经济转型下的产业和个股投资机会

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1、《经济转型下的产业和个股投资机会》主讲老师：郭峰时间：20120727智策软件名家专题课程主要内容：1、在投资时钟中寻找机会2、行业投资机会3、重点股票1、在投资时钟中寻找机会任何投资都不能独立于宏观经济之外。因此，对于宏观经济周期的判断成为了资产配置的首要基准。投资周期的框架帮助投资者识别经济周期中重要的转折点，确保投资者在资产转换中获取最大的收益。中国增长看汇丰PMI（50）或工业增加值（10%），物价看利率水平1、在投资时钟中寻找机会,全周期中投资来源：美林全球资产配置小组。箭头表示在一个经典的繁荣-萧条周期中的循环顺序1、

2、在投资时钟中寻找机会中国的实践：股票、债券、黄金和衍生品2、行业投资机会投资方向：1、投资拉动--需求改善预期板块2、结构转型--需求稳定类板块1、投资拉动--需求改善预期板块非银行金融、高端装备(高铁、海工、核电等)、水利、建材、环保2、结构转型--需求稳定类板块饲料养殖、装潢、生物医药、食品饮料、景点2.1金融创新—非银行金融行业保险业：行业发展趋势展望1、降息不利于债券资产的配置和利息收入的增加利率下调，促使债券的价格走高，债券的到期收益率进一步降低，对新进入的保费收入来说，不得不放缓了买入债券的步伐，影响了保险资金配置债券

3、的进度。不利于保险公司消化新收入的保费，降低了保险公司新增债券的到期收益率。降息不利于定期存款资产的利息收益的增加。由于保险资金投资渠道多元化，存款类资产占比已经下降，保险资金对利率的敏感性已大大降低，因此，对利息收入的影响是有限的。相反，随着权益类资产在投资组合中的比例增加，权益投资收益对保险资金的投资收益率起决定作用。保险业：行业发展趋势展望2、新政推动行业转型2012年5月14日，保监会发布了《关于保险资金运用监管有关事项的通知》，给予保险机构更加灵活的投资操作自主权。这些措施主要包括：（1）确定相应的投资政策，支持保险产品

4、创新，改善保险公司盈利模式；（2）开放投资管理市场，建立市场化竞争机制，引入证券公司和基金公司等交易对手，提升投资能力和收益水平；（3）增加无担保债券品种，扩大投资操作空间，支持保险机构获取信用利差；（4）放松投资限制，增强可操作性，降低保险资产对资本市场的过度依赖，增强保险投资的稳定性和可持续性；（5）进一步拓宽投资领域，强化风险控制和后续管理，支持保险机构更好地服务实体经济；（6）优化境外投资管理体制，增加可投资市场、品种和比例，促进保险资金实现全球化配置；（7）盘活保险机构存量资产，创造增量收益；（8）运用风险管理工具，管理

5、和对冲股市波动等风险；（9）加快保险资产管理机构专业化、市场化、规范化改革，创新运作机制和盈利模式；（10）实现可投资资产全托管，加强外部监督约束，维护保险资产安全完整。保险业：行业发展趋势展望2、新政推动行业转型保监会召开2012年上半年保险监管工作会议，会议指出，上半年保险市场运行呈现出缓中趋稳、稳中向好的特点：业务发展企稳回升、业务结构调整稳步推进、整体实力不断增强、行业整体偿付能力保持稳定。近期即将推出4项投资新政：《保险资产配置管理暂行办法》、《保险资金投资债券暂行办法》、《关于保险资金投资股权和不动产有关问题通知》、《

6、保险资金委托投资管理暂行办法》。保险业：行业发展趋势展望3、权益类资产投资收益临近拐点随着权益投资比例的增加并占有较大份额，保险公司的总投资收益率受固定收益类资产的影响越来越小，而与权益类资产的投资收益率相关度提高。保险公司的投资收益大部分来自于权益类投资，当然风险也来自于权益类投资。随着市场的逐步回暖，股票和基金的投资收益开始上升。目前，市场整体估值水平已趋于历史最低水平。我们认为，股市再度深幅下调的空间已经不大，目前保险公司的投资风险已经较充分释放。关注：中国太保、中国平安、新华保险2.2证券业推出创新的措施《关于推进证券公司

7、改革开放、创新发展的思路与措施》明确了未来券商创新发展的十一大类即将付诸实施的近期措施。可以归结为：加快多层次资本市场体系建设、放宽业务范围和搞活证券行业三个方面。从放宽业务范围来看，主要包括：松绑业务审批制度，加快新业务新产品创新进程；提高证券公司理财类产品创新能力；放宽自营投资品种范围；支持券商开展市值管理等各类中介服务，放宽报价回购/约定购回/融资融券业务限制；扩大代销金融产品范围；推动营业部组织创新；支持跨境业务发展等几个方面。上半年中小券商、下半年大型券商：中信证券、海通证券2.3信托业1、信托规模发展迅速信托资产增长趋

8、势2.3信托业2、各类投资产品资产增长速度对比各金融子行业投资领域对比关注：陕国投、爱建股份金融产品投资领域所属市场投资模式银行理财产品新股申购、债券,信贷资产,利率,票据货币市场、资本市场证券投资、新股申购、存款券商理财产品股票、基金、少量债券、