基于时变多元Copula-VaR的商业银行汇率风险度量

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1、万方数据第39卷第12期湖南大学学报(自然科学版)V01．39，No．1220l2年12月JournalofHunanUniversity(NaturalSciences)Dec．2012文章编号：1674—2974(2012)12—0094—06基于时变多元Copula-VaR的商业银行汇率风险度量谢赤1，计，周亮(1．湖南大学工商管理学院，湖南长沙410082；2．球1，岳汉奇1，王纲金1湖南大学金融与投资管理研究中心，湖南长沙410082)摘要：构建了一个时变多元Copula模型，并运用MonteCarlo模拟技术计

2、算VaR，以期更准确地度量人民币兑美元、欧元、日元和港元4种汇率可能给商业银行带来的风险．然后将其度量效果与静态多元Copula—VaR的度量效果进行比较分析．实证结果表明：人民币兑各主要货币汇率之间的相关结构以时变方式变动，基于时变多元Copula-VaR的商业银行汇率风险的度量效果更好．关键词：商业银行；汇率风险度量；时变多中图分类号：F823元Copula模型；VaR(ValueatRisk)文献标识码：AExchangeRateRiskMeasurementofCommercialBankbyTime。。varyi

3、ngMultipleCopula—-VaRXIEChil·计，ZHOULiang—qiul，YUEHan—qil，WANGGang-jinl(1．CollegeofBusinessManagement，HunanUniv。Changsha。Hunan410082-China；2．CenterofFinanceandInvestmentManagement，HunanUniv，Changsha，Hunan410082-China)Abstract：Atime—varyingmultipleCopulamodelwascons

4、tructed．andtheMonteCarlosimulationtechnologywasusedtocalculateVaR(ValueatRisk)inordertoaccuratelymeasuretheriskresultingfromthefourexchangerates：CNY／USD，CNY／EUR，CNY／JPYandCNY／HKDofcommercialBanks．Then，acomparativeanalysiswasmadeonthemeasurementeffectbetweenthestat

5、icmultipleCopula-VaRandthetime—varyingmultipleCopula—VaR．Theresultsshowthattheconnectionsbetweentheseexchangeratesareindeedtime—varyingrelated，andthemeasurementeffectofthetime-varyingmultipleCopula—VaRiSmuchbetter．Keywords：commercialbank；exchangerate(valueatrisk)r

6、iskmeasurement；time-varyingmultipleCopula；VaR2010年6月，中国重启人民币汇率机制改革，汇率更大幅度双向波动导致商业银行的汇率风险加剧．如何管理汇率风险已经成为商业银行目前面临的紧迫课题，其前提则是实现对汇率风险的有效度量．VaR作为巴塞尔委员会指定的市场风险计量方法，现已成为商业银行汇率风险计量的主流方法．随着国际间经济与金融活动的相互渗透及影响，在使用VaR对商业银行汇率风险进行度量时，收稿日期：2012-06—28基金项目：国家社会科学基金重点资助项目(07AJL005)

7、；国家软科学研究计划项目(2010GXS58141)；教育部创新群体项目(IRT0916)；教育部人文社会科学规划项目(09YJC630063)；湖南省自然科学基金创新群体项目(09JJ7002)作者简介：谢赤(1963一)，男，湖南株洲人，湖南大学教授，博士生导师t通讯联系人，E-mail：xiechi@hnu．edu．cn万方数据第12期谢赤等：基于时变多元Copula-VaR的商业银行汇率风险度量95要充分考虑各汇率之间的相关性特征．王智勇和韦剑研究发现：使用VaR度量商业银行外汇风险时，考虑汇率间相关性的度量，结果

8、会更精准[1]．Copu—la函数由于不受边缘分布选择的限制，能有效地衡量变量组合之间的相关性，因此被广泛运用于汇率的VaR度量中．Rosenberg和Schuermann对几种模型计算的VaR值进行对比，结果表明：基于Cop—ula模型计算的VaR最优[2]．大量学者使用Copula函数衡量了汇率组合