医保控费建设加速，DRGs成为核心技术

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1、证券研究报告2015年5月22日软件及服务医疗信息化专题系列一：医保控费建设加速，DRGs成为核心技术首次覆盖目标P/E(x)股票名称评级价格2015E2016E投资亮点东华软件-A推荐53.0048.441.3医保控费要求在降低医疗费用的同时提升医疗服务质量，DRGs万达信息-A推荐150.00238.1182.0将逐步成为核心技术。目前在我国城镇医保中应用广泛的总额控制简单易行，短期内有一定效果，但难以激励费用结构和医疗质量的改善；尽管通过建设医保知识库能够智能审核药品支出等主要费用，但是仍缺乏基于整体医疗服务的精细化管理。

2、而DRGs通过专业化医疗技术将患者进行分组标准化管理，在与预付制结合的基础上，能够有效控费，激励医院和医生提高医疗服务水平。政策层面，DRGs已经成为重点推动的主流技术。从德美等国的成功经验来看，其医保控费体系均是以DRGs为核心，辅之以总额控费等手段；我国的医保控费存在多头监管等弊端，传统的以总额控制和按服务项目收费为主的控费方式难以对医生形成正向激励，卫计委和国务院已经着手推动DRGs在全国各地的应用。从控费模式来看，DRGs等技术的应用是我国医保控费体制改革的基础。长三角地区在总额控费方面进行了多样化的探索；北京的DRGs

3、技术相对成熟，已在医院管理评价等领域取得了较好的应用，即将全国推广。DRGs控费已经渗透至北京新农合，未来将中金一级行业科技逐步向社保端延伸。沪深300中金软件及服务医保控费企业的商业模式趋于多元化。目前我国医保控费企业主396要的商业模式是按项目收费，据测算其市场空间有望突破100亿322元；结合国外的经验，我们预计龙头企业将拓展市场空间更大的248商业模式，包括但不限于从商保中分成、在医药产业链中赚取差(%)价、通过提供数据服务收费等。174相对值10026财务预测2014-052014-082014-112015-0220

4、15-05维持东华软件2015~2016EPS分别为0.89/1.04元，维持万达信相关研究报告息2015~2016EPS分别为0.52/0.69元。◎三潭金融“网金社”内测上线；剥离芸泰网络专注金融IT(2015.05.21)估值与建议◎补足终端安全解决能力短板，拓展小微企业市场(2015.05.20)我国将加强医保控费系统建设，龙头企业有望充分受益。重申推荐东华软件，调高其目标价14%至53.0元，对应市值为800◎建筑业“互联网+”唯一标的，打开千亿级全新市场空间亿元；维持推荐万达信息，调高其目标价至150元，对应市值为(

5、2015.05.20)750亿元。◎继续推荐互联网金融，重申信息安全及国产化投资机会(2015.05.18)◎不动产登记打开百亿新增市场空间，探索地理信息数据运营风险(2015.05.18)（1）医改进度不及预期或控费政策变动；（2）系统性估值回调。◎智慧城市业务首次落地，强化大数据运营探索(2015.05.15)资料来源：彭博资讯、中金公司研究部卢婷张向光分析员分析员ting.lu@cicc.com.cnxiangguang.zhang@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513090003SAC执证编号：S008

6、0514030002SFCCERef：BCG257${get:['footer1']}中金公司研究部:2015年5月22日目录投资逻辑：医保控费建设加速，DRGs成为核心技术..........................................................................41、医保控费是缓解医卫支出压力的重要手段，预计DRGs将得到广泛应用..............................................61.1医保控费成为我国控制医卫领域支出的重要手段

7、，其建设模式和付费方式多元化................................61.2医保控费模式较多，预计DRGs将在我国取得较好推广.............................................................62、政策层面，我国的医保控费政策仍待完善，DRGs已经成为政策的推进重点之一..................................122.1德美等国的医保支付以DRGs为核心，辅之以总额预付等手段.........................

8、...........................122.2我国的医保政策仍待完善，DRGs已经成为政策重点推动的主流技术............................................153、控费模式：我国医保控费的深化改革将基于政