上市公司筹资方式的选择探讨

《上市公司筹资方式的选择探讨》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、内蒙古农业大学学报(社会科学版)2008年第5期(第10卷总第41期)f0删10fInnerM“aAturalUniw~ty(鼬IScienceFAth9Nn52008(VoL10SuITINn41)上市公司筹资方式的选择探讨●吴文森(福建农业职业技术学院，福建福州350119)摘要：目前，上市公司的筹资方式表现出了与发达市场经济条件下企业筹资惯例不相吻合的特征，出现了公司筹资先依靠外部融资，再求助于内部融资的倒置筹资顺序，偏好股权融资，以及资产负债率偏低等现象。本从市场环境、公司角度、成本角度等方面对形成上市公司筹资方式偏好的成因进行分析，并提出上市公司发展债券市场、选择负债

2、筹资、发行可转换债券等筹资渠道的优化方向，适时加强法律系统的完善，优化上市公司股权结构的建议，以求规范企业筹资行为，提高企业经济效益。关键词：上市公司；筹资方式；股权融资；负债筹资中图分类号：F83O．59文献标识码：A文章编号：1009-4458(2008)O5一OO64一O4资金对每个市公司而言都是稀缺资源，如何有效地进行筹累音分．夕源融资口企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资资就成为企业财务管理部门一种极其重要的基本活动。上市公司和间接融资两类方式。而中国上市公司的内部融资在融资结构中作为同类企业中的佼发者，在融资渠道和方式的选择匕更为灵活多的比例是非常低的，外源融资

3、比例远高于内源融资，而那些“未分配样，尽管如此，由于资本市场发展缓慢以及企业自身条件的欠缺，上利润为负”的上市公司几乎是完全依赖外源融资。其次，在外源融市公司在筹资迂[；I呈叶存在着诸多问题。目前，上市公司普遍存在着资中，股概5虫l赶占的比重超过了5o。筹资方：首选股权融资匝。偏好股权融资的现象，以及上市公司负债水平偏低，因而导致资本之上市公司资产负债率水平偏低结构不合理，财务杠杆不能很好发挥作用。文章拟对上市公司筹资从中国证券监蓉理委员会网站上的数据(图1)中我们可以方式的选择钼略地进行寸，试图通过提出优化上市公司筹资方式看到，3333-2005年匕市公司的资产负债率分别为7

4、7、诅O5、的选择，规范企业的筹资行为，优化企业资本结构，提高企业的经4＆72、5Q11、53和28，平均值为4＆58。低于中国企济效“。业的平均资产负债率60％。而流动负债水平偏高，上市公司流动负债占负债总额的比重高达75以上，约比中国企业高出l0个百分一、E市公司筹资方式选择的现状分析点。—般而言，短期负债占总负债一半的水平较为合理，若比率偏高，会增吐市公司的用风险和流动性风险。由于上市公司的净企业笔噪资金来源，按投资者权益不同，分为主权资金和负债现金流量不足，导致公司使用过量的短期债务，而企业经过股份制资金。主权资金是企业所有者投入的资金，投资者除依法转让外，改组并获得上

5、市资格后，可以通过发行新股和后续的配股活动获得无权抽出资金。负债资金是企业通过向银行贷款，发行债券等方式大量的资本金，从而又直接降低资产负债。筹集的资金，在债务到期时企业必须承担偿还本金和利息的责任。资产盘债率但是在任何—个现代化的企业，其发展壮大仅靠主权资金是不够的，而负债融资过多，又会增加企业财务危机成本，直接威胁到高层管理者利益。因此，利用股票筹资成为上市公司的一种重要手段。西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展，已形成了较为完善的公司制度，即公司在选择筹资方式时—般遵循“逐食顺序理’，公司筹资先依靠内部融资，再求助于外部融资。在外部融资中，公司—般选择债权融资或发行

6、债券，资金不足时再发行股票。z。0侔200晦zo0蜂20口侔0q5i】匀值目女平值而中国上讼司却表现出明显的股孺向。按渠道分，企业筹融资主要为内源融资和外源融资两个渠道，图12000-2005年市公司与中其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产过程中的资金积数据来源：中国证券监督管理委员会网站*收稿日期：2O(]8一O8—18作者简介：吴文森(1971-)，男，福建仙游人，福建农业职业技术学院经济管理系，讲师，硕士，主要从事金融经济、企业管理研究。●吴文森上市公司筹资方式的选择探讨经济二、匕市公司筹资方式偏好的成因分析资，而将质差资产留在原企业形成母公司，这样能够使公司的控股

7、股东通过设法占有上市公司的资金来改善自身经营状况，而不考虑1．从市场环境分析上市公司的长远发展[9j。一方面，在瞟市场和国债市场迅速发展和规模急剧扩张的另一方面，中国建立股票市场初衷是为国企解围，上市公司大同时，中国公司债券市场却没有得到应有的发展；另一方面，由于中多由国企改制而来，国家股和法人股占市场的75，而流通股约占国商业银行的功能尚未完善，而长期贷款的风险又较大，使得金融25。国家殴和法人股不能流通，这种“一股独’的股权结构为大机陶并不偏好长期贷。股东龈占小股东利益提供了方便。由于大