货币金融系第五章收益与金融风险

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1、第三部分证券投资分析第五章金融风险与收益第一节认识风险一、风险概述1.风险的含义“风险是未来收益的不确定性，可以用概率分布来测度这种不确定性。”（博迪、凯恩等：《投资学》，2000）“风险是在特定期间内，某一事件其预期的结果与实际结果间的变动程度，变动程度越大，则风险越大，反之则风险越小。”（中律网，2002）“风险是遭受损失或损害的可能性。”（叶青，2000）“风险的定义为不确定性以及由不确定性所引起的不利后果。”（《新帕尔格雷夫经济学大词典》）第一节认识风险两种观点：其一：“风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，变动程度越大则相应的风险越大，反

2、之则风险越小。”其二：“风险是在一定条件下和一定时期内由于各种结果发生的不确定性，而导致行为主体遭受损失或损害的可能性。”第一节认识风险对风险含义的理解：（1）不确定性与风险是两个完全不同的概念；（2）风险是一个二维概念；（3）风险往往伴随着收益。第一节认识风险风险是在一定条件下和一定时期内，由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失发生可能性的大小。风险是一个二维概念，风险以损失发生的大小与损失发生的概率两个指标进行综合衡量；风险与收益往往存在着紧密的伴随关系。第一节认识风险风险客观风险主观风险实际结果未来结果精神和心理状态的不确定性？第一节认

3、识风险2、风险与不确定性的关系不确定性：当一个人不能确定将来会发生什么事情时，就存在不确定性；风险的本质特征是不确定性；不确定性是风险的必要条件而非充分条件。第一节认识风险80人？100人？事前定席——存在风险事后定席——不存在风险第一节认识风险2、风险的特征①风险的客观性；②风险的普遍性；③风险的复杂多样性；④风险的偶然性；⑤风险的必然性。第一节认识风险3、家庭面临的风险：财富风险疾病风险情感风险失业风险第一节认识风险3、企业面临的风险：以汽车企业为例：原材料风险销售风险生产风险第一节认识风险二、金融风险1、金融风险的含义金融风险，是指在一定条件下和一定时间内，由于金

4、融市场中各种经济变量的不确定造成结果发生的波动，而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失发生可能性的的大小，损失发生的大小与损失发生的概率是金融风险的核心参量。第一节认识风险二、金融风险的特征1、金融风险的表现形式价格风险信用风险流动性风险操作风险政策风险第五章金融风险与收益商学院一、债券的收益债券的投资收益包含两方面内容：债券的利息收入这是债券发行时就决定的。资本损益由于债券买卖价格受市场利率和供求关系等因素影响，资本损益很难在投资前作准确预测。第十一章证券投资收益与风险商学院一、债券的收益债券收益率：在一定时期内债券所得收益与投入本金的比率。衡量债券收益水平的尺度为

5、便于比较，债券收益一般以年率为计算单位。第十一章证券投资收益与风险商学院一、债券的收益影响债券收益率的因素主要有：债券利率价格期限债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等第十一章证券投资收益与风险商学院一、债券的收益债券收益率票面收益率直接收益率持有期收益率到期收益率……..第十一章证券投资收益与风险商学院一、债券的收益票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。投资者如果将按面额发行的债券持至期满，则所获得的投资收益率与票面收益率是一致的。其计算公式为：其中：Yn—票面收益率或名义收益率C—债券年利息V—债券面额

6、第十一章证券投资收益与风险商学院一、债券的收益直接收益率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率，债券的买入价格可以是发行价格，也可以是流通市场的交易价格，它可能等于债券面额，也可能高于或低于债券面额。其计算公式为：其中：Yd—直接收益率P0—债券市场价格C—债券年利息第十一章证券投资收益与风险商学院一、债券的收益例某债券面额为1000元，5年期，票面利率为10%，现以950元的发行价向全社会公开发行，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率为：第十一章证券投资收益与风险商学院一、债券的收益持有期收益率指买入债券后持有一段时间，

7、又在债券到期前将其出售而得到的收益率。它包括持有债券期间的利息收入和资本损益。计算方法有多种，公式如下：（1）息票债券持有期收益率常用的计算公式：其中：Yh—持有期收益率C—债券年利息P1—债券卖出价P0—债券买入价n—持有年限第十一章证券投资收益与风险商学院一、债券的收益例某息票债券面额为1000元，5年期，票面利率为10%，现以950元的发行价向全社会公开发行，则投资者在认购债券后到持至第三年末以995元市价出售，收益率为：第十一章证券投资收益与风险商学院一、债券的收益（2）一次还本付息债券的计算公式其中：Yh—持有期收益率P1—债券