房地产股票vs50ETF

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1、房地产股票vs.50ETF袁扬（组长）yyang986@hotmail.com孙炬史锴目标时间：2006年12月最后一个交易日备选投资产品：万科A(000002)银基发展(000511)浙江广厦(600052)50ETF(510050)基于可观测的公开信息，计算各投资产品主要的财务指标比较牛市时期，房地产股票与50ETF的投资收益在备选的投资产品中选出最佳的投资组合2006年下半年各投资产品的表现公开信息万科A银基发展浙江广厦50ETF总资产（万元）42,245,109,7142,776,937,4675,782,179,896395,406.27EPS(2006.12.

2、29)0.860.213亏损0.49742006.12平均价格8.862.7213.451.579BookValue(2006.9.30)2.5063.582.461.7630P/ERatio10.312.77n/a3.174P/BRatio3.530.761.400.89本表数据基于在2006年12月可获得的公开信息估值TheoreticalPi=(P/E)industry*Ei沪深房地产股整体市盈率达50（剔除亏损和市盈率超过200的企业），平均市净率为3.2。ETF的平均市盈率是5倍。万科A银基发展浙江广厦50ETFEPS(2006.12.29)0.860.213亏损

3、0.4974BookValue(2006.9.30)2.5063.582.461.7630Realprice10.1932.6614.0731.788Theoreticalprice4310.657.822.487Underpricedrange32.807.9893.7470.699Underpricedratio-76.29%-75.01%-47.9%-28.1%投资策略与组合选择Pick-upsKick-outsP/BStrategy银基发展浙江广厦万科A50ETFSizeStrategy银基发展50ETF万科A浙江广厦IndustrialP/Eratiovaluat

4、ionstrategy银基发展万科A浙江广厦50ETF现在股市是否过热？中国GDP从2000年起至2030年依然可以保持较高的增长率（林毅夫）从长期看，股指增长率和GDP增长率二者是正相关的。上证指数2004年12月31日是1995年12月29日的2.28倍。同期，2004年GDP是1995年GDP的2.399倍。2005年起中国GDP年平均增长率假设为9%。2030年中国GDP将是现在的约9.399倍。（1+0.09）26=9.399倍2030年上证指数预计为1492.72*9.399=14030点注：1995年-2004年人民币汇率稳地，1995年和2004年的中国股市

5、都处于相对温和的时期（AnimalSpirit成分相对较少)。现在股市是否过热？（H-PTrend分析）股市实现预期的过程：先加速上升，然后再缓慢上升或高位震荡直到下一次加速上升。现在股市正处于加速实现预期的过程中（趋势线的斜率较大）黑线是与波浪理论(上升五波，下跌三波)吻合的。现在是上升的阶段的五波中的第三波，也是最长的一个上升波。此图使用的是月度数据。牛市选择Beta值大的股票买Beta大的股票股神如是说……你是否同意我的投资策略???我的真实持股银基发展50ETF其他股票春节后持有浙江广厦(ST广厦)要用2007年上半年的数据说话各投资产品2007年上半年表现时间收盘

6、市场收益每周五7天加权平均利率(非年化)市场超额收益2006/12/292675.472007/01/052641.33-1.28%0.000293417-1.31%2007/01/122668.111.01%0.0002706670.99%2007/01/192832.216.15%0.0003004176.12%2007/01/262882.561.78%0.0003455281.74%2007/02/022673.21-7.26%0.000386361-7.30%2007/02/092730.392.14%0.0008143332.06%2007/02/162998.

7、479.82%0.0006436119.75%2007/03/022831.53-5.57%0.000326667-5.60%2007/03/092937.913.76%0.0002885563.73%2007/03/162930.48-0.25%0.000293417-0.28%2007/03/233074.294.91%0.0003606944.87%2007/03/303183.983.57%0.0003813063.53%2007/04/063323.584.38%0.0004455504.34%2007/