137-美元强势 贵金属承压

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1、贵金属季报美元强势贵金属承压要点光大期货研究所宏观策略部三季度的贵金属经历了大涨，也经历了大跌，从黄金的供给角度分析师：看，总供给量相比一季度增加了186.5吨，官方售金呈现大幅的孙永刚（贵金属）负增长，官方净买入69.4吨，矿产金和再生金都有所增加，同执业资格号：F0260737处于历史正常水平。从黄金的需求角度看，黄金的总需求所有放电话：021-22169060-238缓，从而在侧面反映了黄金高位回落的必然性，黄金需求回落E-mail：sunyg@ebfcn.com.cn欧洲债务危机的中心一直是希腊，欧洲债务问题从来

2、没有真正的离开过投资者的关注焦点的行列，评级机构一波一波的下调浪潮为二季度的债务问题定了个主基调，三季度是针对希腊债务救助为核心的，德国的意见无疑是最为受到市场关注的，而近期希腊违约的呼声愈来愈高，德国政府能否扛起大旗至关重要美国虽然还是没有办法摆脱就业数据低迷的忧患，但是三季度的报告日期：2011年10月9日美元的强势格局已经形成，美国推出量化大潮之后美元的强势地位就不可避免了，美国经济优于欧洲，我们可以从美国企业的收购案和巴菲特购买美国股票得出，美国经济的内生动力依然强劲，全球政府退出刺激经济的洪流已然不可改变，而潮水

3、退去的沙滩上贝壳依稀可见，不同的是美国人的贝壳里藏着珍珠期市有风险全球通胀高烧依然没有降温，全球经济仍旧没有更好的复苏，债入市需谨慎务危机一直萦绕在人们心中，起初黄金一直悬浮在经济低迷的上空，成为经济衰退中唯一一颗闪耀的明星，远离大宗商品的颓势，独自背离狂奔，然而当全球经济躺在政府大举赤字的后遗症面前时，另一颗璀璨的明星——美元冉冉升起，黄金面对咄咄逼人的美元也失去了原有的光泽，集中而迅速的释放了前期的动能，如流星般瞬间陨落，黄金终究也逃不过命运的轮回1请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES贵金

4、属季报贵金属上季度行情回顾伦敦金三季度呈现暴涨暴跌的行情，七、八月大幅上涨，九月大幅下跌，上升格局遭遇强烈阻力，三季度收盘价为1623美元/盎司，伦敦银则呈现小幅长涨之后大幅下挫的行情，三季度收于29.93美元/盎司。一、贵金属供需情况三季度的贵金属经历了大涨，也经历了大跌，在金融贵族气息如此之浓的黄金身上，我们是否可以从其实物角度的供需情况来窥探一下黄金涨跌的奥妙呢，让我来仔细分析一下黄金的供需情况，从黄金的供给角度看，总供给量相比一季度增加了186.5吨，官方售金呈现大幅的负增长，官方净买入69.4吨，矿产金和再生金都有

5、所增加，同处于历史正常水平。从黄金的需求角度看，黄金的总需求所有放缓，从而在侧面反映了黄金高位回落的必然性，黄金需求回落，但黄金的投资需求在不断的增加，可确认投资较上一季度增加48.9吨，零售净投资较上一季度减少了58.7吨。黄金二季度的需求是919.8吨，而供给则为1058.7吨，供需缺口为148.9吨，上半年黄金剩余39.8吨。图3：图表1：黄金的供给（单位：吨）图4：图表2：黄金的需求（单位：吨）2请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES贵金属季报图3：图表3：中印黄金消费量（单位：吨）图4：

6、图表4：中印黄金珠宝首饰消费量（单位：吨）资料来源：世界黄金协会，光大期货研究所从黄金的两个主要消费国的消费量可以看出，印度和中国对黄金的需求是在转头向下的，尤其对于中国来说，需求曲线下降转变惊人，相对于整体消费来说印度珠宝首饰消费下降迅猛，说明投资性的黄金消费下降幅度相对较小，在统计中的多个国家的消费量也呈现逐季度下降趋势。图3：图表5：SPDR持仓量（单位：吨）图4：图表6：SLV持仓量（单位：吨）资料来源：世界黄金协会，光大期货研究所从全球最大的黄金、白银ETF持仓量可以看出，在黄金和白银达到了历史高位之后回落，全球E

7、TF投资有所放缓，黄金ETF在减持之后出现了一个大幅减少的趋势，白银ETF则呈现一个相对平稳的趋势，黄金在持仓量减少的时候也出现了前期白银那样大幅下挫。从长期数据上看，黄金和白银ETF的持仓量依然处在历史的高位之上，只是白银相对来说黄金下降时间较晚，这也就验证了三季度后期黄金和白银走势的分化。从CFTC持仓上来看，黄金和白银的持仓都有所回落，黄金持仓的回落速度相对更快一些，从最重要的非商业多头持仓来看，也充分的说明了贵金属正处在一个震荡下行的格局之中。3请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES贵金属

8、季报图3：图表7：CFTC黄金持仓量（单位：张）图4：图表8：CFTC白银持仓量（单位：张）资料来源：CFTC，光大期货研究所二、希腊问题成为欧洲债务中心三季度欧洲债务危机的中心一直是希腊，欧洲债务问题从来没有真正的离开过投资者的关注焦点的行列，评级机构一波一波的下调浪潮为二季度的债务问题