经济增长和物价增长都控制在10%以内

7、，以及经济增长高于物价增长的目标。（紧缩与衰退）经济管理系相子国教授第二节经济周期分析第四次经济周期（1997—2002年）1996年下半年开始，我国经济进入第四次经济周期的复苏期。1998年至2002年，我国经济进入一段稳定增长期。市场形态开始由卖方市场向买方市场转变，经济增长模式也进入了“总需求单因素驱动阶段”。这一时期经济增长的波动程度仅为2.88%，年平均增长率为6.7%。经济管理系相子国教授第二节经济周期分析第五次经济周期（2003—2007年）2003年1月至2007年，这个阶段与前一个阶段最大的不同是，社会总

8、供给又开始成为经济增长的拉动力量，经济开始体现“总需求因素拉动为主、总供给因素拉动为辅”的特点，由此经济增长进入了一个新的阶段。这个阶段平均增长速度为13.7%，波动程度为5.94%。该阶段经济增长速度上升具有相当的稳定性基础，而并非经济增长速度长期低下而进发的急剧反弹。因此，本轮经济周期是一轮平缓的周