高新技术上市公司高管薪酬激励效应实证分析

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1、统计观察高新技术上市公司高管薪酬激励效应的实证分析122蒋翠珍，顾丽琴，张锦珂（1.江西理工大学应用科学学院，江西赣州341000；2.华东交通大学经济管理学院，南昌330013）摘要：文章以128家高新技术上市公司1998-2008年的数据为样本，通过对公司总资产收益率ROA、净资产收益率ROE和每股收益EPS等企业绩效变量与高管薪酬、持股比例等薪酬激励变量所进行的回归分析，对高新技术上市公司高管薪酬激励的效果进行了实证研究，同时对高新技术公司薪酬绩效的敏感度进行了分析。研究表明，高新技术上市公司薪酬激励没有

2、达到预期的效果，企业绩效与高管薪酬和高管持股比例均不存在显著的正相关关系，高管的薪酬绩效敏感度偏低。关键词：高新技术上市公司；高管薪酬；企业绩效；薪酬绩效敏感度；激励效应中图分类号：F276文献标识码：A文章编号：1002-6487(2011)07-0108-03研究高管薪酬的激励效果需要从高管薪酬和高管持股1问题的提出比例两方面来考虑，即要研究企业绩效的变化与高管薪酬和高管持股比例的关系。在对这两种关系进行定性分析的基础随着所有权和经营权的分离，企业所有者和经营者成了上，本文提出以下假设：一组博弈的双方，他们

3、就企业剩余控制权和剩余分配权进行假设1：在其他条件一定的情况下，高新技术上市公司企博弈，委托———代理理论对这种博弈关系进行了很好的诠业绩效与高管薪酬存在正相关关系。释，并且提出了使博弈双方达到某种均衡的策略，那就是在根据委托———代理理论，公司股东和高管之间可能存在现代公司制企业中普遍实施的激励和监督机制。由于监督成目标不一致以及信息不对称等情况，因此，现代公司制企业本较高以及激励制约外生性的特点，不少企业都将激励的重一般都实行高管薪酬与企业绩效相挂钩的薪酬激励制度，高点放在了薪酬激励方面，即通过建立完善的薪

4、酬———绩效契管为取得较高的薪酬必须努力工作，为企业创造效益。从另约关系来构建内生性激励制约措施，从而解决“委托人”和一侧面看，较高的薪酬待遇无疑增加了高管偷懒、离职的机“代理人”目标不一致时可能出现的“逆向选择”和“道德风会成本，从而强化了对高管的激励和约束作用，提高企业绩险”问题。效。所以假设企业绩效与高管薪酬存在正相关关系。企业实施薪酬激励机制后，薪酬激励的效果引起了学术假设2：在其他条件一定的情况下，高新技术上市公司企界的高度关注，许多学者对此进行了研究。一些学者认为，企业绩效与高管持股比例存在正相关关

5、系。业绩效与高管薪酬存在一定的正相关性，但是不显著（Phillip根据边际效用递减的原则，高管薪酬增加到一定程度andCyril，2004；CarpenterandSanders，2004）。国内一些学者时，继续增加的激励效果可能会下降。同时，按照马斯洛需要则认为，企业绩效与高管薪酬水平之间存在显著相关性，薪层次理论分析，只有在更高层次上激励才有可能对高管产生酬水平的增加会导致企业绩效的提高（胡婉丽、汤书昆、肖向有效的激励作用。在这种情况下，让高管掌握企业部分所有兵，2004）。还有学者认为，企业绩效与高管薪酬

6、不存在显著权就有可能使高管获得成就感，同时增加责任感，使股东和相关性（魏刚，2000；李增泉，2000；李锡元、倪艳，2007）。存在高管的目标趋于一致，从而提高企业的绩效。所以假设企业不同的研究结论，很大程度上是由于研究对象不同而造成绩效与高管持股比例存在正相关关系。的。那么，作为上市公司中一个非常重要的群体---高新技术上市公司高管的薪酬激励效果如何，存在怎样的规律？对这3样本、变量选择和模型个问题进行研究，对于制定和完善高新技术上市公司高管的薪酬激励机制具有重要的现实意义。3.1样本和变量选择本文所指的高

7、新技术产业是根据2002年7月国家统计2研究假设局印发的《高技术产业统计分类目录的通知》划定的产业，包括航天航空器制造业、电子及通信设备制造业、电子计算机作者简介：蒋翠珍（1966-），女，湖北黄梅人，硕士，讲师，研究方向：人力资源管理与社会保障。108统计与决策2011年第7期（总第331期）统计观察及办公设备制造业、医药制造业和医疗设备及仪器仪表制造（2）剔除2008年发生亏损的上市公司，因为发生亏损的业等行业。因为有些行业与传统行业结合紧密，难以严格区上市公司将面临被ST的危险，所以更容易发生盈余管理等分

8、，所以，本文选择电子、电子通信信息服务、电子计算机应非正常行为。用服务等三个高新技术特征明显的上市公司作为高新技术（3）剔除被ST处理的公司。因为在ST公司中，更容易发产业的代表，作为本文的研究对象。考虑到宏观经济对企业生盈余管理等非正常行为(陆建桥，1999)，将直接或间接影响绩效的影响，本文共选用了128家公司1998~2008年年报数本文相关变量的真实性。据作为研究样本，同时剔除