上市公司股票期权激励制度的博弈论分析

《上市公司股票期权激励制度的博弈论分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、第23卷第1期江西金融职工大学学报Vo1．23No．12010年1月JournalofJiangxiFinanceCollegeFeb．20lO上市公司股票期权激励制度的博弈论分析文玉春(中央财经大学经济学院，北京100081)摘要：激励机制是现代公司治理的重要内客，是公司长远发展的关键因素。股票期权是对上市公司管理层进行长期激励的一种有效手段，是市场经济国家普遍采取的激励方式。但在实施的过程中出现了一系列制度和公司治理结构等障碍，文章应用博弈论知识对这些问题进行了解释。关键词：股票期权；激励；博弈论中图分类号：DF411．

2、91文献标识码：A文章编号：1672—5557(2010)01—0015—03现代企业是一组将生产要素连接起来的特殊合挥人才的能力，如何制定一个有效的激励机制来调约，由于其专业化、技术化的加强，所有者很难独自动公司管理者的积极性。在此基础上期权激励应运完成企业的经营活动，在此基础上出现了职业经理而生。股票期权又被称为认股权。是由企业所有者人阶层，经营权与所有权的分离。随着企业所有权向经营者提供激励的一种报酬制度。通畅的作法的日益分散，经理职业化越来越受到了人们的重视。是，企业股票期权计划的规定了给予高级管理人员当控股股东逐步

3、将公司日常管理工作交给公司管理在某一规定的期限内(一般5～lO年)，按约定的价层负责后，公司治理的焦点从就转向如何监督和约格(通常是该权利被授予时的价格)购买本企业一束经理。对实际控制权越来越大的经理，公司利益定数量股票的权利(一般在lO万元以上)。这种权相关者必须权衡经理应该拥有多大的自主权，以便利不能转让，但所购股票可以在市场上出售。股票既能促使经理有足够的自主性激励投人工作，又不期权是一种与股票增值收益连动的长期激励制度，至于产生过高的代理成本。这就产生了对职业经理它能够将经理人员的薪酬与公司长期利益有机地结人如何建立

4、有效的激励机制问题。合在一起，通过赋予经理人员享有企业剩余收益的一、股票期权的兴起索取权，把对经营者的外部激励与约束变成经营者股票期权激励是现代公司治理制度进一步发展的自我激励与自我约束，鼓励他们更多地关注公司的必然产物。伴随着世界经济从物质资本决定到人的长远发展，而不是仅仅将注意力集中在短期财务力资本决定的深刻变革，各国之间的竞争优势日益指标上。因为通过股票期权所取得的获利源于证券依赖于人力资本、管理水平等无形资产，高级管理人市场，在管理者按期权合约以较低价格购买股票以才的竞争在市场竞争中日益加剧。人力资本开始正前，股票期

5、权持有人没有任何现金收益，而只有在较式进入生产函数，企业家作为最关键的资源，其核心长时间内使企业股票价格在证券市场持续上扬，股是充分利用、维持企业原有的资源或发展新的资源，票期权到期行权后才会有可观收益。因此，期权持从而获得企业的持续竞争优势。企业之间的竞争最有人为了获取最大的个人利益，就必须努力经营，选终归根于人才的竞争，上市公司的运作好坏跟公司择有利于企业长期发展的经营战略，创造良好的经管理层有很大关系。适应市场竞争的职业经理层，营收绩，实现企业价值最大化，最终实现委托者与受是保证公司治理结构规范化、有效化的人才基础，也

6、托者“双赢”的目标。正是由于股票期权是一种较是企业生存和实现长期持续发展的战略问题，这已好的激励制度，因此，在发达国家，股票期权己成为成为大家的共识。因此如何更好地吸引人才以及发激励企业家的重要手段。据统计，在《财富》排名的基金项目：中央财经大学研究生科研创新基金重点项目“结构性金融衍生产品定价研究”(编号：08一Z一006)作者简介：文玉春，男，山东临沂人，中央财经大学经济学院博士研究生，统计师，研究方向：金融衍生产品．16江西金融职工大学学报前1000家美国公司中，己有90％的公司向其高级股票期权也并非对每一个公司管理层

7、都具有激管理人员采取股票期权激励制度。日本在90年代励作用，由于企业本身的性质不同，其考核指标和业初也开始考虑引人股票期权制度，目前，日本己有绩情况也不同。因而往往会出现一些问题。像300多家上市公司引人了股票期权制度。9O年代中2001年安然公司、世通公司等等美国一系列大公司期欧洲许多发达国家也修改法律，引入了股票期权的财务造价丑闻的曝光，暴露美国一些企业实施股制度。票期权这种制度中存在的一些问题。这些问题可用近年来，对上市公司管理层实行股票期权的方博弈论中的公共地的悲剧这个模型来解释。式在我国受到人们越来越多的关注。股票

8、期权制度公共地的悲剧是制度经济学的一个例子，它证的建立需要理论上的指导和实践的应用尝试。参考明了一种资源如果没有排他性的所有权，就会导致目前国内外的有关期权的理论将有利于我国期权激这种资源的过度使用。考虑将一种公司的经营者的励制度的建立。策略分为长期策略和短期策略，用g表示经营者为二、股票