大国崛起和基础产业投资机会

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1、2007年二季度股票投资策略报告大国崛起与基础产业的投资机会2007年二季度股票投资策略2007年4月5日邓宏光股票策略师8621－63325888×6058denghg@orientsec.com.cn吴刚股票策略师8621－63325888×6109wugang@orientsec.com.cn刘俊股票策略师8621－63325888×6108ljun@orientsec.com.cn宁冬莉股票策略师8621－63325888×6106ningdl@orientsec.com.cn毛楠研究助理8621－633258

2、88×6107maonan@orientsec.com.cn上证指数表现相关研究报告《迈入黄金十年2007年年度投资策略》06.12.14《“倒春寒”无碍“黄金十年”》07.02.28《2007：难觅熊迹》07.03.06《Q1，谁拔头筹》07.03.14《大国崛起与基础设施的投资机遇》07.03.19《3.17央行加息策略快速反应报告——这不过是一个小插曲》07.03.20《渐入佳境——我们对煤电油运产业链投资机会的最新观点》07.03.29l在我国经济处于刚步入工业化进程的大背景下，与上一轮周期相比,目前中国产品的

3、国际竞争力已大大增强。在各种交替的增长动力推动下，“十一五”期间中国GDP的平均增速仍会达到10%以上，二季度乃至全年，中国宏观经济增长将超出市场预期，实现可持续增长。l中国企业在全球的竞争地位将继续提高，企业盈利能力的提高和盈利的增长都是真实的。无论是宏观的自上而下，还是从微观的自下而上，我们预计2007年上市公司利润增长将超过30％。并且上市公司近两年并没有释放全部利润，制度变革可能会使这种情形在今后出现根本转变，这将加大上市公司的利润增长空间。l针对市场普遍在上证3000点恐高的情绪，虽然我们认为部分行业存在高估

4、，但是依据是06、07年市场平均净利润增长30％，现在的2000点仅相当于2005年底1180点，而股改、汇改、整体上市等上市公司基本面出现巨变的因素对市场的影响更是重大而深远的。我们认为A股整体仍有可能提供20%以上的回报水平，调高理由主要基于超出预期的31.4%的上证公司盈利增速、7%的本币升值幅度以及我们认为较为合理的25-27X的A股P/E水平，我们认为上证综值6个月目标位有望上涨至3700-4000点。l在全球资本市场的动荡之际，我们认为中国将是全球资金的安全港。在良好的基本面因素推动下，我们认为2007年2

5、季度市场的机会在于：煤电油运及其产业链、大盘篮筹股，而资产重组、整体上市主题投资将贯穿2007年全年。定期报告策略研究重要事项：本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存

6、在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。432007年二季度股票投资策略报告目录2007年一季度策略回顾和市场表现5中国宏观经济超预期的持续增长82007年经济增长展望8上市公司盈利实现真实而可持续的增长132007年2季度主题投资和行业景气投资15大象将再度起舞15煤电油运及其产业链的投资机会18工业化进程对基础设施保持长期的旺盛需求22“产能过剩”的认识误区23从实体经济看煤电油运的成长逻辑26多视角发掘基础产业链的投资价值27煤电油运组合的行业配置评分35整体上市——巨大的财富效应，持续的投资主题35200

7、7年A股趋势预测小结42432007年二季度股票投资策略报告图表目录图12007年一季度策略回顾以及相对应的市场表现6图2中国经济周期的历程8图3投资资金来源中自筹资金所占的比重9图4季节因素调整后投资月度的环比增长9图5IMF全球经济增长预测10图6美国近年来的经济增长10图7中国的进出口增长与贸易顺差11图8投资增长与出口增长11图9市场热点转换示意图15图10人民币/美元汇率月度涨幅17图11人民币汇率走势与上证50走势高度相关17图1206年末本轮行情启动以来煤电油运各板块指数走势19图13GDP及其增长率19

8、图14进出口总额19图15港口吞吐量同比增速19图16波罗的海运费指数19图17公路吞吐量同比增速20图18航运客货周转量同比增速20图19铁路客货周转量同比增速20图20集装箱销量数据20图21船舶月产量及同比增速20图22工程机械销售收入和利润增速20图23重型载货车销售数据21图24机车产量及同比增速21图25六大地区P.0