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《我国小麦期货市场价格泡沫的实证研究_以强筋小麦期货为例》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、华中农业大学学报(社会科学版),(总87期)2010(3)JournalofHuazhongAgriculturalUniversity(SocialSciencesEdition)3我国小麦期货市场价格泡沫的实证研究———以强筋小麦期货为例王静,安丹(西北农林科技大学经济管理学院,陕西杨凌712100)摘要为研究我国小麦期货市场是否存在价格泡沫,采用超常易变性方差分析和三分法,以强筋小麦期货市场的历史数据为样本,对我国小麦期货的泡沫度进行了实证分析。结果表明:我国小麦期货市场长期内不存在价格泡沫,短
2、期内存在,并且近几年我国小麦期货市场的价格泡沫度呈逐渐降低趋势。同时依据价格泡沫的发展阶段划分了不同性质小麦期货价格泡沫的区间。关键词小麦期货价格泡沫;三分法;现货2期货平价模型;超常易变性方差检验中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:100823456(2010)0320037206近年来小麦期货的迅猛发展,吸引了很多投资商榷,因为根据Black2Scholes模型得到的计算结果者。小麦期货价格的频繁波动让学者对小麦期货市应该是期货合约的价格,而不是标的物的的期货市场价格泡沫问题产生了浓
3、厚的兴趣。特别是2010场理论价格。该文最后利用公式:[期货市场报价-年年初,小麦期货价格大幅度上扬,很多学者就小麦(期货合约价格×每手的交易量)]/(期货合约价期货市场存在的泡沫问题进行了激烈的讨论,但鲜格×每手的交易量)计算某一黄金期货产品的价格有学者对这一问题进行深入研究。因此,开展小麦泡沫,也显然是错误的。期货市场的价格泡沫的实证研究具有重要的理论意根据现货-期货平价定理,如果资产加期货的义和实践价值。资产组合能够完全套期保值即该投资组合是没有风险的,那么该组合头寸的收益率应该与其他无风险一、
4、文献综述投资的收益率相同。用公式可表示为:[(F+D)-价格泡沫指理性预期条件下市场实际价格与研P]/P=rf,F表示期货价格,D表示标的物的红利究对象内在价值之间的差别,即B=P-F。B:价格或者息票率,P表示标的物在现货市场中的价格,rf泡沫,P:市场价格,F:金融工具的内在价值。通常表示无风险资产收益率。期货价格是由在期货市场以百分比的形式表示:B=(P-F)/F×100%。如上延迟交割购买标的物交易与现货市场中立即交果能够准确计算出金融工具的内在价值,那么就可易,并持有到未来的相对成本来决定的
5、。如果购买以利用理性预期假定下的市场价格行为所遵从的行现货,就需要立即支付现金并且损失这部分资金的为差分方程来度量市场中的价格泡沫。通常,刻画时间价值,成本为rf。由于购买了现货资产就可得研究对象价格行为的差分方程在不同的条件下存在到红利,或者息票率,那么相对于购买期货净持仓性质不同的解,而这些解的差别就构成了市场价格成本为rf-D,在有效市场中期货与现货的价格差[2]泡沫。正好抵消这一成本。因此,根据现货-期货平T1.期货的内在价值价理论期货的理论价格为:F=P(1+rf-D)。[1]王淑娴利用Bl
6、ack2Scholes期权定价模型计对于小麦期货不存在红利或者息票率,可以令算黄金期货的理论价格,并据此测算我国黄金期货D=0,T=1,rf=一年期定期存款利率,此时F=P市场的泡沫度。这种估计期货内在价值的方法值得(1+rf)。收稿日期:20102042153国家自然科学基金“农户网络组织(PNO)机制及其信用演化机理研究”(70973097)。作者简介:王静(19662),女,副教授;研究方向:金融工程、农业投资技术与策略。E2Mail:wj66xyx@nwsuaf.edu.cn38华中农业大学学
7、报(总87期)2.金融市场泡沫的存在性和测度方法某一时点的泡沫度是不够的,投资者及市场监管者国内外学者普遍认为金融市场(主要指证券市还需要了解市场中泡沫度的长期变化情况、市场中场)是存在泡沫的。研究主要分为两个方面:一是证价格泡沫的性质等。以上模型和方法基本上是针对券市场泡沫的形成机制、影响因素和对策,二是证券证券市场,但由于衍生品市场和证券市场是具有不市场泡沫是否存在及衡量。目前国外将投机泡沫理同特征的,因此在比较这些方法的优缺点和可行性论分为三类:基于理性预期的理性泡沫理论,基于心后,本文采用超常
8、易变性方差检验法和三分法检验理学、时尚潮流、行为理论等非理性因素泡沫理论,法来检验小麦期货市场是否存在价格泡沫。[3]基于非对称信息的信息泡沫理论。这三种理论所二、测度模型涉及的泡沫其实也就是证券市场泡沫的三种来源。[4]Robert等提出了超常易变性方差检验。但1.模型假设[4]是Marjorie等等对这种方法提出质疑,因为前者(1)假设期货的内在价值是可以通过计算得到利用pt的估计值代替不可计算的pt3会破坏这种方的。[4]法的有效性。Robert等
