现代金融中介

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1、金融机构管理现代金融中介杜亚斌1目录第1节金融中介理论第2节商业银行第3节其他金融中介保险公司金融公司养老基金共同基金证券化实体2第一节金融中介理论金融中介概述马克思的金融中介理论交易费用理论信息不对称理论风险管理理论3金融中介概述金融中介的定义指在资金所有者与资金使用者之间充当中间融资-投资者的金融机构金融中介对资金所有者来说是债务人或融资者对资金使用者来说是债权人或投资者金融中介三个基本类别信贷机构：通过发行债务凭证如存单或债券融资，然后将所得资金用于贷款或债券等信用工具的投资典型的信

2、贷机构为银行、金融公司和货币市场基金投资实体：通过发行股份或债务凭证融资，然后将所得资金用于股票或私人权益投资典型的投资实体如股票投资基金、股票市场对冲基金等混合型机构如保险公司、混合型投资基金和对冲基金等4交易费用理论Benstonetal,“Transactionscostapproachtothetheoryoffinancialintermediation”(金融中介理论的交易费用方法)，journaloffinance,1976.作者认为交易费用分析是金融中介的理论的中心。金融中介的核心作用是生产特定的金融商

3、品。只要金融机构发现金融商品的出售价格大于它们生产费用，金融商品就会被创造出来。5对金融商品的需求消费者为实现效用最大化，可能需要对与时间相关的收入流重新安排，以便进行跨期消费。跨期消费inter-temporalconsumption需要把当前消费转移到未来。通过投资金融资产，消费者可以在效用最大化条件下，实现消费的跨期转移。问题：美国消费者借钱，中国消费者存钱，为什么？6投资金融资产的交易费用投资金融产品，涉及三种主要的费用：文件(documentation)费用制定合适的合同文件，使未来争端减少到最低限度，是非

4、常复杂的工作。信息费用（最重要部分）评估非交易资产(如贷款)的价值的费用；评估担保品价值的费用；了解借款人是否诚实的费用.监控(monitoring)费用借款人可能把低利息的项目贷款资金用于购买高风险的资产，从而使贷款人的平均损失不能用所得利息弥补。对借款人的监控也需要大量的费用。所有这些费用都要耗费劳动和资本，就跟一般产品的生产一样。7金融中介的比较优势交易费用优势规模经济(专业化的结果)同一份合同可以用于不同的借款人从一个借款人处得到的信息可以用于其他借款人获得客户信息的优势可以用更低的费用获得客户金

5、融条件的信息。寻找交易对方的优势金融中介降低了借款人和贷款人相互寻找的费用风险分散优势金融中介提供一系列的产品，向许多借款人发放贷款，因此可以分散风险。两种优势的结合使金融中介的金融产品价格更有竞争力。8金融监管的必要性和作用政府监管的分类许可(必须由政府特许经营，严格控制分支机构的设立等)价格控制(规定利率上下限等)信贷配置(鼓励住宅抵押贷款，限制为购买证券融资，限制小额消费信贷，强行要求向特定组织和地区发放贷款等)监督supervision(定期提交财务报表，现场和非现场检查)监督的理由大多数金融中介是

6、公共性质的机构，公众普遍认为这些机构是安全的。金融机构的资产相对更容易被盗用（这两点自相矛盾？）。金融机构破产的外部性，即一家银行破产会波及到其他许多银行和整个经济。政府为存款提供了保险。监督增加金融中介的交易费用直接的评估和检查费用为满足监管当局要求而额外增加的费用监督降低消费者的费用如果政府不监督金融中介，消费者自己就得亲自去监督它们。政府监督的费用远低于所有消费者亲自监督的费用总合。9信息不对称理论G.A.Akerlof,“Themarketfor‘lemons’:qualityuncertaintyand

7、themarketmechanism”(柠檬市场：质量不确定和市场机制).Quarterlyjournalofeconomics,1970.D.H.Leland,“Informationalasymmetries,financialstructure,andfinancialintermediation”(信息不对称，金融结构和金融中介).Journaloffinance,1970.D.W.Diamond,“FinancialintermediationandDelegatedmonitoring”(金融中介和受托监控).Re

8、viewofeconomicstudies,1984.10Akerlof论市场信息不对称问题“柠檬”问题美国人把旧车市场上的坏车称为“柠檬”。在旧车市场上，买卖双方存在信息不对称的问题。旧车的所有者最知道自己的车的好坏。但是，他不会把信息告诉