美国金融危机：拯救与走势

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1、特别关注SPECIALCONCERN■政策透视美国次贷危机爆发以采～，美国当局采取了系列超常规的措施拯救金融市场，阻止经济下滑，并对金融变革规划了初步蓝图。这些措施不可能有立竿见影的奇效一，美国经济低迷状态仍将持续段时间，而且仍有反复濒临衰退的可能。但长期效果不应低估。不应夸大危机对美国经济地位的冲击力，不应全盘否定美国金融的发展路径和监管带0度。美国陷八日本式的长期衰退的可能』I生由不大。美国金融危机：拯救与走势0文／叶辅靖拯救济刺激计划，根据该计划，有1．17亿户美国家庭获得了退税：次贷危机以来支持，推动了第

2、二季度的美国经济增长。美国的救助措施“”。接管两房及配套措施“”2008年9月713，美国政府宣布由FHFA接管两房，20078月“”年，美国次贷危机爆发以来，美国行政当局和并同时承诺，两房在2009年年底以前将适当增持MBS(抵一系列重大步骤美联储等采取了，试图阻止危机蔓延损害实押支持证券)，2010年以后每年再按10％速度逐步减持这些体经济。MBS。●当局响救助☆推出金融纾困方案(保尔森7000亿美元计划)女设立SIV支持基金这是上面第三条补充措施的具体化和拓展，2008年9月200711月19日一，波三折年

3、美国政府出面促成美洲银行、花旗由财政部提出，虽然，但10月1日和10月3日最银行和摩根银行设立SIV支持基金一。但由于些大型金融机终被参众两院通过。构都急于清空手中的证券，并不相信该基金能够解救危机，●美联储的救助因此，该基金未开始运作就天折了。危机爆发以来，美联储针对金融动荡、信贷紧张和经济m提出次级房贷解困计划减速在货币金融政策上采取了两大方面的措施。200712月6日一。年，布什政府宣布项新的房地产市场大幅放松货币政策一从2007年9月开始到今年4月底为止救援计划。是冻结近两年发放的浮动利率抵押贷款(ARM

4、)，美联储连续7次利率；二是协助面临还款困境的房贷者再度申请浮动利率贷降息，将联邦基金目标利率从5．25％下调至2％，共下调325款。个基点。尽管近期美国通胀压力上升，7月份消费物价指数女推出救生索计划(CPI)升高到5．6％，但是，联储认为未来几个季度经济下按照美国政府和6大房贷商提出的计划，拖欠房贷逾期行的风险仍高于通胀的风险，因此，联储在6月、8月和9“”90天或以上的可以和一的战略和策略房主联系，符合定条件的房主将获得月的议息会议上，仍然延续增长优先，决30天的缓冲期，其房子可以暂时中止拍卖，并制订房主更

5、易定维持联邦基金目标利率不变。负担的还款方案。。向金融市场提供流动性支持+出台经济刺激方案由于本次金融动荡是从流动性链条断裂开始的，因此联2008年2月一，布什政府签署了总额达1680亿美元的经储在放松银根的同时，还通过系列货币政策工具创新向金16JBank&Customer银行客户2008年第10期融市场注入流动性。联储希望通过提供额外的资金来源通道，使银行和其他金融机构能够有序缩小杠杆效应，改善金融市场的功能。此次危机暴露了美国金融体系和金融监管的许多漏洞。为了防止政府干预金融市场助长金融机构的道德风险和“太

6、大不能倒闭”问题，美国开始采取一系列防患于未然的政策、措施。如加强既包括硬件也包括软件的金融基础设施建设，建立宏观审慎监管机制，重塑金融监管体系等。走势：美国经济将步入较长期低潮美国次贷风暴曝光已经一年有余，不仅没有逐步化解，反而进一步恶化，说明美国经济步入较长的调整期已经难以避免。金融市场难以在短期内恢复活力在三大投资银行分别被收购或倒闭之后，余下的两家已申请转型为银行控股公司，按商业银行规范经营，接受联储监管，显示此前投资银行经营模式已难以为继。同时，引发如此严重的系统风险的非银行金融机构活动，竟然畅行无阻，

7、说明市场力量和金融监管均存在严重问题，需要认真检讨。虽然美国政府已提出了改革蓝图，但在短时间内难以看到具体落实情况。在这种情况下，美国金融业的活力将受到制约，信誉也需要重建。美国国家债务攀升至历史新高，成为今后经济发展的有起色，失业率上升必然拖累消费增长，一次性退税对消费新障碍的刺激作用也已经进入尾声。加上能源、食品涨价对收入的美国政府为挽救金融业，势将大幅增加财政负担。7000侵蚀以及消费信贷的收缩，消费的基本条件欠缺，消费前景亿美元计划完全实施后，美国国债在GDP占比将会增加至难以看好。接近70％的高水平。如

8、市场对美大幅增加的债务承接力不足，需求不振难以吸引企业增加投资将明显增加美国长期利率攀升的压力；而美国长期利率较长消费需求疲弱和信贷条件恶化势必对投资需求形成制时间高企，加上如美国金融体系未能挽回市场信心，影响国约，房地产萎缩也将导致非住宅投资的减缓。7月份美国的际投资者的参与愿望及当地融资成本，将会削弱长期经济增ISM制造业指数和非制造业指数分别为50和49．5，显示美