上海国际金融中心功能建设研究

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1、2010年第4期上海国际金融中心功能建设研究余秀荣内容提要国际金融中心的形成标志是其在超心，继而在价格机制的作用下，成为金融资本调配世出国界的范围内，发挥金融聚集和辐射功能。本文从界财富的核心场所和风险管理的核心领域。国际金融中心功能的角度，探讨了上海国际金融中心以资本市场为核心的现代金融还是以转移风险①如何提升其辐射功能、促进中心建设的问题。为核心功能的金融，发展资本市场的目的之一，就是关键词上海国际金融中心金融中介金融市场要建立一种风险转移和分散机制，使得整个经济体系的风险处于流动状态。风险的流动，也意味着存量资国际金融中心的

2、形成标志是其在超出国界的范产和财富的再分配，在这种机制的作用下，具有市场围内，发挥金融聚集和辐射功能。目前，发达国家和地宽度和深度的股票市场提供了国际资本高度流动的区，发展中的大国如“金砖四国”的俄罗斯、巴西、印平台，成为信息的收集者和使用者，以及将低层信息度，增强自身金融竞争力的思路和措施，都已不再局升华为有机信息的中转站，成为“信息腹地”，引导投限于单个金融机构的做大做强，也不是简单地建立几资者和投机者的行为，影响股票供需状况，并因此成个服务国内的金融市场，而是从国际金融中心具有内为资产定价的核心领域。正因如此，国际金融中心竞

3、在的聚集和辐射功能，来考虑提升整个国家和地区层争的必争之地就是资本市场。因此，建设上海国际金面的金融竞争力。因此，在今后较长一段时间内，中国融中心，离不开这样多层次、高效的资本市场体系。上海国际金融中心建设的重点在于功能建设。国际金从美国崛起的经验看，资本是大国崛起的基础性②融中心功能作用主渠道是市场和中介。因此，本文从资源。大国的崛起过程就是逐步获得大规模使用和提高金融中介和金融市场的功能作用出发，探讨上海调控全球资本能力的过程，即成为全球性资本引力中国际金融中心如何提升其辐射功能、促进中心建设的心的过程。全球资本引力中心的地位

4、保证了大国能够问题。持续以低廉价格获得全球资本的支持，从而保证了其崛起的稳定性和连续性。美国先成资本引力中心后为一、建立高效、多层次的资本市场体系，提资本控制中心的成长路径，大致反映了工业文明时代升我国的全球资本配置功能大国崛起的一般规律，对今天中国的和平崛起无疑有着某种借鉴意义。对中国这样的大国来说，中国要最在金融市场中，处于核心和主导地位的应该是包终实现和平崛起就必须成为一个完整意义上的全球括股票市场和债券市场在内的资本市场。从历史演进性资本引力中心，包括拥有对全球资本大规模的使用角度看，资本市场经历了一个从金融体系“外围”到

5、金和调控能力。依靠工业化过程提供市场机遇的吸引融体系“内核”的演进过程，目前，资本市场已成为国力，中国已成为世界上最大的直接投资国，初步展示际金融中心功能作用的主渠道。推动资本市场从“外了成为全球资本引力中心、成为资本“蓄水池”的潜围”到“内核”演进，其原动力不在于资本市场所具有力。而到目前为止，中国甚至还没有培养出一个能与的增量融资功能，而在于其所具有的存量资产的交易巴黎和法兰克福相媲美的地区性金融中心。存在这种功能。金融交易的根本要义在于以具有可比性的数字差距的原因主要在于中国缺少一个发达的资本市场，替代不可比的具体经济因素为

6、交易者提供决策依据，为此笔者建议：③成为资产定价权依据。因此，资本市场通过打造这种第一，将分割的深圳和上海证券交易所合并，组国际资本流动和交易的平台，成为金融资产的定价中建为上海证券交易所集团，提升上海股票市场的市场682010年第4期宽度和深度，增强上海证券交易所为主体的资本市场差不大。显然，两个交易所的合并并加以整合，能够的国际影响力和竞争实力，打造国际资源流动的平迅速增强上海股票市场的规模和力量。当然这需要台，提高股票市场的风险转移功能和资产的定价功看中央的部署和利益的权衡。能。因为风险转移功能和市场定价权是需要市场宽度另外

7、，证券交易所出现了全球整合的趋势，不仅和市场深度的，需要具有规模的交易量。衍生品市场证券交易所国际横向整合不断推进，国内证券市场也的定价权也是以基础金融产品规模为基础的。从世界出现了纵向和横向的重组。传统的国际证券市场体系金融交易所交易量的对比上来看，中国资本市场容量是高度分割的，但进入20世纪90年代后，信息技术的还很有限，控制的资本分配的能力还不强。如果把上飞速发展使空间和时间的间隔逐渐消失，经济全球化海和深圳证券交易总量加在一起，金融交易总量不仅的进程对证券市场提出了现实要求，高度分散的架构超过了香港、新加坡、法兰克福以及泛

8、欧洲证券交易模式逐渐变得缺乏效率。如2000年9月，巴黎、阿姆斯所，而且与东京规模相差不大；但是如果分开，无论是特丹、布鲁塞尔三国交易所合并成立泛欧洲交易所深圳还是上海的交易量都不足以与日本相提并论（表（Euronext），并以“一体化”作为整合三