第三章 战略选择-财务战略--财务战略的确立及其考虑因素

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1、2015年注册会计师资格考试内部资料公司战略与风险管理第三章　战略选择知识点：财务战略--财务战略的确立及其考虑因素●详细描述：1.财务战略与财务管理的概念财务管理：为企业战略提供资金支持，为提高企业活动的价值而进行管理的活动。财务战略：涉及财务性质的战略。主要考虑资金的使用和管理的战略问题，以此与其他性质的战略相区别主要考虑财务领域全局、长期发展方向问题，以此与传统财务管理相区别2.确立财务战略的阻力——（股东价值最大化的限制性因素）企业的内部约束●董事会对于财务结构的看法；●和投资者保持良好关系的必要性；●与整体企业目标匹配的

2、财务战略的必要性。政府的影响不直接参与企业经营，但通过税收和法规可以对企业产生间接影响。法律法规的约束●不仅影响企业的行为，而且影响股东、债权人、管理层、员工和社会大众之间的关系；●遵循法律可能引起额外的成本，包括符合安全标准的额外程序和必要投资、员工培训成本和诉讼费用。通货膨胀●由于非流动利率●利率衡量的资产和存货的是借款成本。价值将会上升●一个国家的，因此获取相利率会影响到同数量的资产该国货币的价需要更大金额值。●利率的融资；●是企业股东对通货膨胀意味回报率预期的着更高的成本导向，因为市和更高的售价场利率的变动，从而产生一将会

3、影响其股种螺旋式的成票价格。●本和售价的上当利率上调时升，并因此削，企业的融资弱境外对本国成本也相应增产品的需求；加，企业对其●通货膨胀的新的资本投资结果是以牺牲的最低回报率放款人的利益的要求也会随使借款人从中之上升。获益的财富重新分配。存款的真实价值受到侵蚀。通货膨胀还可以导致收入的重新分配，使拥有固定收入的人群蒙受损失，这些人缺少议价能力。●利率在企业●当利率较高融资方式制定财务决定时，企业可能时相当重要。会倾向于以下●当利率较低做法：时，企业可能（i）决定减少倾向于以下做其债务融资的法：（i）获金额，并替换得更多的借款为权益

4、融资，最好为固定，比如留存收利率贷款，以益；（ii）拥此来提高公司有大量现金盈的资金杠杆的余和用于投资作用；的流动资金的（ii）举借长公司可能将其期贷款而非短一部分短期投期贷款；资从权益中转（iii）在企业出，变成附息的能力范围内证券；，还清利率较（iii）如果预高的贷款，并计利率近期可以较低利率获能有所下降得新的贷款。，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务而不是固定利率的长期贷款来融资。优　点不　足内部融资●管理层自主●融资数量有股权融资性强，比如并限；●股东不需要像债权看到企业的留融资那样向银存利润会预期行披露自身的

5、下一期或将来战略计划或者的红利，这就像股权融资那要求企业有足样向资本市场够的盈利能力披露相关信息。；●可以降低融资成本。●经常面对的●引起控制权债权融资贷款是企业现在的的变更；●股东，按照现成本比较高。有股东的投票权比例进行新股发行，新股发行的成功取决于现有股东对企业前景的看好（配股）；●没有固定的股利支付压力，适宜于大量资金需求。与股权融资相●限制较多租赁比，融资成本●额度有限较低、融资的●需要按期还速度也较快本付息，对企，并且方式也业的压力大较为隐蔽。●不需要额外企业使用租赁资产销售融资融资，因为融资产的权利是资需要付出成有限

6、的，因为本；●租赁资产的所有权很有可能使企不是企业的。业享有更多的税收优惠；●租赁可以增加企业的资本回报率。简单易行，并●没有回旋余资本资产定价企业权益资本且不用稀释股地；●如果模型成本等于无风东权益。销售的时机选险资本成本加择得不准，销上企业的风险售的价值就会溢价，因而企低于资产本身业的资本成本的价值。可以计算为无风险利得与企业风险溢价之和。例题：1.对于管理人员来说，最方便的融资方式是（）。A.内部融资B.债务融资C.股权融资D.资产销售融资正确答案：A解析：对于管理人员来说，最方便的融资方式是用企业的利润进行再投资，即内部融

7、资。2.下列各项对财务战略的表述中，错误的是（）。A.财务战略主要考虑资金的使用和管理的战略问题B.财务管理战略也就是资金管理战略C.财务战略主要考虑财务领域全局的、长期的发展方向问题D.财务战略强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望正确答案：B解析：财务战略可以分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等。选项B说法不全面。3.企业最普遍采用的融资方式是（）。A.内部融资B.股权融资C.债权融资D.资产销售融资正确答案：A解析：企业可以选择使用内部留存利润来

8、进行再投资。留存利润是指企业分配给股东红利后剩余的利润。这种融资方式是企业最普遍采用的方式。4.通货膨胀的影响属于股东价值最大化的限制因素中的（）。A.企业的内部约束B.政府的影响C.法律法规的约束D.经济约束正确答案：D解析：股东价值最大化的限制