货币金融系第五章金融风险

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1、第五章金融市场的风险管理第一节认识风险1.风险的含义“风险是未来收益的不确定性，可以用概率分布来测度这种不确定性。”（博迪、凯恩等：《投资学》，2000）“风险是在特定期间内，某一事件其预期的结果与实际结果间的变动程度，变动程度越大，则风险越大，反之则风险越小。”（中律网，2002）“风险是遭受损失或损害的可能性。”（叶青，2000）“风险的定义为不确定性以及由不确定性所引起的不利后果。”（《新帕尔格雷夫经济学大词典》）第一节认识风险两种观点：其一：“风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，变动

2、程度越大则相应的风险越大，反之则风险越小。”其二：“风险是在一定条件下和一定时期内由于各种结果发生的不确定性，而导致行为主体遭受损失或损害的可能性。”第一节认识风险对风险含义的理解：（1）不确定性与风险是两个完全不同的概念；（2）风险是一个二维概念；（3）风险往往伴随着收益。第一节认识风险风险是在一定条件下和一定时期内，由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失发生可能性的大小。风险是一个二维概念，风险以损失发生的大小与损失发生的概率两个指标进行综合衡量；风险与收益往往存在着紧密的伴随关系。

3、第一节认识风险风险客观风险主观风险实际结果未来结果精神和心理状态的不确定性？第一节认识风险2、风险与不确定性的关系不确定性：当一个人不能确定将来会发生什么事情时，就存在不确定性；风险的本质特征是不确定性；不确定性是风险的必要条件而非充分条件。第一节认识风险80人？100人？事前定席——存在风险事后定席——不存在风险第一节认识风险2、风险的特征①风险的客观性；②风险的普遍性；③风险的复杂多样性；④风险的偶然性；⑤风险的必然性。第一节认识风险3、家庭面临的风险：财富风险疾病风险情感风险失业风险第一节认识风险4、企业面临

4、的风险：以汽车企业为例：原材料风险销售风险生产风险第二节金融风险一、金融风险的含义金融风险，是指在一定条件下和一定时间内，由于金融市场中各种经济变量的不确定造成结果发生的波动，而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失发生可能性的的大小，损失发生的大小与损失发生的概率是金融风险的核心参量。二、金融风险分类总风险可分为:系统风险非系统风险第二节金融风险二、金融风险分类系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。这些因素来自企业外部，是单一证券无法抗拒和回避

5、的，因此又叫不可避免风险；对所有企业均产生影响，不能通过有效的多样化投资而加以消除，故也称不可分散风险。第二节金融风险二、金融风险分类系统风险主要有：政策风险经济周期性波动风险（市场风险）利率风险购买力风险等第二节金融风险二、金融风险分类非系统风险是指由于某些因素的变化对个别证券造成损失的可能性，它主要来源于企业经营、财务、违约、道德等方面的风险。非系统风险通常是由某一特殊的原因引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，只对个别或少数证券的收益产生影响。由于这些风险因素可以通过多样化投资而加以消除，故又称可

6、避免风险或可分散风险。第二节金融风险二、金融风险分类非系统风险主要有：信用风险经营风险财务风险第二节金融风险第二节金融风险三、金融风险的表现形式价格风险信用风险流动性风险操作风险政策风险（1）价格风险汇率波动给行为人造成损失的不确定性；利率水平的不确定波动；证券价格水平的不确定波动；金融衍生产品市场价格的不确定波动。第二节金融风险（2）信用风险①信用到期履约过程中各种因素交叉影响从而带来风险；②信用风险的后果都是损失，不会带来收益的可能。第二节金融风险（3）流动性风险经济实体在经营过程中，常常面对资金流的不确定性变

7、动。（4）政策风险采用政策手段对经济进行调节时往往面临不确定因素对政策的影响。第二节金融风险（5）操作风险在经营管理过程中，有很多种金融因素会发生变动，从而造成经营管理出现失误，使行为人具有遭受损失的可能性。操作风险可能发生在战略、战术、财务三个层面。第二节金融风险第三节风险与收益的关系收益和风险是金融的核心问题。收益和风险的基本关系：收益与风险相对应。也就是说，风险较大的证券，其要求的收益率相对较高，反之，收益率较低的投资对象，风险相对也较小。但是绝不能认为，风险越大，收益就一定越高，因为这里所说的风险是客观存在

8、的，而不包括投资者主观上的风险。第三节风险与收益的关系收益与风险相对应的原理只是揭示了两者这种内在本质关系：收益与风险共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的补偿，风险是收益的代价。它们之间成正比例的互换关系，这种关系表现为：预期收益率=无风险利率+风险补偿。第三节风险与收益的关系例如：同一种类型的债券，长期债券的利率比短期债券高，这是对利率风险的补