全球铜市场展望和中国的影响

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1、2‰一。专集196第二届上海衍生品市场论坛——金属和能源市场全球铜市场展望和中国的影响口麦戈理银行金属分析师JimLennon下午好。在我前面发言的嘉宾谈论了很多。我准备简短地谈谈铜市场的基本面。我非常赞同保罗清楚的分析。说到铜市场，大多数的嘉宾认为我们正经历着一波繁荣。在这个市场，不仅仅有中国需求，还有来自全球其他方面的需求。过度的需求导致铜的供求之间出现赤字。’全球经济增长正在放缓，我们有有力的证据表明最近3个月到6个月欧洲经济增长急剧减速。和过去的几年相比，中国经济增长肯定也在放慢。今年中国经济增长速度下降，或许是2002年以来最慢

2、的。美国的增长速度还相当强劲，但与去年相比也在降低。我们看到的是全球的经济增长速度都在下降。毫无疑问铜的供应急剧上升，我认为上升的水平不是一个问题。问题在于从矿石生产传递到铜的生产有爹陕。目前为止在冶炼阶段仍存在着瓶颈但到了下半年，瓶颈问题可能会很快地得到解决。我们认为铜市场已存在过剩。我的看法是铜市场保持平衡的时间指日可数。统计数据表明此刻市场已经非常接近平衡。下半年我们预计会出现过剩，而且过剩的程度比我们预测的要大。我们认为接下来的3个月到6个月价格将开始回落但不会崩溃。现在人们谈论的大多是中期来看，中国的需求强劲，由于基础设施的原因

3、供应增长将比预期的要慢。现在你宁愿去投资供求出现较大差额的商品比如锌或镍。我认为铝的基本面看起来也相当不错，当然也是买入的时机。目前铜的基本面尚可但发展趋势正在走弱。我想谈论经济增长、矿石供应、冶炼瓶颈和库存水平。去年是铜§shanghaiDemalivesMarkelFonJm—MelaIs＆EnergyMarkels197需求保持强劲过程中最顶峰的一年，达到了20年以来的最高水平8．5％。有趣的是去年保持强劲增长的不仅是中国还有西方国家，主要是美国，增长速度超过10％。今年我们可能比较乐观，预计增长幅度为3—4％。来看区域性的工业生产

4、趋势，北美虽然依旧强劲，但与去年相比已在走软。来自欧洲的最新统计数据表明可能3月或4月工业生产指数同比增长将出现负数。亚洲市场的同比增长幅度依然保持强劲但今年的趋势也是在走低。再来观察工业生产指数，3月份的OEcD指标是负数。如果我们再往前推6个月，工业生产指数将在接下来的4到5个月继续减速甚至不再增长。我们对今年全球铜需求增长的预测为2．7％。美国这一预测是下降3％，欧洲下降1％，今年第一季度美国和欧洲的需求回落了10％还多，由于库存下降，这一数字被夸大了。虽然去年全年存在着大量囤积库存的现象，但今年迄今为止，需求量比原先预计的要小。中

5、国今年头4个月需求同比增长为零。中国也出现消耗库存的现象因此很难确定去年中国的实际需求量，因为国储向市场上投放了30万吨铜。我们期望中国的需求今年能保持稳定并有10％的增长率，因为仍有来自于电力行业的强劲需求，基础建设虽然低速但仍在继续上升。由于中国经济的主要推动力固定资产投资已经急速地下降，我们期待中国需求在今后的几年里能稳步缓慢地增长。我们看到精炼铜的产量快速增长，预测今年精炼铜产量增长率为17％，明年将为16％。我们听说中国的冶炼产能超过200万吨，这将改变中国进口过多精炼铜的状况而将进口越来越多的原材料如铜精矿和废铜。但今后十年对

6、铜的需求仍有一个较大的缺口，因此当务之急是找到更多的铜来满足这一需求。我相信世界各地的地底下藏有足够的铜来满足我们的消费。什么在推动着中国对铜的需求?中国急速增长的铜需求量推动着全球铜价格的上升。关注一下从1950年到目前的全球人均铜消费量，可分为三个阶段：1950年到1960年是强劲增长的阶段，1970年至1980年直到90年代初期，由于前苏联解体、日本进入工业化末期、以及二战后的重建结束，石油价格高企，这些因素综合在一起，造成这一时期铜需求的停滞。而目前铜需求正保持高速度增长。长期而言这一增长率可能达到每年4％的水平。我们能看到受中国

7、日益增长的需求推动的对2。。专集198第二届上海衍生品市场论坛——金属和能源市场铜的需求不断上升。不难看出全球范围内中国铜需求日益增长的影响力。现在我们来看看铜市场供应的情况。过去的十年我们看到铜矿石的生产有了很大的增长。2002年和2003年，由于生产厂商减产以及哥罗斯堡和艾尔斯堪地达的事故使得铜矿石的生产增长停滞不前。但在2004年和2005年，铜矿石的生产又有了大幅度的上升。目前关于2006年到2008年的生产计划还不明朗。还有很大一部分产能没有投入。我个人认为今后的几年内产量将强劲增长。目前这一增长主要来自拉丁美洲，尤其是智利和巴

8、西。我们看到今年增长的大多是铜精矿而不是湿法铜。今后的几年不需用增加冶炼产能的湿法铜将比预计的要多。凶此将全球矿石产量和精炼铜产量做比较，可看到2004年的矿石产量要远远高于精炼铜的产量。我们