海银财富：来了!一周市场观察解读

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1、海银财富：来了！一周市场观察解读数据回顾【A股】沪指涨0.69%，突破3200点上证综指：3214.74点（↗0.69%）3214.74深成指：10967.47点（↗0.63%）10967.47创业板：2146.63点（↘0.53%）盘面上，家电、食品饮料、非银金融等板块涨幅居前，建材、计算机、国防军工等板块跌幅较大。【港股】恒生指数逆势回升，上周涨1.18%恒生指数：22,608.49点（↗1.18%）国企指数：9,678.77点（↗3.52%）红筹指数：3733.79点（↗1.14%）【美股】美国三

2、大股指继续涨势道琼斯工业指数：19083.18点（↗1.14%）标普500：2204.72点（↗1.05%）纳斯达克综合指数：5380.68点（↗1.11%）【欧股】三大股指全面上涨英国富时100指数：6829.20点（↗0.79%）德国DAX30指数：10689.26点（↗0.23%）法国CAC40指数：4542.56点（↗0.85%）【债券】10年期国债收益率：2.89（↘3.98BP）银行间隔夜质押式回购利率：2.3196（↘1.59BP）银行间市场7天质押式回购利率：2.8405（↗13.45B

3、P）银行间市场14天质押式回购利率：3.1955（↗4.27BP）【外汇】美元指数继续向上，美元兑人民币汇率近“7”美元指数：101.7522（↗0.47%）人民币：美元/人民币中间价6.9085（↗0.19%）、100日元/人民币6.203（↘0.27%）、欧元/人民币7.2972（↘0.22%）【备注：上述所有数据统计时间截至2016年11月24日（周四）】政策解读去杠杆发力，债转股大幕拉起10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发〔2016〕54号）及其附件《关于市场化银行

4、债权转股权的指导意见》，这标志着继1999年债转股后，新一轮债转股大幕正式拉开。本轮债转股基本政策内容数据来源：国务院文件本轮债转股的实施逻辑：1）降低非金融企业杠杆，推进国企改革。本轮债转股虽不限于国企，但重点还是在于大中型国企，国企改革也一直是本届政府的重点课题之一。自2014年3月超日债违约以来，债券违约频率加快，涉及金额增大。国企的违约债券数量虽然较民企少，但金额较大；并且，由于国企融资较为容易，一旦违约后续处置较难。根据中国社科院国家金融与发展实验室测算，1996-2015年我国全社会杠杆率（

5、全社会债务/GDP）从113%增至249%；特别是2008年以来，全社会杠杆率上升明显，其中非金融企业贡献41.8%。与主要经济体相比，我国政府部门、居民部门杠杆率较低，但非金融企业部门杠杆率明显偏高。1996-2015年社会各部门杠杆率（%）数据来源：Wind资讯，中国社会科学院实体经济杠杆率的国际比较数据来源：中国社会科学院2）化解防范银行不良风险。2012年6月以来，商业银行经营业绩明显下滑，账面不良贷款余额从4564亿元增至2016年9月的14939亿元，创2005年6月以来新高，年均增长超过3

6、0%；不良贷款率从0.94%升至1.76%；拨备覆盖率从290.18%降至175.52%，日益接近150%的监管要求。由于实际操作中的贷款展期、借新还旧、表内外腾挪等，商业银行的真实不良贷款率更高。从四大行看，2016年9月末除农业银行不良贷款率达2.39%外，其他三家银行均低于商业银行平均水平；但在拨备覆盖率方面，四大行均低于平均水平，且工商银行和建设银行已经低于150%的监管线之下，工商银行已经跌至136.14%。2016年9月，四大行不良贷款余额合计为7645亿元，占全国商业银行不良贷款余额的51

7、.2%。五大行不良贷款率和拨备覆盖率数据来源：Wind资讯债转股政策有助于银行降低不良贷款率，并且银行也可通过符合条件的所属机构开展债转股。对企业而言，债转股有望降低其债务规模及资产负债率，直接改善财务状况。热点聚焦基金行业10月底公募总规模被私募反超基金业协会数据显示，截至2016年10月底，我国境内共有基金管理公司107家，其中中外合资公司44家，内资公司63家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家，保险资管公司1家。以上机构管理的公募基金资产合计8.74万亿元。而截至2016

8、年10月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人17271家。已备案私募基金42263只，认缴规模9.13万亿元，实缴规模7.26万亿元。私募基金从业人员27.79万人。10月底私募基金总规模超过公募基金3900亿元。单位：万亿数据来源：Wind资讯从2015年1月初数据看，4.54万亿的公募基金规模相比2.63万亿私募基金优势明显。这两年，私募基金尤其是今年规模涨幅明显，一直维持的上涨趋势，而公募基金规模走势起伏较大。货币基金大缩水