豆类触底反弹 - 年12月25日

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1、2009年12月25日豆类期货早报制作：孙宏园电话：021-68400696-140豆类触底反弹美豆触底反弹：美元回调、原油大涨促使商品市场整体回暖，美豆触及其震荡区间下限1000美分，或将展开新一轮的上升行情，不过今日逢圣诞节休市。截止12月17日当周，美豆09/10年度大豆净销售119.57万吨，出口装船89.32万吨，远好于往年同期水平的累计出口装船及累计出口销售仍预示着强劲的市场需求。美国农业部12月公布的09/10年度期末库存因出口消费增加小幅下调至695万吨的，14%的库存消费比维持不变，数据基本成中性。不过由于前两年期末库存水平较低（07/08年度为

2、558万吨，08/09年度为376万吨），今年的供给仍只是相对宽松的局面。截至12月15日当周，CFTC非商业多头增持2965手至15.42万手，空头增415手至3.47万手，净多增至11.9万手。短期基金多空僵持使得市场上下两难，不过净多的持续增加表明资金的做多热情仍未消退。连豆企稳回升：大豆产区收购价稳定，港口分销价已经下跌至接近产区收购价的水平；各地豆粕豆油报价持续下滑；油厂压榨利润也继续回落，产区油厂已经出现亏损。美湾升水报价上涨，近月报111.4美分/蒲式耳，进口利润回落至盈亏平衡点下方；巴西毛豆油贴水报价稳定，近月报-0.3美分/磅，近月进口亏损幅度进

3、一步加大。豆类期货早报2009年12月25日一美豆震荡筑底（一）供给相对宽松美豆收割完毕，9000万吨的创纪录产量已成定局。美国农业部12月公布的09/10年度期末库存因出口消费增加小幅下调至695万吨的，14%的库存消费比维持不变，数据基本成中性。不过由于前两年期末库存水平较低（07/08年度为558万吨，08/09年度为376万吨），今年的供给仍只是相对宽松的局面。表1：美豆历年产量、期末库存及库存消费比（96/97-09/10年度）数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海）（二）出口销售需求强劲截止12月10日当周，美豆09/10年度大豆净销售11

4、9.57万吨，出口装船89.32万吨，远好于往年同期水平的累计出口装船及累计出口销售仍预示着强劲的市场需求。表2：美豆出口装船（2009.12.17）数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海）请参见最后一页之免责声明2豆类期货早报2009年12月25日图1：美豆出口销售及装船（9月-次年8月）数据来源：美国农业部报告，长城伟业期货研究所（上海）（三）基金净多增持截至12月15日当周，CFTC非商业多头增持2965手至15.42万手，空头增415手至3.47万手，净多增至11.9万手。短期基金多空僵持使得市场上下两难，不过净多的持续增加表明资金的做多热情仍

5、未消退。图2：CFTC净持仓及收盘价（2006.7-2009.12）数据来源：CFTC报告，长城伟业期货研究所（上海）请参见最后一页之免责声明3豆类期货早报2009年12月25日二连豆受周边市场拖累（一）市场聚焦据中国之声《全国新闻联播》报道，最近一段时间，全国很多地方的大型超市及批发市场，食用油价格全面涨价，平均涨幅为10%左右。专家表示，此轮提价属于正常现象，提价后食用油价格会在长期内保持平稳。笔者认为这只是对毛油自国庆以来平均高达20%多涨幅的正常消化，对油脂期价的短期提振作用有限。（二）现货行情及压榨利润大豆产区收购价稳定，港口分销价已经下跌至接近产区收购

6、价的水平；各地豆粕豆油报价持续下滑；油厂压榨利润也继续回落，产区油厂已经出现亏损。图4：现货价格走势及压榨利润（2008.10-2009.12）数据来源：路透，长城伟业期货研究所（上海）请参见最后一页之免责声明4豆类期货早报2009年12月25日（三）进口盈亏美湾升水报价上涨，近月报111.4美分/蒲式耳，进口利润下滑到盈亏平衡点下方；巴西毛豆油贴水报价稳定，近月报-0.3美分/磅，近月进口亏损幅度进一步加大。图5：进口盈亏走势图（2008.10-2009.12）数据来源：路透，长城伟业期货研究所（上海）请参见最后一页之免责声明5公司总部青岛营业部广州市越秀区先烈

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