美联储QE如何从金融危机中拯救了美国

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1、美联储QE如何从金融危机中拯救了美国(组图)在2008年雷曼兄弟公司破产之后的那些犬里，全球经济而对一次大崩溃，其规模可能是很多人有久之年都未曾见过的。那一•年的11月，美联储启动了第一-轮非常规政策，进行了大规模的资产采购，也就是所谓的量化宽松(QE),希望以此避免这样的灾难。六年Z后，联储似乎是成功阻止了大衰退发展成为另一次人萧条，而现在，美联储即将结束自己的量化宽松项冃。以下几幅图表可以说明量化宽松是如何从经济衰退中拯救了美国，以及如何改变了中央银行机制：美联储资产负债表规模从2008年9月时候的9000亿美元膨胀到了2014年10月

2、时候的4.5万亿美元：Source:BoardofGovernorsoftheFederalReserveSystemShadedareasindicateUSrecessions・2014research.stlouisfed.org(SJ2OOJosuo=w)这主耍是因为美联储对美国国债以及抵押贷款担保证券的采购。随肴时间的推移，量化宽松项LI不仅仅彻底改变了联储资产负债表的规模，而且其构成也冇根木性的变化：FederalReserveHoldingsasaFractionofTotalMarketMonthly35r^——I35这也意

3、味着，联储在它所针对的市场中扮演了极其重耍的角色。到2013年的时候，联储在美国国债和抵押贷款担保证券市场中均占有超过20%的份额：200020102011SoursNumerators・FederalReserve.Denomnators•TreasuryDepartmentandeMBSInc联储的研允显75，资产米购帮助压低了抵押贷款利率，降低了企业和政府借款成木，在危机的早期防止了企业破产的蔓延：通过启动第三轮量化宽松，时任联储主席的伯南克也希望通过这个项LI拉低在当时高企在&1%的失业率。失业率在那Z后逐渐下降到5.9%,这被很多

4、经济学家视作与充分就业的_1标非常接近：FRED^—CivilianUnemploymentRate(luao」ad)Source:U・S・DepartmentofLabor:BureauofLaborStatisticsShadedareasIndicateUSrecessions・2014research.stlouisfed.org不过，量化宽松项冃并非没有争议的一一有资产采购可能引发通货膨胀以及货币贬值的担忧，不过这些判断被证明可能是过虑了，消费物价通货膨胀目前还是低于2%的：Jan2009Jan2010Jan2011Jan2012

5、Jan2013Jan2014Source:U.S.DepartmentofLabor:BureauofLaborStatisticsShadedareasIndicateUSrecessions-2014research.stlouisfed.org・3现在的担忧主要集中在退出量化宽松可能有的影响力一一根据联储的规划，第三轮量化宽松项FI将在本周结束。野村证券在近期的一份报告中指出，“金融状况冇某种程度的紧张，如果继续维持，可能対经济前景有温和地拖累”。随着下跌的原油价格对联储的通货膨胀FI标产生下行的风险，很有可能决策者们将继续维持谨慎的

6、立场,并且在最新的声明中再度强调，会在“相当长时期内”保持极低的利率。但是考虑到国内生产总值增长走势维持在可以实现3%左右目标这样一个趋势上，对美国而言的风险显然是温和的，只要没有意外地市场冲击出现，2013年12月开始的，对量化宽松规模的缩减应该可以最终完成。如同前财政部长的劳伦斯-萨默斯(LarrySummers)在接受彭博社访问时所说的，“我们没有量化宽松也能过得不错。”(孔军)量化宽松(QuantitativeEasing),一般指央行向私营银行或其它金融机构如保险公司购买债券的行为。央行“新创造”的资金被拨入这些金融机构在央行的法

7、定储备账户。通过购买债券，央行可以压低市场利率，使得企业和消费者借贷成木更低。因为大量购买债券的操作可以使债券木身价格上涨，使得债券收益率向反方向移动。QE不但可以降低侍贷成木，还可以增加市场上的资金供给。