现代期货史的渊源及魅力

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1、现代期货史的渊源及魅力他们对《市场缔造者：芝加哥期货交易所150年》如是说：　　——世界金融期货创始人、芝加哥商业交易所名誉主席、资深政策顾问利奥·梅拉梅德：对中国金融领域的仁人志士具有特殊价值。　　——国际著名私人投资家吉姆·罗杰斯：有助于投资者在市场上成功交易。　　——芝加哥期货交易所主席　　帕特里克·阿伯：芝加哥期货交易所的故事感化了全世界无数人的心灵和生计，真实描绘出来的如此美丽乐章，甚至能让谷物之神克瑞斯面带微笑。　　竞争之道　　期货市场是管理全球风险最为重要的机构，受监管的期货市场已经被证明其运行是卓有成效的。　　王学勤所译的《市场缔造者：芝加哥期货交

2、易所的150年》一书是关于期货市场学术和知识的重要补充，在中国期货市场成功发展的过程中，这本书对中国金融领域的仁人志士具有特殊价值。　　当我作为一个年轻、迷惘的法律专业学生初涉期货市场的时候，很快意识到，期货市场的鼻祖不是我在那里当跑手的芝加哥商业交易所，而是位于6个街区以外的芝加哥期货交易所。当时正值20世纪50年代，芝加哥商业交易所的交易量很小，交易厅里的每个人都担心我们的市场能否幸存。然而，这样的忧虑在芝加哥期货交易所就是杞人忧天了，因为玉米、小麦、大豆等农产品期货都是芝加哥期货交易所的支柱产品。芝加哥期货交易所存在了100多年，尽管几经繁荣与衰落，但是，除

3、了“二战”期间政府管控玉米和小麦交易外，人们从未质疑过它的存在。　　在芝加哥期货交易所诞生的1848年，第一条铁路干线铺筑完成，芝加哥逐渐成为美国的铁路枢纽。直到50年之后，芝加哥商业交易所才宣告成立。在此后的年代里，芝加哥逐步成为全美国乃至全世界的农产品交易中心，芝加哥期货交易所根深蒂固地与芝加哥这座城市结合在一起。1930年芝加哥期货交易所搬进令人印象深刻的新大楼，它雄踞于拉塞尔大街与杰克逊大街的街口，并主导芝加哥金融区。三层楼高的艺术雕像谷物之神克瑞斯屹立在大楼顶端鸟瞰芝城，难怪她就是芝加哥城的官方地标。　　成为芝加哥期货交易所的会员在芝加哥政界是拥有金钱和

4、权力的象征，许多芝加哥期货交易所的创始人、会员及其子孙后代自始至终都与芝加哥政府“有染”。但是，某些知名会员有时却与各种形式的“逼仓”或称市场操纵“有染”，也就是说，交易商囤积用于交割的玉米或小麦，尽其所能把价格拉高。这与芝加哥商业交易所的黄油和鸡蛋“逼仓”如出一辙。尽管这种交易是非法的，并且受到交易所处罚，但是，“逼仓”行为时有发生，对芝加哥期货交易所的形象产生负面影响。长此以往，社会公众强烈地反对期货交易，期货交易臭名远扬。尽管如此，多年以来，芝加哥期货交易所仍然持续发展，其会员公司持续繁荣。　　后来，我发现，芝加哥期货交易所毫无疑问地就是期货市场的领导者，也

5、是期货市场相关事务的最终决定者。为了证实我在期货市场的地位，我很快就意识到，总有一天我要成为芝加哥期货交易所会员。我想，一有经济条件，就要加入芝加哥期货交易所。　　1969年，当我成为芝加哥商业交易所主席的时候，我的目标就定位在把芝加哥商业交易所建成像大街那边的芝加哥期货交易所一样规模的交易所。这是我的梦想。我费尽九牛二虎之力推出像马铃薯、苹果，甚至火鸡之类的各种农产品，但是，一个都没能成功。于是，正如历史所见证的那样，我认真地思考，是不是把芝加哥商业交易所进行多元化，尝试一下金融期货品种。这是一个革命的思想，因为期货交易品种一直都是局限在农产品领域。但是，我认为

6、布雷顿森林体系设定的固定汇率很快就会瓦解，这与伟大的经济学家米尔顿·弗里德曼的预言不谋而合，所以，1971年，为了表达要交易金融产品的决心，我建立了国际货币市场。从1972年开始萌生的外汇观念非常成功，最终，它完全改变了期货市场的属性，把完全交易农产品的期货市场发展成为金融产品占95%以上的期货市场。我最大的忧虑是，芝加哥期货交易所是否复制这个理念，并把我们的市场夺走。实际上，当芝加哥期货交易所1975年上市交易政府国民抵押协会抵押凭证期货合约的时候，这场竞争就开始了，但是，那一产品从来就没有成功过，这为我1976年在芝加哥商业交易所推出以美国短期国债起步的利率期

7、货赢得了更多时间，利率产品再次获得巨大成功，我知道芝加哥期货交易所将会努力跟进。他们的确跟进了，1977年，芝加哥期货交易所采用相同的理念，开始上市美国长期国债期货，该产品成为芝加哥期货交易所最为活跃的金融产品。后来，全世界都在复制这一理念，金融期货市场遍地开花。　　当然，因为我们是第一家金融期货交易所，所以，国际货币市场走上了成为全球主要金融期货市场之路。1981年，我们建立了迄今为止最为活跃的、交易欧洲美元的利率市场。该交易开始采用“现金结算”，而不是实物交割。1982年，我又说服标准·普尔公司特许芝加哥商业交易所创立标准·普尔500指数期货市场，该市场空前成

8、功。芝加哥