投公司专题PE私募基金运作模式报告

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1、创投公司专题:PE私募基金运作模式报告2009年5月北京目录2PE基金概述PE基金对投资者的吸引力PE基金结构投资融资退出国际通行模式一.私募基金3PE基金有如下特点：投资交易一般通过协商完成投资标的通常是上市前或上市后股票被投资企业潜能需要进一步发挥投资者往往通过提供增值服务获取超额利润PE基金特点PE基金概述Seed（种子）阶段Startup（起步）阶段Expansion（扩张）阶段ReplacementCapital（替换资本）阶段Buyout（收购然后卖出）阶段PE通常投资在企业扩张期及以后阶段VC扩张期PE4PE基金是一种另类投资PE

2、基金概述另类投资包括PE基金、对冲基金、房地产投资、衍生品投资、大宗商品投资等等另类投资PE基金VC收购基金夹层金融其他情况对冲基金长期/短期基金宏观基金套利基金新兴市场基金市场中性基金事件驱动基金房地产投资办公物业零售物业居住物业REITs房地产汇率利率自然资源5数百年来，富人通过资助私人冒险活动获取高收益这些投资活动逐渐归于理性资本拥有者缺乏鉴别、分析、管理、退出方法和途径同样，企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径因此，企业家和投资人依赖非正式的网络关系，这种关系透明、专业，因此具有可持续性与可信赖性洛克菲勒家族成员聘请基金经理投资高成长性

3、企业历史背景PE基金概述一些家族企业不断依靠专业化、系统化的投资活动提升企业价值，增加资本收益6各国政府全力支持PE发展1978年，美国资本利得税从49.5%降为28%——税的优惠1979年，美国允许养老基金投资VC——资金渠道扩大欧洲对养老基金和保险资金投资PE及相关税收做出重大调整——鼓励PE行业发展1980年代以后，大量资金从固定收益投资转向PE政府角色PE基金概述养老基金的加入及税率的调整极大的促进了PE行业发展7哈佛商学院研究表明：过去10年VC对行业创新贡献率超过15%PE对美国经济影响巨大1972-80年间，78家VC支持的企业上市

4、截至2000年，42%的NASDAQ上市企业接受VC投资1970-2000年间，VC募集2733亿美元VC支持企业提供5.9%就业机会和13.1%的GDP政府角色PE基金概述1%的经济活动，贡献15%的产业创新、42%的IPO，6%的就业机会和13%的GDP8资金来源PE基金概述在欧洲，银行/养老基金/保险是PE重要资金来源在美国，养老基金/个人/捐赠基金是PE重要资金来源在其他地区，PE基金主要来地本地投资者9资金来源PE基金概述美国PE基金占据了该行业绝大多数的投资在美国之外的国家地区，则收到很少的投资10参与各方PE基金概述公司养老金政府养

5、老金捐赠基金基金会银行控股集团富有家族和个人保险公司投资银行非金融类公司其他投资者出资人有限合伙制企业独立的合伙制企业金融机构附属公司管理人投资标的其他类型管理人上市企业，如Blackstone现金投资有限合伙人权益现金投资管理人公司股权现金、监控和咨询私人权益或股票新创立、有前景企业前期后期中等规模公司扩张阶段资本性支出收购改变资本结构财务重组财务困境股东结构调整股东退休资产剥离上市公司MBO或LBO财务困境特殊情况私人权益或股票现金投资顾问评估有限合伙人管理基金组合管理人代理服务确定有限合伙人被投资企业代理服务投资标的顾问确定投资人11高回报

6、高收益VS低风险PE基金对投资者的吸引力PE高收益低风险的投资组合，乃完美投资与股票和债券市场低相关性PE与其他类型资产相关性股票市场债券市场长期短期长期短期年度0.57-0.590.49-0.58（0.18）-0.12-0.37-（0.07）季度0.58-0.590.58-0.610-（0.11）（0.22）-0.0312PE在控制被投资企业不确定性的同时增加收益活跃的PE投资者要么取得企业的控制权，要么通过保护条款确定对如下重大决策的发言权公司战略方向商业计划的发展、推选高管、潜在客户推介并购策略PE有效改善了治理结构，消除信息不对称现象PE

7、基金助推企业健康发展PE对被投资企业提供增值服务，提升价值13PE基金对投资者的吸引力PE投资是一项长期复杂的工程，需要投资者明白以下特点：流动性基金存续期5-7年资源配置PE投资需要投资者具备（或外借）专业技能来监控、评估投资组合暗箱投资PE投资需要投资者把大量资金交给管理人管理很多年，而在事前并不清楚本期基金的投资组合几点提示选择PE，需要慎重评估风险，并考虑自己对PE的适合性14PE基金对投资者的吸引力多样化策略与投资途径PE基金结构多元化投资5种考虑管理人投资阶段年份地域行业股权投资3种途径投资者基金中基金PE基金PE基金PE基金公司公司

8、公司公司直接投资直接投资需要大量资讯论证，同时有效的多样化投资组合极具挑战性共同投资通过与基金的私人关系获得配比投资，省时省力投资基金目