等待强麦建多时机

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1、等待强麦建多时机长城伟业李连胜2008-09-10强麦期价在本轮农产品牛市征程中的表现，令多头沮丧不已。打开强麦走势图我们不难发现，在其它农产品期价频创历史高点的同时，强麦仍未能有效突破历史高点，面对轰轰烈烈的牛市征程，强麦多头在此轮行情中分享的奶酪寥寥无几，甚至可以忽略不计。更让多头烦恼的是，在其它农产品期价大幅下挫时，强麦却不甘落后，随波逐流成了其阶段性运行特征。近期，受世界经济增速放缓、美元指数创出反弹新高、原油巨幅回落、自身供求状况得到改善等诸多因素影响，国际农产品期价继续下挫。在此背景下，国内农产品期价亦难以独善其身，豆类市场重归跌势，玉米期价

2、在基本面利空的影响下也创出新低。从走势图来看，玉米期价早于强麦下行，但强麦在现货价格持稳的背景下仍能苦苦支撑。然而随着国内其它农产品期价的持续下行，强麦做空动能得以爆发，期价呈加速下行态势。当前，强麦期价已跌破多个关键支撑价位，昨日盘中主力901合约曾一度跌破2000点整数关口支撑。从走势图形来看，强麦下跌之势意犹未尽，但受自身市场状况影响，在当前价位，笔者并不过分看空，反而倾向于在本轮跌势中寻觅建多单良机。行情回顾纵观强麦期价自6月以来的走势，我们可以大致分为两个阶段：第一阶段，上涨阶段（6月初至6月末），在此之前期价受丰收预期影响曾一度急剧下挫，但在

3、市场对新麦开秤价格较高的预期下，期价止跌企稳，略有回升。其后，随着新麦上市，市场收购主体收购积极，新麦价格高开高走，在此带动下，强麦期价也是一路飙升，主力901合约直逼2200整数关口，期价运行态势强劲。第二阶段，振荡下行阶段（7月初至今），期价在冲刺整数关口失败后，开始振荡下行。在此期间，小麦现货价格止涨企稳。随着价格的高企，市场收购主体面临的价格风险也逐步增大，其收购积极性开始降低，观望心理较为强烈。而引发价格下行的导火索则是其它农产品期价的大幅下挫，在本身缺乏利好消息的刺激下，强麦期价只能亦步亦趋地追随其它农产品的运行步伐。可以说，此阶段强麦之所以

4、能够长时间维持振荡下行格局，其主要原因就在系统性风险的不可抗拒性。当然，高温季节、现货市场购销较为清淡也起到了推波助澜的作用。弱势运行原因探悉行情发展的每个阶段，主导行情的因素都会不尽相同，把握每波行情的主导因素，对我们研判行情的走势将大有裨益。目前强麦振荡下行，有以下几点原因：1.国内现货价格受阻回落从国内普通白小麦出库均价图上，我们不难看出麦价自6月初开始稳步上行，近期创出新高后有所回落。在关注现货小麦价格走势的同时，我们把目光转移到对现货市场价格具有举足轻重作用的国家最低收购价小麦竞价销售上。笔者搜集了自新麦上市以来的国家最低收购价小麦竞价销售数据

5、，首先我们来看成交均价，从图形上我们可以看出，最低收购价小麦竞价销售的成交均价与国内普白小麦价格走势基本一致，其成交均价也于近期持稳并有所回落。而从图形上我们还可以发现，成交均价也出现了自7月下旬至8月中旬的大幅回落，与期货盘面价格表现较为一致，这也为我们推测期价的运行轨迹提供了一定依据。从另外一方面考虑，国家最低收购价小麦的销售价格代表了政府的调控意愿，成交均价的下滑，是否暗示了政府的一种态势，从而在期货市场上得到反映呢？结合两种价格的总体走势看，近期期价的回落，也是对现货价格运行态势的一种反映，但相对于现货价格的总体平稳，期价的下挫似乎有过度之嫌，而

6、下面的原因则对其作了最好的诠释。数据来源：国家粮食局2.系统风险引爆下挫行情在现货市场价格总体保持平稳运行、强麦市场缺乏更多的利好刺激的背景下，随波逐流就成了强麦市场的最好的选择。对于强麦期价如此疯狂的下挫，要从强麦自身来找原因，似乎有点欠妥，毕竟总体来看现货市场价格仍保持平稳运行，基本面也无重大利空消息。对此笔者通过数据分析，发现强麦期价自7月初以来的振荡下行行情，与玉米、大豆期价呈现高度线性相关，而自6月初至今的走势，强麦期价与玉米期价走势则是显著线性相关，与大豆期价则是低度线性相关。6月初至今数据相关分析结果   那么自7月初至今，强麦价格与玉米、

7、大豆期价呈现高度线性相关，已经确定了三者之间存在显著的线性相关关系。我们通过对三者进行回归分析，得出强麦价格对于玉米价格、大豆价格的线性函数及拟合图形。强麦价格与玉米价格线性拟合图强麦价格与大豆价格线性拟合图 从上面的数据分析来看，对于自7月初以来强麦期价的振荡下行行情，其主要原因就是其它农产品期价出现全线下挫。从回归分析结果来看，R^2值为0.942571，代表玉米价格可以解释强麦价格变化的94.25%，R^2值为0.766982，代表大豆价格可以解释强麦价格变化的76.75%，也对该观点进行了佐证。造成这一局面的主要原因就在于系统性风险的存在。但我们

8、并不认为是比价关系或者替代在起作用，对此最好的证据就是前期波澜壮阔的农产品牛市并