金融保险指数证券投资分析

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1、摘要传统的市场组合一般以上证指数或深成指数为主，但要拟合出SML需要三十几个个行业的几百只股票，由此带来的繁琐的数据分析是可以想象的。处于能力和学识的考虑，这篇文章选择一个仅由8股票组成的指数——金融保险指数——来进行股票分析，这将在不损害准确度的基础上大大降低工作量。本篇文章的研究方法在传统的三步式分析方法（即宏观经济分析，行业分析，公司分析）的基础上加入运用EXCEL软件采取投资组合模型估计股票价值及利用SPSS统计软件对市场组合进行回归与检验的方法。分析思路为首先为分别利用马克维兹全方差阵和单指数模型得到资产组合边界线与资本市场线，进而得到证券市场线并以此为依据

2、判断均衡点均值的资产；然后利用宏观分析、行业分析对金融保险指数进行统计分析，探究其波动的影响因素。之后利用公司财务分的权益估值（红利贴现模型、自由现金流模型、剩余收益模型及相对比率模型）并分析其局限性；最后利用最近的数据对所选股票进行追踪验证得出结论。关键词：投资分析、股票、投资组合理论、基本面分析、EXCEL、SPSS目录1.研究背景12.基于投资组合模型的估值分析12.1.用证券市场线SML对股票估值,并以此为基础选出五只被市场低估的股票12.1.1.拟合SML22.1.2.寻找被低估的股票23.宏观分析33.1.探究宏观因素对金融保险指数的影响因素33.1.1.

3、资金因素33.1.2.货币因素63.1.3.汇率因素93.1.4.股票交易因素103.2.对研究结果的解释134.行业及公司财务状况分析184.1.权益估值模型分析：184.2.回归分析：225.追踪检验：296.参考文献：301.研究背景传统的市场组合一般以上证指数或深成指数为主，但要拟合出SML需要三十几个个行业的几百只股票，由此带来的繁琐的数据分析是可以想象的。处于能力和学识的考虑，这篇文章选择一个仅由8股票组成的指数——金融保险指数由于广发银行纳入金融保险指数的时间为2010年，不在我们的分析范围之内，故组成该指数的股票仅为7只。——来进行股票分析，这将在不损

4、害准确度的基础上大大降低工作量。该指数的成分如下：品种代码品种名称纳入日期000001深发展A2001/7/2000562宏源证券2001/7/2000563陕国投A2001/7/2000686东北证券1997/2/27000728国元证券1997/6/16000776广发证券2010/2/22000783长江证券1997/7/31002142宁波银行2007/7/19金融保险指数的选择时期为2007年1月至2009年12，共三十六个月的回报率。整篇文章的数据均是月平均数据。2.基于投资组合模型的估值分析2.1.用证券市场线SML对股票估值,并以此为基础选出五只被市场

5、低估的股票单个证券的风险溢价取决于该单一证券对整个资产组合的风险的贡献程度。证券市场线表示证券的预期收益率与其系统风险的关系的直线.（期望收益-贝塔关系）SML：ri=rf+β[E(rm)–rf]bβi=[Cov(ri,rm)]/σm2通过SLOPE函数，得到七只股票和市场组合的β30股票代码000001000562000563000686000728000783002142名称深发展A宏源证券陕国投A东北证券国元证券长江证券宁波银行R0.0124280.0197210.0133060.0319507690.0747440.072312-0.01138β1.01033

6、1.3991541.1837161.168592520.5360211.4374460.8080961.1.1.拟合SML图中的直线根据CAPM模型拟合而成。离散的点为实际的股票收益率与方差组合。1.1.2.寻找被低估的股票股票代码名称RβR(2007-2009)α000001深发展A0.0124281.010330.0394055560.004923>0低估000562宏源证券0.0197211.3991540.046186111-0.00082<0高估000563陕国投A0.0133061.1837160.039127778-0.00094<0高估000686东北

7、证券0.0319511.1685930.0519177780.012338>0低估000728国元证券0.0747440.5360210.1006194440.081413>0低估000783长江证券0.0723121.4374460.1048555560.056616>0低估002142宁波银行-0.011380.808096-0.004227586-0.0322<0高估α值为正的股票被低估。由上表得被低估的股票由大到小排列为：国元证券、长江证券、东北证券、深发展A。301.宏观分析1.1.探究宏观因素对金融保险指数的影响因素宏观及行业因素分析由于