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《中国养老基金动态资产负债管理的优化模型与分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、2005年8月系统工程理论与实践第8期 文章编号:100026788(2005)0820050205中国养老基金动态资产负债管理的优化模型与分析12吉小东,汪寿阳(11河北师范大学数学与信息科学学院,河北石家庄050016;21中国科学院数学与系统科学研究院,北京100080)摘要:探讨了我国养老金资产负债管理问题,通过对通货膨胀率、工资增长率、折现率和缴费率的波动对养老金资产和负债的影响程度的分析,为解决目前我国养老保险体制面临的困境及拓宽养老金融资渠道提出了若干政策建议.关键词:投资组合选择;资产负
2、债管理;养老金中图分类号:F22413;C93111文献标识码:ATheOptimizationModelandAnalysisonDynamicAssetPLiabilityManagementforChinesePensionFund12JIXiao2dong,WANGShou2yang(11CollegeofMathematicsandInformationScience,HebeiNormalUniversity,Shijiazhuang050016,China;21AcademyofMathe
3、maticsandSystemsScience,ChineseAcademyofSciences,Beijing100080,China)Abstract:TheassetPliabilitymanagementofChinesepensionfundisaddressedinthispaper.Basedontheanalysisoftheimpactsofinflationrate,wagerate,discountrate,andcontributionrateontheassetandliabi
4、lity,somepolicysuggestionsareprovidedtosolvetheembarrassmentofsocialsecuritysystemandtobroadenthefinancingchannels.Keywords:portfolioselection;assetPliabilitymanagement;pensionfund1 问题的提出目前,我国实行的部分积累式的养老保险制度,是在原现收现付体制下,经历了“三大里程碑”式的改革逐步形成的.改革养老保险制度任重道远,人口
5、快速老龄化所带来的养老金支付危机已使得国家财政不堪重负.到2015年,中国老龄人口将占总人口的15%;到2050年,中国将有近一亿的人口超过80岁.中国的人口结构正在以惊人的速度转型,中国的退休金制度已经受到了严重挑战.由现收现付到部分积累模式的改革,产生了大约3万亿元的转制成本,加之近些年不断积累的巨额养老金支付缺口,使得中央财政已不堪重负.2003年中央财政补助474亿元,到2005年底,养老金支付的缺口预计达到1000多亿元.能否实现养老基金的保值增值直接关系到改革的成败.但到目前为止,我国对这个
6、问题的深入研究还很欠缺.结合国际上养老金的运营和投资经验,本文对我国养老金的保值增值问题进行了研究,提出了适合我国国情的养老金投资组合选择模型,并通过试验数据说明不同因素对养老金资产和负债的影响程度,基于分析还为解决目前我国养老保险体制面临的窘境及拓宽养老金的融资渠道提出了若干政策建议.2 养老基金资产负债管理的线性规划模型假定养老基金拟定T个阶段的投资计划,将初始财富A0投资到金融市场中的N种风险资产和1种无风险资产.在0时刻建立投资组合,并可在之后的连续T-1个离散时间点调整其投资组合.约定:退休金
7、的发放、保费收缴及投资组合的更新只在每个阶段之初进行.为了模型描述上的方便,给出如下记收稿日期:2004206209资助项目:国家自然科学基金(70221001)作者简介:吉小东(1972-),女,河北师范大学数学与信息科学学院,讲师,管理科学与工程专业博士.©1995-2005TsinghuaTongfangOpticalDiscCo.,Ltd.Allrightsreserved.第8期中国养老基金动态资产负债管理的优化模型与分析51号:At:t时刻拥有的财富;Yt:t时刻养老金的收缴额;Bt:t时刻
8、养老金的发放额;Lt:t时刻的负债额;Ft:t时刻的最低基金比率,FtLt为t时刻的最低基金水平(保险统计水平);Zt:t时刻的总资产距最低基金水平的短缺额(亦称需要补充的“补助额”);xft:t时刻无风险资产的持有量;xit:t时刻风险资产i的持有量;αit:t时刻买入风险资产i的单位交易费用;βit:t时刻卖出风险资产i的单位交易费用;rit:t时刻风险资产i的随机收益;rft:t时刻无风险资产的收益;dt:t时刻的折现率;lxit:t
