上港集团600018利润增长四成,估值回归合理

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1、上港集团(600018)业绩快报点评谨慎推荐利润增长四成，估值回归合理上调评级工业/港口与服务发布时间：2011年1月11日走势图投资要点：上港集团沪深300指数43%ò公司全年货物吞吐量增长17%，集装箱吞吐量增长16%。实33%现营业收入189.7亿元，增长14.6%，实现利润总额78.9亿元，23%14%增长46.6%，归属上市公司股东的净利润54亿元，增长43.6%。公司研究报告4%每股收益0.257元。-5%-15%ò得益于中国经济复苏的、外贸进出口的显著增长及世博会的10-7-1210-8-2510-10-810-11-2

2、111-1-4召开，公司实现2906.9万标箱吞吐量，创下历史最好纪录，并首次超越新加坡港，集装箱吞吐量排名全球第一。ò尽管预期2011年中国的外贸进出口形势仍可谨慎乐观，但上市场数据2011-1-10海港要持续实现双位数增长，将面临一定困难。我们预计收盘价：3.79元2011年上港集团集装箱吞吐量增幅可能介于5%-10%之间。52周最高价：6.21元ò公司已实现了洋山港资产的注入，洋山港折旧成本的计入，将对2011年业绩产生一定的负面影响，我们认为这一负面影52周最低价：3.66元响在近期的股价走势中已有一定程度的体现，预计在201

3、1年平均持仓成本：5.57元一季度业绩明朗之际，这一不确定性影响将完全释放。ò上海港依托发展较快的长三角经济区，以及溯江而上的长江基本数据2010Q4沿线喂给港货源补充，中长期发展前景依然可以乐观。但基总股本（万股）：2,099,080于巨大的业务量基数，未来上海港业务量增速将可能稳中偏慢，股价上行空间因而受到限制。流通A股（万股）：2,099,080ò我们预计2011年，公司收入增长8%左右，净利润增长5%，每股收益（元）：0.26以公司定向增发后总股本计算，每股收益0.25元，对应15倍每股净资产（元）：1.67PE，估值已降至合

4、理区间。我们提升投资评级至谨慎推荐，但建议投资者静待一季度公司业绩不确定因素的最后释放。每股经营现金流（元）：市净率：2.26业绩预测：分析师:许祥归属母公红利主营收入增长率增长率EPSROE市盈率(万元)(%)司净利润(%)(元)(%)(倍)收益执业证书编号：S0550200010020(万元)率(%)TEL:(8621)6336700020091,655,000-8.8376,000-18.80.18６1227.72010E1,897,00014.6540,000430.2571615FAX:(8621)633732092011E

5、2,048,0008568,00050.2515Email:xux@nesc.cn2012E地址:上海市延安东路45号20楼邮编:200002郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限责任公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所

6、有。公司研究报告上港集团1月10日晚间公布了2010年度业绩快报。公司全年完成货物吞吐量4.28亿吨，增长17%，完成集装箱吞吐量2906.9万标准箱，增长16%。实现营业收入189.7亿元，增长14.6%，实现营业利润66.1亿元，增长38.8%，利润总额78.9亿元，增长46.6%，归属上市公司股东的净利润54亿元，增长43.6%．每股收益0.257元。公司2010年业绩的较快增长得益于中国经济的复苏、外贸进出口的显著增长及世博会的召开。公司实现的2906.9万标箱吞吐量创下历史最好纪录，并首次超越新加坡港，集装箱吞吐量排名全球第

7、一。展望2011年，尽管面临人民币升值预期，贸易壁垒加大等困难，但在欧美经济缓步复苏的进程中，中国的外贸进出口形势仍可谨慎乐观。不过上海港在一个非常大的业务量基数之上，要持续实现双位数增长，将面临一定困难。我们预计2011年上港集团集装箱吞吐量增幅可能介于5%-10%之间。公司于2010年底已实现了洋山港资产的注入，结束了以往上港集团因托管经营洋山港导致收入与资产不匹配的状况。资产注入后，洋山港折旧成本的计入，将对2011年业绩产生一定的负面影响，我们认为这一负面影响在近期的股价走势中已有一定程度的体现，预计在2011年一季报明朗之际

8、，这一负面影响将完全释放。我们认为上海港依托发展较快的长三角经济区，以及溯江而上的长江沿线喂给港货源补充，其中长期发展前景依然可以乐观。但美中不足在于巨大的业务量基数会致使上海港业务量增速稳中偏慢，股价上行空间因而受到限