第四章金融市场客体----外汇

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1、第四章金融市场客体----外汇4．1学习要求本章要求掌握金融市场一个重要的客体——外汇。学习外汇要掌握外汇的概念和外汇的表示方法——汇率，同时学习外汇市场的各种交易方式，包括即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易、4套汇交易和套利交易。4．2内容简述4．2．1外汇市场概述4．2．1．1外汇外汇这一概念有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货币的运动过程。广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。外汇的特点：一是外币性，即外汇必须是以外币表示的国外资产；二是可偿性

2、，即外汇必须是在国外能得到清偿的债权；三是可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其他货币表示的支付手段。外汇的种类：按照不同的标准，可以把外汇分成不同的种类：根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由外汇和记账外汇。根据外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇。根据外汇管理的对象，外汇可分为居民外汇和非居民外汇。4．2．1．2汇率汇率就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。汇率的表达方式有两种：直接标价法（DirectQuotation）和间接标价法（IndirectQuotation）。按照不同的标准，汇率可分为：基本汇率

3、和套算汇率、固定汇率和浮动汇率、即期汇率和远期汇率、单一汇率与复汇率、买入汇率、卖出汇率和中间汇率、官方汇率与市场汇率、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率等。影响汇率变动的主要因素：一是一国的经济增长速度。这是影响汇率波动的最基本的因素。国民总产值的增长会引起国民收入和支出的增长。收入增加会导致进口产品的需求扩张，继而扩大对外汇的需求，推动本币贬值。而支出的增长意味着社会投资和消费的增加，有利于促进生产的发展，提高产品的国际竞争力，刺激出口增加外汇供给。所以从长期来看，经济增长会引起本币升值。由此看来，经济增长对汇率的影响是复杂的。同时货币的价值还取决于外汇供需双方对货币所作的主观评价，

4、这种主观评价的对比就是汇率。而一国经济发展态势良好，则主观评价相对就高，该国货币坚挺。二是国际收支平衡的情况。这是影响汇率的最直接的一个因素。所谓国际收支，简单的说，就是商品、劳务的进出口以及资本的输入和输出。国际收支中如果出口大于进口，资金流入，意味着国际市场对该国货币的需求增加，则本币会上升。反之，若进口大于出口，资金流出，则国际市场对该国货币的需求下降，本币会贬值。三是物价水平和通货膨胀水平的差异。在纸币制度下，汇率从根本上来说是由货币所代表的实际价值所决定的。按照购买力评价说，货币购买力的比价即货币汇率。如果一国的物价水平高，通货膨胀率高，说明本币的购买力下降，会促使本币贬

5、值。反之，就趋于升值。四是利率水平的差异。利率对汇率的影响主要是通过对套利资本流动的影响来实现的。温和的通货膨胀下，较高利率会吸引外国资金的流入，同时抑制国内需求，进口减少，使得PDF文件使用"pdfFactoryPro"试用版本创建www.fineprint.cn本币升高。但在严重通货膨胀下，利率就与汇率成负相关的关系。五是人们的心理预期。这一因素在目前的国际金融市场上表现得尤为突出外汇汇率是外汇供求双方对货币主观心理评价的集中体现。评价高，信心强，则货币升值。这一理论在解释短线或极短线的汇率波动上起到了至关重要的作用。除此之外，影响汇率波动的因素还包括政府的货币和汇率政策、突发

6、事件、国际投机的冲击、经济数据的公布甚至政府要员的言论等。这些因素之间也会相互加强或相互抵消。4．2．2外汇市场的交易方式外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同的种类划分。按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类；按交易的目的或交易的性质来区分，可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交易等。此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新，外汇市场上还出现了许多新的交易方式，如外汇期货、期权交易。4．2．2．1即期外汇交易即期外汇交易又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业

7、日内办理有关货币收付交割的外汇交易。交易惯例：即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。报价时同时报出买入价和卖出价，买入价与卖出价之间的价格差称为价差。报价的最小单位（市场称基本点）是标价货币的最小价值单位的1%。交易程序：包括自报家门、询价、报价、成交和证实。即期外汇交易主要是交叉汇率的计算，在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元